华尔街见闻·见智研究所 本日就来聊聊苹果代工的那些事。
鸿海精密是环球最大的消费电子代工厂，目前年收入12万亿新台币，同时也是是苹果iPhone手机的代工厂商，我们熟知的富士康便是从属于鸿海精密，是中海内地最大的苹果加工厂，占苹果七成的订单量。自1991年至今，集团年均业务收入保持50%+的复合增长率。
早在2013年以前，富士康险些是iPad和iPhone唯一的加工厂，但是就在iPhone 5生产期间，和硕异军突起，拿到了iPhone4S以及iPad mini的订单。此番和硕的竞争力取决于比富士康更低的价格，由于代工本就不是技能很强的领域，紧张看产品良率和代工价格，只假如这两点可以知足基本上就没有壁垒可言了。
和硕从富士康手里抢到iPhone订单的那年，单季度公司的业务收入增长了31%，净利润增长了53%，也是创新了公司收入记录。再不雅观同期的富士康，业务收入遭遇10年以来最大幅度的下滑。和硕来自苹果的订单占到公司收入的7成以上，但是占苹果订单总量仅有两成。
立讯精密的那些事
公司的创始人王来春女士曾是富士康的员工，在富士康近10年的事情中为她供应了很多家当以及电子组装的履历。立讯最早期的订单有一半都是来自富士康，自此也看得出立讯和富士康的渊源，以及未来商业道路某些相似之处。
早期的立讯紧张是发卖连接器，在2011年收购昆山联滔60%的股权后使得公司首次进入苹果的供应商行列。后来公司就开始了一系列的收购和并购操作，分别于2012年并购珠海双赢切入FPC领域；2015年并购美特参与声学。自此拥有了“零件——模组——整机”的垂直整合能力。而这次拿到iPhone13的代工，得益于公司2020年7月全资收购纬创投资（江苏）有限公司和纬新资通（昆山）有限公司。
据理解纬新资通（昆山）有限公司是纬创目前唯一的iPhone代工基地，这次被收购也意味着纬创放弃了其在大陆的iPhone代工业务，但在印度的同业务工厂目前依旧正常运转。而前几日印度纳尔萨布尔（Narsapur）的iPhone制造厂频频失事，估量将很大程度影响iPhone的生产。
但是值得把稳的是纬创的订单仅仅是苹果的不到一成，如果立讯精密能在2022年下半年顺利取得新款iPhone NPI的订单，在2022年的iPhone出货量将显著增长至3000万部–3500万部，并在2023年iPhone出货量超越和硕。
更有传闻说这次苹果公司对付新款iPhone手机非常重视，并且希望立讯能将AirPods耳机代工业务放下，全部订单转给其余的海内公司歌尔声学，转单厂商中首次没有台湾家当链，全部交给大陆的公司。但是华尔街见闻·见智研究以是为该可能不属实，毕竟立讯曾一度靠着AirPods实现了近两年的辉煌。
AirPods的那些事下面是AirPods发布韶光轴，通过它们来进一步剖析立讯这两年的发展。
2016年9月7日—AirPods第一代发布—售价1288元
2019年3月20日—AirPods第二代发布—售价1599带充电盒-延长续航能力
2019年10月29日—AirPods Pro发布---售价2000元
2021年三季度—估量AirPods 第三代发布
AirPods第一代自从2016年的上市时就瞬间火爆市场。在AirPods发售以前，Beats和Bose是无线耳机的王者，市场份额分别为24.1%和10.5% 位居第一、第二，而在AirPods第一代开售当年便以26%的市场份额独领风骚。可见苹果的新品类是足以引领消费电子市场。
苹果用了三年韶光培养这个市场，直到到2019年AirPods第二代的发布，销量开始爆发式增长，当然同期间的华为、小米等无线耳机也没有消停。自此开启了无线耳机的新元年。
目前，环球TWS无线耳机的市场份额依旧因此苹果为首，虽然近两年随着小米等低价耳机的快速投放，苹果从19年最高53%的市场份额开始小幅下滑，但是在100美元以上的高端市场中，依旧是苹果霸占了主导性的57%的市场份额。
从2019年的发卖数据来看，该年为近五年内增速最快的一年，共发卖1.29亿台，而2018年纵然是翻倍的增长也仅有4,600万台。解释从2019年起无线耳机开始走入大多数人群的视线中，直到2020年无线耳机的发卖量达到2.33亿台。
就最新给出的预测数据来看，今年环球销量估量为3.5亿台，这个领域将依旧保持快速增长。一季度一样平常是消费电子的淡季，但是在今年一季度的TWS耳机销量依旧同比增长44%。近三年可谓是无线耳机行业的黄金期，目前市场预期这个赛道还会连续享有高红利。
AirPods给立讯带来了若何的发展？
从立讯精密近五年的收入看来，均匀增速值为56%，而在2019年的增速是近几年最快的，高达到74%，当年实现业务收入625亿元，而2016年公司才仅有137亿元的收入。
这很大程度取决于无线耳机销量的爆发，使得公司的业务量增长。2017年公司业务收入飞速增长，这是由于当年苹果找了立讯精密来做TWS的供应商，为什么拿到订单？缘故原由也很大略，公司的良率在市情上可谓是头把交椅，并且价格低廉。
AirPods上市后一贯处于供不应求的状态，期初消费者从下单到拿到产品的韶光一样平常为一周旁边。自从立讯的加入使得这个周期缩短为1-3天，可以说立讯精密在AirPods的快速出货中功不可没。
富士康、立讯最新支配：汽车
在2021年5月27日，立讯精密工业（盐城）有限公司成立，紧张方向为汽车零部件及配件，该公司是由立讯精密全资控股。如果说改变生活的科技产品早期看手机，前两年看无线耳机，那么未来最大的市场将在新能源车。所有巨子都在加足马力在这个领域想要霸占一席之地，无论是设计厂还是代工厂，恐怕错过了行业变革带来的红利。
要想理解立讯未来在汽车电子上的方向，不妨来看看作为立讯的老师，富士康做了什么？
富士康在2021年5月19日联手环球第四大汽车制造商 Stellantis集团共同成立一家合伙公司“Mobile Drive”，宣告迈入造车领域，并且新车会搭载全新的平台，支持L2级自动驾驶，首款车锁定纯电动车型，有望在年底正式推出。
华尔街见闻·见智研究以是为，消费电子代工商进入汽车电子领域，有以下这些特点：
大略的说一个公司想要跨领域生产，必须要互助或者采取并购的办法，就犹如立讯进入苹果家当链的一些列操作。此番富士康进入汽车领域的远景方案要优于立讯精密。
立讯精密工业（盐城）公司在汽车电子领域更多做的是连接器、汽车零件加工，依旧属于低端代工。而富士康推出了电动模块化平台，被命名为MIH，该平台是富士康与裕隆汽车互助打造的，将对所有汽车公司开放。富士康乃至还标榜其平台为“电动汽车行业的Android系统”。这么来看富士康的路线和定位依旧是代工行业的佼佼者，连同这番跨界都可谓是分歧凡响。
实在早在2005年富士康就进入了汽车行业，不出猜想的是，跨界究竟离不开收购。2005年富士康收购了台湾安乐电业，该公司是四大汽车线束厂之一。此后于2013年公司拿到了特斯拉Model S的车内面板订单，于此同时富士康还是宝马、奔驰的供应商，紧张方向是电动机械、中心掌握、汽车电子系统。
富士康的领导团队是非常有远见的，此番还入股了宁德时期，并且与北汽集团共同研发和生产新一代动力电池。
回到立讯来看，公司在汽车领域的涉足也很早，但是仅仅在汽车组件的小范围。从另一个角度来说，公司在汽车电子领域未来的成长空间广阔，但同样意味着寻衅更大。
代工商尴尬的赢利能力从立讯精密的收入占最近看近乎九成都是消费电子带来的，除了AirPods的绝对地位，当然也有Apple Watch的一些贡献。
汽车组件此前占公司收入的3%，毛利率为16.52%，消费电子的毛利也仅有17.85%，比较龙一龙二来说立讯的毛利率算是很高了，鸿海公布的毛利也只有5.80%，和硕约3.54%。不得不说代工这学买卖真的是苦力活，无论我们买到的手机、无线耳机，智好手表怎么涨价，代工依旧是辛劳钱，拿最少的油水，干最累的活。
从近端数据来看，进入2020年，公司的收入增速开始放缓，一方面无线耳机的销量增长速率较19年开始有放缓的趋势，另一方面也是由于无线耳机的低端市场被抢占，AirPods主打高端市场，而低价位市场被小米等产品抢去，导致公司的收入开始放缓。
还有一点值得把稳的是公司从2020年开始，管理用度、财务用度增长较快，也同样反应在了净利润中。未来在降本增效、提高管理方面公司还有进一步提升的空间。
通过对财务的剖析华尔街见闻·见智研究所也创造，公司的净资产收益率呈现明显的规律性，这也进一步解释公司的效益不才半年情形比较好，于四季度达到峰值，完备匹配消费电子的景气周期。
总的来说，随着iPhone13和AirPods第三代的发布，下半年会给立讯带来不错的收益，iPhone 13系列将会是立讯下半年到明年收入增长的紧张来源，但是公司在汽车领域的布局还是做廉价买卖。新能源车确实会对汽车领域进行家当链代价的重修，不知道未来立讯会不会向富士康一样进入汽车系统等高毛利领域，还是依旧做代工买卖，我们静不雅观其变。
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