南方基金能在“硬科技”领域取得不俗的古迹，与南方基金权柄投资领军人物——副总经理兼首席投资官（权柄）史博息息相关。这位酷爱体验新潮电子产品的首席投资官，早在2018年底就预言2019年“硬科技”的强势行情，而他的重仓股中也不乏一年超三倍的“硬科技”牛股。
近期由南方基金倾力打造的首期“南方论坛”中，史博带领南方基金三大金牛基金经理详细解读“硬科技”投资的精确姿势！
如何区分“硬科技”和“硬壳科技”
主持人：有一个问题我要请史总回答，您在去年底就预测2019年的行情是消费+科技，今年3月份对“硬科技”下了个定义，3月份到现在的八个月旁边韶光，经历了市场的各种演绎和发展，如果本日再请您给“硬科技”下个定义的话，您以为有什么新的拓展吗？
【史博】：对付“硬科技”，大家一定意义上已经实现了共识，便是我们不能只做商业模式的创新，我们须要硬件制造上、核心技能上有所打破，这是一个共识。
我们在强调“硬科技”时也要把稳到这些硬科技的科技含量、技能含量的提升是缓慢、长期的过程，一样平常而言初期积累比较缓慢，过了某一个点才可能有爆发。
这一轮最明星的公司——华为，回忆十五、二十年前，跟竞争对手之间的差异度并没有那么大，从2G、3G、4G，到5G才产生巨大的技能上风，给企业发展树立了标杆和样板，即创新研发的投入不要过于短线，初期投入很可能不见得有很明显的商业效果，如果能坚持下去，不忘初心，后期的残酷可能是超出想象的。
主持人：比较传统行业，投资“硬科技”采取的投资方法和理念有何不同？
【史博】：市场对“硬科技”比较接管，跟两大科技龙头股阿里、腾讯的有名度有关，讲到天下前十大科技股，一律都会把阿里、腾讯列入个中，这两个公司在数字和技能方面有很多积累，但目前阶段中国面临的压力实际上是制造业升级的压力，须要技能的积累和打破。
一说科技股就想到阿里、腾讯，再说科技时还想着以阿里、腾讯这样的商业模式为根本的公司，可能会比较难，这也是硬科技的来源。
对这样的公司投资不须要有太多变革，由于研发投入、科技投入实质上是塑造自己的护城河和竞争上风，我们希望看到的是这些竞争上风不断提升的公司，看到他的竞争上风能落实到财务报表上，能看到企业管理、企业股权文化非常精良，这样的企业自然会落入机构投资者的投资范围之内。
主持人：怎么区分“硬科技”和“硬壳科技”？
【史博】：这便是职业投资人该当做的事情，努力通过事情找到精良的“硬科技”公司，给他们以较高的估值和定价，形成正向勉励。
一样平常而言，“硬壳科技”公司比较通畅的特点便是什么风来了，它都跟得上，比如最近区块链比较火，平时你觉得这家公司跟区块链八竿子打不着，风马牛不干系，但在区块链观点中它是核心标的之一。
这样的公司我们要当心一点，每一轮风口它都在，样子容貌看起来更像“硬壳科技”。真正的“硬科技”也须要不断检测、检讨，跟踪行业趋势，通过高下游行业专家的访谈，理解公司的竞争上风。
“硬科技”须要华为精神
主持人：如果让你给硬科技投资选一个核心词的话，你会选什么？
【李振兴】：我以为是“精益求精”，科技股确实须要华为精神。华为在手机上的起步相对偏晚，但他没有走性价比路线，也没有走渠道路线，而是真真实实一贯看重技能研发。
一开始你看不到很大的效果，乃至也看不到媒体对他的评价，但韶光一长，他跟其他企业比较的上风就会逐渐拉大。乃至于我们看到华为最新的手机发布，超过环球最大的企业都有可能，这是海内企业特殊须要学习的，把根本事情做踏实。
我理解的“硬科技”，科技股都存在不愿定性，对付未来一定要承受的便是比投资于经典消费品要承担更大不愿定性，空间也更大，我们希望从两个角度探求企业：
一是竞争壁垒，这种竞争壁垒能否担保他持续胜出，刚刚讲到的根本研发上风便是很主要的竞争壁垒，其他还来自于公司文化。包括对付海内上风资源的发展和利用，这种壁垒如果能真正建立起来，跟竞争对手拉开差距，辅以持续研发投入，形成良性的核心竞争力，它会成为非常持续的，未来确定性更大的科技股投资。
二是来自于家当链的地位，科技股分为很多种，它的商业模式很多时候都是从比较弱势的方向做起。
未来我们希望能看到越来越多企业通过自己的努力，站到更好的家当链卡位上，把自己产品的竞争力转化为稳定的定价权或家当链议价权，在这样的过程中会逐步表示出我们对付科技行业发展的长期信心，也是我们选股的标准。
“硬科技”投资看人更主要
主持人：骆总对行业中的龙头公司比较关注，您认为在硬科技这个品类中，如何找出龙头公司？
【骆帅】：对我来说，我认为科技股投资看人更主要，分为几个层次：
一是创始人的情怀和家当抱负，科技股的研发投入周期很长，且有很大不愿定性，比开拓房地产的风险大很多，短期未必能看到回报。
很多生物科技类公司在港股上市很多年都没有利润，只能靠不断融资去支撑，能不能做出来没有百分之百的把握，支撑的条件是创始团队要有很强的抱负，不仅是为了赢利，还要有家当梦想。
二是公司的勉励设置，对付员工，特殊是对核心技能骨干的勉励力度是否足够。创始团队本身便是科技骨干当然最好，有时候创始团队要给新进入的技能核心足够多利益分配，包括股权勉励等勉励机制的设置，引发他们的动力。
科技公司最关键的点有时候只是一层窗户纸，这个东西大家都做不出来，可能只是工艺的某些参数不知道怎么设置，包括中间的know how，这些东西每每节制在家傍边最核心的一些人手中，这些人原来在大公司任职，若何把这些人吸引过来？
某上市公司的芯片能不断打破便是由于挖了业内芯片领域领军人才，这个关键的人到来之后，能给他们很强的助力，比原来的发展速率快很多，这个人靠的是什么？
一是他自己的家当梦想，二是主人翁地位，在机制上有很强的担保。
一个公司说自己怎么样不主要，如果竞争对手都说这是一个很恐怖的企业，是我们很敬仰的企业，那么这样的企业是值得长期关注的。
“硬科技”投资右侧投资空间更大
主持人：接下来请章总聊一聊对付硬科技投资的理解。
【章晖】：从经典财务模型来说，所谓硬科技公司，都是经历过很多投入，有很永劫光没有利润或者是亏损的，经营杠杆和财务杠杆都放得比较大。
这也就意味着一旦他的产品或技能取得打破，进入比较大的市场，增长一定不是短期的。比如经由五年的投入，一旦有了一些成果或者真正得到竞争对手的尊敬，得到客户的认可，我们的空间也非常大。
我们有些时候对付科技公司的投资可以适当左侧布局，但右侧空间更大，一个有很好的企业家精神，公司管理比较完善的公司，投入这么多年，溘然这个行业爆发了，不管是接下来的5G还是人工智能，有了很好的运用处景，空间很大，可以下重注。
适当进行右侧加仓操作或重仓持有已经看得清楚的公司，能得到特殊大的回报，由于它本身的经营和财务杠杆很大，空间也很大，利润周期非常强，古迹弹性也非常大，纵然右侧已经有了一定的涨幅，后面也能取得可不雅观的收益。
这一点跟传统行业投资有很大不同，传统行业投资特殊看估值，古迹增长也就15-20％，股价如果涨了60％、70％，剩下的须要以韶光换空间取得收益。但科技类公司步入右侧之后还是有比较大空间供我们取得收益。
机构研究的上风就在于可以通过家当链研究找到先行指标，比如拿到订单、产能利用率提升，我们的右侧可能是别人的左侧，研究越深入的人，右侧更加靠左，能赚到的收益也更多。
对付科技股投资唯一要避免的便是“看不懂、不相信、来不及”，我们对付不同行业和个股的理解有着不同的层次，但一旦涌现自己能理解的拐点，尤其是对付科技行业或偏新兴家当的投资，一旦涌现自己能理解的旗子暗记，千万不要由于有过一波上涨而不进行更深入研究，不对它进行弹性测算和估值，错过比较大的投资机会。
主持人：您刚刚提到的“看不懂、不相信、来不及”状态，正好反响了股价右侧跟古迹右侧是不同步的，最难的是股价已经在右侧，古迹还没有表露出来，作为您来讲，您会如何进行权衡和选择？
【章晖】：首先要真正理解这个行业，先看行业空间和古迹弹性，这是研究一个公司必须算的两点，我们不知道股价涨跌反响了多少，但可以进行测算，如果测算还有空间，一个公司可以涨5倍，先涨50％就不算什么。
如果在我们的理解范围内，它便是50％的空间，已经涨了30％，那就只能放弃了。
