虽然不以为意外，但还是要梳理一下下跌的逻辑。
美国通胀超预期，不愿定性大增
首先，目前环球股市基本被美国国债牢牢掌握，美债收益率的变动很大程度旁边着资金流向，而通涨预期又紧张决定了收益率的上起落低。
最新的数据显示，美国9月CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.7%，分别高于预期的0.3%和3.6%，核心CPI与市场预期同等，环比增长0.3%，同比增长 4.1%。
通胀超预期的缘故原由来自三个方面，一是住房中的业主等价租金环比增速反弹，二是受油价上涨影响，三是住房以外、被认为对长期通胀较为关键的做事通胀仍旧执拗。
从反覆的最新数据上，市场也再次认知到通胀放缓并非理所应该，美联储或容许以不再加息，但或许要坚持长期的货币紧缩，才能防止通涨“去世灰复燃”，变相也就不利好股市。
事实上，自9月以来美债收益率持续上升导致股市承压后，美联储官员不断出来放鸽，可能便是为抵销通胀执拗令加息周期仍充满不愿定性的利空。
从目前来看，美债近5%的无风险利率，基本上凌驾了统统资产。
在吸引其他国家央行、金融机构以及养老基金持续流入下，美股本身也会受影响，更不用说外资正在武断撤离的中国资产。
整体而言，本轮加息周期存在两个不愿定性，一是加息终点，二是降息节奏。
当前市场预期12月加息的概率为30%，终端利率为5.5-5.75%，而到了下年3月，美联会有机会开启降息周期，而2024年利率坚持目前水平的概率不到4%。
但任一预期变动，估值模型就要相应作出变更，更不用说还要衡量宏不雅观环境的影响，这统统都会旁边长线投资者的决定，带来的是更深层次的影响。
巴以冲突为油市注入变数
其次，以巴冲突虽然一度被美债的风头盖过，但场合排场的潜在恶化是不容忽略的风险。
昨晚以色列空袭叙利亚两座机场，主因是害怕伊朗要去叙利亚组织同盟，而前天以拜登为首的西方领导人则警告德黑兰要“小心”，个中美国更已经叮嘱消磨一支弘大的航母舰队前往中东地区。
这场已经造成数千人伤亡的战役，或会争扩大到加沙以外地区。回顾历史，第四次中东战役令天下陷入沉重危急，历时短短18天的战役不仅改变了战局，还引发了石油危急。
石油价格不但影响经济复苏，也会改变通涨预期，终极也会回到美债收益率的问题上。
虽然这次场合排场不一定会升级，但在2020年后，环球冲突要来便来，面对着潜在风险，美股能实现5连涨并持续带动中概股，市场气氛自然是过份乐不雅观。
不过，这存在另一种可能，如果美国参战，军费开支大增将令本已陷入困境的国家财政雪上加霜，美国只能缩减其他海内开支，但同时也有了新的借口，能将货币政策从紧缩转为宽松的借口，从加息变减息，以搪塞开支缩减对经济带来的影响。
在忽略通涨下，大量的流动性再次涌入股市。当然，这是后话了。
京东下调指引，中概股面临流动性压力
此外，外围带来了负面影响，但打铁还需自身硬。
作为反响海内消费趋势的紧张电商平台之一，京东昨天下调了三季度及四季度收入指引，令市场忧虑海内复苏进程或正进一步缓和。
据指引，公司三季度GMV估量同比低个位数增长（此前预期为中个位数），收入估量同比增长0-1%，在此前指引0-5%的区间低端，同时估量四季度收入也实现类似增速（此前预期速增>5%）。
值得留神的是，京东于今年4月迎来了五年来最大的一场组织架构调度，指引下调或在于业务仍在调度中，不可完备怪罪于宏不雅观消费规复能见度不高。
只是，京东作为中概股的核心之一，从年初股价高位几近腰斩后，再一晚跌逾8%，哪个投资者能视若无睹，并将之视为中概股的个别例子?
愈甚的是，在基本面不振的背景下，中概股迎来了流动性收紧的。
据外媒宣布，中国证监会“首次”发布关照，禁止海内券商及其外洋子公司接管新的内地客户进行离岸交易，并哀求券商在10月尾前移除招揽客户的运用程序和网站，而现有内地客户的新投资亦将受到严格监控，以限定成本外流的情形。
事实上，早于2022年12月30日，中国证监会宣告推进富途控股、老虎证券造孽跨境展业整治事情，导致富途股价一天跌了31%，自此行业规范整改事情便一贯在平稳推进。
换句话说，这已经不是新鲜事，这次哀求紧张是进一步清理招揽内地客户的信息和渠道，而据理解，富途子公司实际上已经不为内地客户开立证券账户。
市场虽然对此已有预期，但面对被反覆强调的负面事实，也随意马虎令人往不好的方向去瑕想，合营其他利空成分，进一步拖累市场风险偏好降落。
结语
一贯以来，中概股的定位都很尴尬，海内资产在美股上市，让定价权留在外资手上。因此，在中美关系紧张下，中概股指数从2021年高位至今已跌近70%。
这些资产的超卖，导致估值极度便宜，尤其是很多优质、具备发展性的大型公司，而这样的悲观气氛也会传导至海内股市，也可看到在近期外资不断流出，虽然金额不大，但对全体A股有非常大的压制浸染。
这状况尤如由外资主导的港股一样，但港股至少胜在有南下资金持续流入的可能性，而中概股合营跨境投资监管一事，未来或更令情形险要。
对付中概股的整体判断，根本之处涉及太多成分，除了加息这些决定外资流动的外围成分外，还要看海内经济的基本盘的变革，再加上中美关系的走向，也令到股价颠簸的幅度非常大。
未来说不定转头看，当初中概股司帐审查的问题没有得到办理，终极集体回来上市，可能会是一个更好的结局。
