在一片涨声中，各家的Q3财报也纷纭出炉，比亚迪的Q3表现颇受关注，谈论之声不绝于耳，同时也涌现了一些不同的意见。
个中，市场上有一些声音认为，Q3收入增长不理想，且“增收不增利”，同时也有很多乐不雅观派，表示连续看好汽车主业的强势表现。面对各种论调和不合，比亚迪Q3的表现究竟应该如何客不雅观评判，对付投资才更故意义和启迪？
首先，大略先容下比亚迪的业务构造，不同于特斯拉这种纯电车企，比亚迪的业务比较广泛，不止有汽车整车（电动车+燃油车），还包括电子（手机部件及组装等）、电池（紧张包括光伏及3C类电池）、其他（光储及半导体等）这几大板块。个中汽车板块作为比亚迪的核心业务，是决定其估值的核心。今年上半年，汽车业务营收占比约为43%。
比亚迪以汽车为核心业务
（来源：开源证券，格隆汇整理）
目前比亚迪有三家上市公司，分别为比亚迪（002594.SZ）、比亚迪股份（01211.HK）及比亚迪电子（00285.HK），个中比亚迪电子系比亚迪/比亚迪股份的子公司，紧张承接手机模组及部件组装等消费电子板块。
数据显示，Q3比亚迪电子收入同比增长6.3%，环比低落13.1%；Q3汽车及其他业务（若大略剔除比亚迪电子板块的近似值）收入约329.03亿元，同比增长34.9%，环比增加30.3%。据中信建投大致估算，汽车及其他业务归母净利润为9.31亿元，同比增长76.8%，环比增长140.7%。
以是，不丢脸出，比亚迪汽车及其他业务板块表现明显强于消费电子板块，Q3古迹之以是看似“不佳”，紧张受消费电子板块的影响，而汽车及其他业务的表现是颇为强势的，尤其是在供应链紧张环境下更凸显出龙头的韧性。
公司也表示，由于环球疫情影响导致电子客户需求减弱，集团电子业务短期承压。期内汽车业务销量大增，扣除电子业务，包括汽车业务在内的集团业务版块利润大幅增长。
正是受益于汽车及其他业务板块盈利改进，且占比明显提升，因此带动公司的Q3毛利率环比提升了0.43个百分点至13.33%，同时净利率环比上升了0.14个百分点至2.74%。可见，比亚迪的盈利能力呈边际改进趋势，未来也有望在政策稳价预期下连续向上。
此外，Q3比亚迪单季经营性净现金流达222亿元，创历史新高，紧张是预收款增加、搪塞款增加等所致，这正好也反响出车市主力产品大受市场欢迎的客不雅观事实。
新能源车销量连续提升，助推盈利环比上升经中信建投进一步粗略测算，Q3公司单车边际利润靠近5000元，环比增加60%以上。撤除扣非收益影响下，受益于规模效应、构造优化（新能源车销量占比提升），汽车板块古迹实现大幅增长。
再从销量与构造来看，Q3汽车总销量20.6万辆，同比增长86.7%，环比增长44.6%。个中新能源车销量18.3万辆，同比增加264.1%，环比增长83.3%，占总销量比例高达88.8%，占海内新能源车乘用车市场份额约20%。
而Q3汽车销量环比增量紧张来自DMi车型，目前该车型处于产能爬坡的状态。随着DMi以及其他纯电新能开释销量弹性，汽车板块古迹有望连续提升。
其余，数据显示，2021年1-9月,公司累计发卖新能源乘用车33.1万辆，同比增长218.5%；个中PHEV发卖14.6万辆，同比增长471%；EV发卖18.5万辆，同比增长136%；爆款车型方面，秦PLUS DM-i9月发卖1.5万辆，创历史新高；高端爆款车型汉9月发卖1.02万辆，达成单月破万造诣，站稳国产高端新能源车市场。总体而言，比亚迪新能源车表现在海内可谓是一骑绝尘。
因此，比亚迪汽车主业势头仍旧十分强劲，在新能源车销量快速上涨推动下，受规模效应影响，盈利能力也将会得到进一步的提高。
尾声经由上述剖析，可以用一句话来概括比亚迪的Q3表现更为妥善：总体基本符合预期，汽车主业利润大幅增长，且未来可期。照此来看，不仅不用悲观,反倒应偏乐不雅观，由于公司的好日子正要来了。目前新能源车行业正处于电动化上半场与智能化下半场交替过渡阶段，下一阶段软件盈利的根本是规模，这点已是毋庸置疑的，也是重塑汽车商业模式和家当链的关键所在，而从既有规模、增长趋势及后劲来看，比亚迪在海内的上风是不言而喻的。
除了跑马圈地抢占市场之外，未来另一大重点路线在于打造高端爆款车型，这有利于提升整体利润率，并有助于进一步做大后市场蛋糕。近十年来，比亚迪从车海战术向高端佳构路线推进，“王朝”+“e网”两大车系为代表逐步切入并占位海内里高端汽车消费市场，从而推动汽车ASP持续提升。
因此，比亚迪是非常值得期待的，而且在“双碳”大计下，“油转电”加速将带动纯电和混动车型持续增长。展望Q4及明年，汽车板块收入端受DMi/海洋系列等车型持续开释销量弹性，规模效应以及全系切换刀片电池，毛利率有望连续提高。与此同时，比亚迪正加速打开动力电池外供市场。其余，比亚迪也在加速布局产能。据天眼查显示，Q3公司相继注册了安徽无为、江苏盐城、山东济南以及浙江绍兴等四家电池子（孙）公司，公司动力电池产能有望加速扩展，未来刀片电池外供也有望迎来供需两旺格局。目前来看，公司古迹拐点或已得到确认，估量整年古迹前低后高，未来利润弹性可期。
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