沪电股份(002463)
事宜： 公司前三季度营收 57.64 亿元，同比+6.5%，归母净利润9.22 亿元，同比+17.31%，扣非后归母净利润 8.74 亿元，同比+24.25%；单季度营收 20.28 亿元，同比+8.48%，归母净利润 3.88亿 元 ， 同 比 +26.98% ， 扣 非 后 归 母 净 利 润 3.68 亿 元 ， 同 比+39.63%，毛利率 31.26%，同比+4.64pp。三季度古迹显著改进，毛利率连续三季度均实现同比增长。
企业通讯板下贱客户去库存，汽车板坚持稳定增长。 受客户去库存、环球经济不愿定性加剧了对市场需求水平的可持续性的担忧等成分影响，短期看公司企业通讯市场板新增订单预期将有所下滑，但从中长期看云打算、大数据等数字化转型趋势不变，将加速 400Gbps 和更高速率的数据中央交流机的采取以及做事器产品的更新换代，干系的路由器、数据存储、 AI 加速打算做事器产品也有望高速发展。同时， 汽车上的 ADAS 遍及率持续增长推动雷达设备的高频板和自动驾驶车辆掌握器的高速板的需求不断增加，向电动汽车的发展也导致电力电子产品利用更繁芜的 PCB，未来五年内，汽车板表现将有望领先于整体 PCB 市场。我们认为，受益有线侧产品、汽车板需求持续增长，公司产品构造将不断优化，盈利能力有望逐步提升。
新建外洋产能，加速海内构造优化。 2022 年公司新增黄石厂区产能，并持续将青淞厂 22 层以下 PCB 产品以及沪利微电中低阶汽车板产品加速向黄石厂转移，以应对价格竞争；并对青淞厂、沪利微电干系瓶颈及关键制程进行更新升级和针对性扩充，以应对产品升级和新兴市场需求。同时，为更好地开拓和应对外洋市场的需求，公司在泰国新建子公司打开外洋布局，公司估量将于 2025年上半年实现一定规模的量产。
汇兑收益大幅改进财务用度率。 Q3 发卖用度率 3.49%，同比+0.06pp，管理用度率 2.09%，同比-0.2pp，财务用度率-4.23%，同比-3.04pp（判断紧张为汇兑收益贡献，前三季度汇兑收益同比+7952 万元），研发用度率 6.61%，同比+1.35pp。
盈利预测与投资建议。 我们认为，公司数通侧 PCB 板上风突出，做事器升级下率先受益，叠加汽车两化提升车用PCB单车代价量，我们估量公司 2022-2024 年业务收入分别为 81.90 亿元（未调度） 、 98.64 亿元（未调度） 和 117.52 亿元（未调度） ，归母净利润分别为 12.68 亿元（ -0.31%） 、 15.93 亿元（ -3.98%） 和 20.29 亿元 （ -1.55% ） ， 对 应 EPS 分 别 0.67 元 （ 未 调 整 ） 、 0.84（ -3.45%） 、 1.07（ -1.83%） 。参考可比公司估值，给予 2022年 PE30 倍，对应目标价格为 20.05 元（ -0.40%） ，坚持“优于大市”评级。
风险提示。 数通侧产品市场需求不及预期；汽车板需求不及预期。
证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，开源证券林承瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.69亿，根据现价换算的预测PE为18.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为17.31。根据近五年财报数据，证券之星估值剖析工具显示，沪电股份（002463）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收发展性一样平常。财务相对康健，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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