疫情之下增长显韧性，核心业务线业务推进顺利，发卖现金流表现持续增长。受到多地疫情反复的影响，加之公司紧张客户坐落于北上深等核心城市，公司业务开展在上半年特殊是Q2受到一定约束，但报告期内公司实现营收23.86亿元，实现16.25％的同比增长且高于之前古迹预报给出的指引，个中Q2实现营收14.12亿元同比仍增长8.56％，表示了较强的增长韧性。详细到业务线条上，作为公司核心业务条线之一，大资管IT业务在Q2实现营收约6.2亿元，同比增长25％以上，实现较强的增长表现。虽然营收增速有所承压，但公司紧张业务线的产品推广、客户与条约获取仍顺利推进，大零售IT业务线上，新一代UF3.0平台中标东方证券，基于该平台研发的多项业务子平台也陆续得到光大证券、广发证券、山西证券的互助签约；大资管IT业务线上，新一代O45新签、上线客户数持续增加，机构做事新品PB2.0、IS2.0等落地多家新客户，前期收购的Fusion Invest与Finastra也在加速整合与研发投入。
低基数下用度管控初见成效，未来用度管控将持续向好。报告期内，公司严格实行用度管控策略，期间用度掌握成果良好。报告期内公司发卖用度为3.54亿元同比增长21.19％，紧张系员工薪酬增长；管理用度为3.42亿元，同比增长44.41％，紧张系员工薪酬增长、员工持股操持股份支付摊销用度所致，且恒生金融云产品生产基地一期投入利用，对应形成的固定资产折旧用度也增加了管理用度，报告期内管理用度中折旧摊销用度约6782万元，较去年同期的2514万元增长近170％；研发用度为10.41亿元，同比增长25.86％。报告期内，公司2020年员工持股操持股份支付用度约1.09亿元，同时生产基地投入利用后也于当期形成较大数额的固定资产折旧用度，而21H1公司两项用度均处于低基数状态，从而一定程度上影响报告期公司用度增速表现。随着21H2以来股权勉励用度的产生与计入，以及2023年及往后固定资产折旧用度的持续计入，后续肃清低基数效应下公司期间用度及增速有望得到更好的持续掌握优化。
发布股权勉励操持，高行权价格彰显长期信心。公司同时发布了2022年股票期权勉励操持草案，根据草案，本次股权勉励操持划首次付与的勉励工具总人数为272人，拟付与的股票期权数量为3200万份，约占本勉励操持公告时公司总股本的1.68％。本次股权勉励操持考察指标为2022-2024年营收年增速，分为目标值与中间值，目标值为年增速15％/15％/15％，中间值则为8％/8％/8％。值得把稳的是，本次股权勉励操持中，首次付与的股票期权的行权价格为34.88元/股，高于公司当前收盘价30.47元，这一较高的行权价格也彰显了公司管理层对公司自身长期发展的信心。
投资建议：我们估量公司2022-2024年总收入分别为68.76/84.92/103.94亿元，归母净利润分别为13.09/15.23/18.78亿元。
风险提示：监管导向收紧对公司业务产生不利影响；行业竞争加剧导致盈利能力减弱；产品开拓落地、业务推进不及预期等。
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