紧张客户包括苹果、微软、鸿海集团等环球著名高科技公司的电子产品智能制造商珠海博杰电子株式会社（简称：博杰电子）即将于10月31日上会。《金融投资报》查阅招股书创造，公司暴露出不少问题，而这些问题是否会成为公司上市路的绊脚石，31日晚些时候发审委将会给出答案。
本报 林珂
净利增速颠簸剧烈
从古迹角度看，虽然博杰电子古迹明显增长，但颠簸却十分剧烈。
招股书显示，2016年-2018年，公司业务收入分别为3.9亿元、4.82亿元、6.87亿元，2017年、2018年同比增速分别为24%、43%；同期净利润分别为7837万元、3371万元、11363万元，2017年、2018年同比增速分别为-57%、237%。可以看到，公司业务收入保持持续增长态势且有所加速，但净利润增速却在剧烈颠簸。
博杰电子子公司经营情形也不尽如人意。在子公司中，博杰电子（喷鼻香港）有限公司、深圳市博隽科技有限公司、尔智机器人（珠海）有限公司等子公司2018年净利润为亏损，同时还有不少子公司盈利能力不敷的问题凸显。个中，博坤机电（苏州）有限公司2018年净利润率仅为0.48%、博杰科技有限公司2018年净利润率仅为3.45%。如何改进子公司盈利能力不敷，乃至亏损的状况，是摆在博杰电子面前的一道须要办理的问题。
虽然古迹整体涌现增长，但博杰电子现金流却在持续恶化。2016年-2018年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为10387万元、7590万元、2825万元。在净利润同比增长237%的2018年，公司现金流却同比下滑了63%。
应收账款非常激增
博杰电子之前几年掌握得当的应收账款，在2018年涌现了非常激增。
2016年-2018年，公司应收账款余额分别为1.44亿元、1.29亿元、2.63亿元。虽然业务收入持续增长，但2016年、2017年应收账款同比分别下滑14.25%、10.25%。进入2018年后，应收账款溘然激增，同比增幅高达102.95%，而同期业务收入同比增速仅为42.55%。同时，应收账款占业务收入的比重也大幅增加至38.26%。
应收账款激增同时，博杰电子还被质疑在市场激烈竞争背后，或采取大比例赊账交易的办法挽留大客户。就2018年来看，公司前五大客户中，对鸿海集团、和硕集团、东山精密的发卖收入分别为14032万元、6291万元、1961万元；而公司对上述3家客户的应收账款则分别达到10630万元、4883万元、1347万元。大略打算创造，3家客户应收账款占当期发卖金额比例分别高达 76%、78%、69%。可以看到，上述3家客户发卖占公司总收入超过60%，一旦客户采购减少，将对公司经营产生巨大的负面冲击。
有市场人士质疑指出，博杰电子所在行业竞争十分激烈，为挽留客户公司或采纳了大比例赊销办法。然而，赊销存在明显的不愿定性和多变性，增大了应收账款的风险。虽然对收入会有正面推动浸染，但不康健的发卖办法对公司长远来说并不是好事。
研发投入明显低落
博杰电子属于技能密集型企业，随着下贱产品更新迭代，自动扮装备制造企业须要紧跟下贱产品研发动态、节制新技能，不断提高自身的创新能力和研发能力以知足客户多样的生产需求。可以说，研发的高投入是担保企业在行业中的竞争力的关键。
从研发投入来看，博杰电子2016-2018年研发用度分别为3487.46万元、6378.24万元、7489.61万元，占业务收入的比重分别为 8.93%、13.23%、10.90%。从研发用度占业务收入比重来看，2017年大幅走高后，2018年涌现明显下滑。此外，从同比角度来看，2017年公司研发用度同比增长83%，2018年同比增福则大幅下滑至17%。有剖析人士指出，虽然公司研发用度在持续增长，但实际上研发力度却不才滑。从2018年来看，研发职员薪酬的增长是研发用度增加的关键。而被市场认为参考研发投入紧张表现的材料费方面，2018年却在涌现下滑。
从行业来看，博杰电子产品为工业自动扮装备与配件，该领域国外企业具有较大的技能上风，海内企业技能相对掉队，但发展速率较快。不丢脸出，公司不仅要直面国外企业的技能压制，同时还要面对海内企业的激烈竞争，目前行业中各企业处于争夺市场的关键阶段，在此背景之下，通过加大研发投入提升竞争力，是在竞争中突围的关键。就公司研发投入来看，不仅占比明显下滑，投入增幅也明显低落，公司竞争力如果涌现下滑将导致古迹颠簸。
