2、第一阶段：打算机行业形态重塑
3、第二阶段：互联网行业商业模式初步形成
4、互联网兴起的背景下龙头公司的股价表现
在这样技能进步的大背景下，从终端底层硬件到软件的公司均涌现了涨幅超过十倍的大牛股。
二、2002-2008：互联网遍及、移动互联网抽芽1、科网泡沫过后，互联网行业再进化
互联网迅速遍及，中国互联网开始发展。 2001 年及往后，环球网民增长速率稳定在 20% 旁边，网民人口占比由 1995 年的 0.4%上升至 2008 年的 23.5%，互联网迅速遍及。 1994 年，中国正式国际联网，四年之后，搜狐、网易、新浪三大门户网站涌现，新闻、邮箱、 搜索三大根本做事构成了门户网站商业模式的基石，收费做事、增值业务、电子商务等 业务不断叠加。成本对中国互联网的投资激情亲切急剧升温，1999 年进入持续融资的顶峰 阶段，2000 年，新浪、网易、搜狐相继上市，各自成功融资 6000-8000 万美元。
互联网迅速遍及的同时伴随着科技泡沫。随着互联网的遍及，全天下各种网站像雨后春 笋般呈现出来，1999-2000 两年环球互联网领域的 IPO 金额大幅上涨，占所有行业 IPO 金额的 10%，纳斯达克指数也一起上涨，在 2000 年 3 月 10 日站上 5132 点的高位。 然而，互联网的商业根本——在线广告和电子商务无法容纳那么多网站，风险投资以及 IPO 融资的钱烧完往后，很多互联网公司就关门大吉了，科网泡沫破灭。
互联网泡沫更多的是针对投资界和工业界而言的，对付用户来讲，并没有什么崩溃的感 觉，该有的做事还是有，而且基本都免费。全体家当界最大的变革便是 Google 崛起， 并迅速成为天下上最大的互联网公司。互联网泡沫破灭打消了摧残浪费蹂躏资源、代价不大的中 小网络，为 Web2.0 的发展铺平道路。
互联网行业沿着两条路径再进化，一条路延续 PC 模式，进入 Web2.0，另一条随着通 信领域 2G、3G 技能涌现，转向移动互联网。泡沫过后，互联网方面，谷歌、Facebook 等一批精良的互联网公司发展起来，首创了网站、用户双向互动的 Web 2.0 时期，谷 歌的搜索引擎逐渐取代传统门户网站，成为新的获取信息办法，而搜索广告也成为互联 网行业一个新的商业模式。通信领域方面，2G 技能的涌现，带动了电子设备制造、手 机操作系统等细分领域的发展。2003 年，信息技能行业逐渐复苏，半导体、硬件设备 干系行业股指率先上涨，软件、电信服务行业紧随其后上涨。相较 90 年代末而言， 2003 年之后的上涨是相对温和的，全体信息技能行业的总市值占比在此后也保持稳定。
2、路径一：Web 1.0 至 Web2.0
（1）Web 2.0是互联网生态链一次进化
Web2.0 是用户与网站的双向互动。以雅虎为代表的传统门户网站是 Web 1.0 的范例 代表，其特点是网站处于互动的主动一方，而用户处于被动的一方，门户网站供应办法及内容，并勾引用户访问他们感兴趣的网站，信息单一的从门户网站和二级网站向用户 推送，这与传统的电视、报纸等媒体相同。很多人都会把雅虎算作一祖传媒公司，而非 技能公司。Web2.0 公司则是供应一个平台，接管并管理用户提交的内容，并且这些内 容是做事的主体。更为紧张的是，用户可以在这个平台上开拓自己的运用程序，并供应 给其他用户利用。
Blogger 出身、博客时期的开始，是 Web 2.0 的开端，其后维基百科、Facebook 等公 司的出身，让人们见证了 Web 2.0 的发展。我们可以从三个角度看待 Web 2.0，从技 术上，它没有任何创新；从人们利用互联网的办法来看，它确实是一场革命；从商业模 式上看，它是互联网生态的一次优化，并有可能带来新的商机，在 Web2.0 时期之后， 普通人得以由互联网内容和做事的消费者变为供应者。
（2）Web 2.0时期：用户参与形式变革
Web2.0 时期，普通人得以由互联网内容和做事的消费者变为供应者，最范例的代表是 Facebook。Facebook 起源于社交，在 2004 年景立之初仅针对哈佛大学学生开放，在 攻占各所高校的过程中，扎克伯格推出照片识别功能，将照片与社交结合，由此逐步开 始推广。2006 年 Facebook 推出信息流，即用户可在主页上看到好友的所有信息动态， 2007 年基于用户社交关系链的展示广告上线，并以运用编程接口（API）作为流量入口， 通过 API，第三方软件开拓者可以开拓在 Facebook 网站运行程序，开放性平台生态系 统初步建立。可以看到，Facebook 只是为用户供应一个平台，做事和内容都由用户开 发、利用，这便是范例的 Web2.0 思想。Web2.0 形式广受欢迎，Facebook 出身以来， 用户量大幅上涨，公司估值也迅速增加。然而，目前，Web2.0 公司尚未找到成熟的商 业模式，Facebook 是少数实现盈利的 Web 2.0 公司之一。
范例的 Web2.0 视频公司——Youtube。Youtube 出身之前，在美国，如果想要将自己 拍摄的视频上传到网上，须要去音像店将录像带转成数字格式再刻录到 CD 上，然后付 费采购私人做事器或者托管站点的做事器空间，上传视频。Youtube 的涌现完美办理了 这个问题。2006 年，谷歌以 16.5 亿美元收购 Youtube。Youtobe 中视频的内容由用户 产生、由用户消费，是范例的的 Web2.0。成立以来，Youtobe 月生动用户量上涨迅速， 至 2018 年已达到 19 亿人。
（3）Web 2.0时期：商业模式的进化
随着互联网信息的爆发，传统门户网站对信息的覆盖显得不敷，对付搜索引擎的需求大 幅增加。1998 年，谷歌创始人布林和佩奇开拓出谷歌搜索，谷歌正式成立。
谷歌的搜索广告是互联网商业模式的又一次创新。如何将流量变现是互联网公司至今仍 在探索的问题。雅虎奠定了互联网行业基本的商业模式——通过广告产生收入。只管谷 歌同样利用广告产生收入，但两者的商业模式却千差万别。互联网发展初期，以雅虎为 代表的门户网站在运营上基本没有分开传统广告业，它们须要自己拉广告或委托广告批 发商找广告，并采取手工办法投放。谷歌打造了一个广告投放系统，想在谷歌上做广告 的人只须要在该系统上填一张表，谷歌则按照广告点击量收费。这种做法大大降落广告的门槛，深受中小企业欢迎，且完备节省了拉广告与投放广告的人工本钱，只须要保持 该系统不会宕机即可。
受益于广告投放系统，谷歌广告收入大幅上涨，增速保持在 20%旁边，广告业务收入 占比稳定在 80%以上，2007 年之后有所低落。公司股价也不断上行。
3、路径二：移动互联网抽芽
（1）通信标准：2G、3G 相继提出
GSM 成为 2G 时期环球主流利信标准。第一代移动通信技能（1G）起源于上世纪 80 年代，紧张的通信系统包括美国的 AMPS、英国的 TACS。1G 基于仿照通信技能，通 话质量与安全性都较差。随着数字旗子暗记处理技能与半导体技能的发展，2G 开始被提出。 80 年代末，欧洲联合起来提出基于时分多址技能（TDMA）的数字移动通信标准 GSM。 1989 年该标准被提交到欧洲电信标准局，第二年便成为欧洲，乃至后来成为天下的第 二代移动通信标准。1991 年，由爱立信和一家芬兰公司培植第一个 GSM 的移动通信 网络，标志着 2G 网络正式开始商用。2002 年，中国也加入 GSM，发放 2G 牌照，到 2008 年，3G 手机全面遍及之前，GSM 占天下手机用户的 80%，达到 20 亿用户。
与此同时，美国提出了三个紧张的标准，包括基于时分多址（TDMA）的 iDEN（紧张 的支持者是摩托罗拉）、D-AMPS(紧张的支持者有 AT&T)和码分多址（CDMA）的 CDMA-ONE(紧张的支持者是高通)，1993 年 D-AMPS 投入商用，采取 TDMA 技能， 高通的 IS-95 标准也开始商用，采取 CDMA 技能。1995 年，CDMA 技能理论上的诸多 上风在实践中得到了考验，从而在北美、南美和亚洲也得到了迅速的推广和运用，2002 年，中国联通正式开通了 CDMA 网络并投入商用。
1998 年，日本和欧洲在宽带 CDMA 的关键参数取得同等，并由此统称为 WCDMA，中 国提出了 TD-SCDMA 标准，一年后，高通提出 CDMA2000 标准，3G 技能开始涌现。 在前两代系统当中，实在并没有一个国际组织明确的标准规定什么是 1G、2G，全靠各 个国家和地区的通信标准化组织自己制订协议。从 3G 开始，ITU 即国际电信同盟，提 出了 IMT-2000，并哀求符合 IMT-2000 哀求的才能被收受接管为 3G 技能。2000 年 5 月， ITU 确定了 WCDMA、CDMA2000、TD-SCDMA 三大主流无线接口标准。3G 将无线 通信和多媒体通信结合，供应包括网页高速浏览、电子商业以及电子会议等多种形式的 多媒体信息，速率更快、选择更个性化。
从商用进程上看，环球范围内日本为最早商用的国家，在 2001 年就已发放牌照；2004 年，欧洲各国正式商用 3G 网络。美国以及中国在 3G 时期相对掉队，中国工信部在 2009 年 1 月 7 日才向三大运营商发布了 3G 牌照，为了平衡三大运营商，将 TD-SCDMA 牌 照发给了中国移动，中国联通得到 WCDMA 牌照、中国电信得到 CDMA2000 牌照。
（2）终端：2G 手机是主流
2002-2008 年，以诺基亚为代表的 2G 手机取代 1G 手机，3G 手机尚未得到遍及。1G 的技能和标准完备由美国的摩托罗拉公司垄断，随着 GSM 标准的提出，欧洲话语权提高。诺基亚捉住 GSM 启动的契机，第一个投入商业运行的 GSM 移动通信电话网络是 一家芬兰的公司运营的，其系统架构的紧张技能支持公司是瑞典著名的爱立信公司，而 手机供应商则是诺基亚。2G 时期著名的手机生产商除了诺基亚，还有三星、爱立信、 黑莓等。可以看到，随着 2G 的崛起，摩托罗拉的手机产量从 2005 年开始低落，而诺 基亚、三星手机产量则迅速上升。只管 3G 技能标准和投入商用韶光较早，2004 年全 球紧张地区和国家已经开始商用，但是 3G 手机尚未得到遍及。2008 年，环球 2G 手机 出货量为 8 亿台，3G 手机出货量仅为 4.2 亿台，仅为 2G 手机的一半。从消费电子的 市场表现来看，标普硬件设备指数在期间整体呈上涨趋势，跑赢大盘。
移动互联网开始抽芽。1997 年 6 月,移动通信界的四大公司爱立信、摩托罗拉、诺基亚 和无线星球组成了无线运用协议，手机具备了上网功能。海内第一款支持 2GWAP 上网 的手机是 2000 年上市的诺基亚 7110 按键式手机。这款手机具有一块弘大的单色屏幕， 是当时市场上最大最清晰的，最神奇的是它可以上网了，乃至可以收发 email。当时， 链接管集大概须要 30 秒旁边，浏览一个普通的 WAP 网页大概用 5 秒钟旁边。进入 2G 时期后，移动通信取得了非常大的进步。从联网设备的出货量可以看到，2005-2009 年 期间，智好手机不断增长，但是增速较低，移动互联网尚处于抽芽阶段。
（3）操作系统：塞班是主流
塞班系统成为主流的手机操作系统。2G 手机时期的功能机家当链与 IBM 时期的大型电 脑家当链类似，手机制造商同时供应手机与软件，此时的操作系统也较为大略，并不能 安装繁芜的软件。为了对抗微软及将能够运行开放操作系统的移动通讯终端产品引进大 众消费领域，取得未来智能移动终端领域的市场先机，1998 年 6 月，诺基亚、摩托罗 拉、爱立信、三菱和 Psion 在英国伦敦共同投资成立 Symbian 公司，后有松下、索尼、 富士通、西门子等一系列公司加入。1999 年，Symnian 推出第一代系统 Symbian5.0。 此外，黑莓手机面向高端市场，采取的黑莓系统能实现实时电子邮件做事，在操作系统 中盘踞较大份额。 2007年，塞班霸占手机操作系统57%市场份额， 黑莓占18%， Windows 手机操作系统占 12%。
4、互联网遍及、移动互联网抽芽背景下龙头公司的股价表现
在这个阶段，虽然浩瀚科技龙头公司涨幅不如前一个互联网大爆发的阶段，但是依然出 现了浩瀚涨幅翻倍的科技公司。
三、2009-2018：移动互联网与云打算兴起1、移动互联网与云打算兴起，科技重启上升通道
2009-2018 年，IT 行业最大的变革便是移动互联网时期的来临与云打算的兴起，两者 都以不同的形式寻衅着传统 PC 的地位。2007 年，苹果发布第一款 iphone，以触屏+ 运用的模式重新定义了智能机，2008 年，由 HTC 制造的首部 Android 手机出身，它们 将手机从硬件时期带入软件时期。与此同时，大部分国家开始 3G 商用，4G 也即将在不久后涌现，移动互联网时期真正来临，人们上网的办法开始从传统的 PC 转移至手机 终端。与此同时，2006 年旁边，Google、亚马逊、IBM 先后提出云端运用，云打算能 够实现电脑上所有的运用与打算都在云端实现，从而寻衅了传统 PC 的 Wintel 格局。
信息技能板块重启上升通道，成本市场表现优胜。金融危急过后，自 2009 年开始，纳 斯达克指数重启上升通道，由 1550.7 点上涨至 8162.98 点，涨幅达 426.4%，领先于 标普 500 增速水平。信息技能板块在成本市场占比从 16.01%上涨至 24.37%。除电信 运营外的各细分行业指数表现亮眼。
2、智好手机引爆移动互联网时期
（1）通信技能：4G 时期到来
4G 国际标准事情历时三年。从 2009 年初开始，ITU（国际电信联同盟）在全天下范围 内征集 IMT-Advanced 候选技能。当年 10 月，ITU 共计征集到了六个候选技能，分别 来自北美标准化组织 IEEE 的 802.16m、日本 3GPP 的 FDD-LTE-Advance、韩国（基于 802.16m）和中国（TD-LTE-Advanced）、欧洲标准化组织 3GPP（FDD-LTE-Advance）。 2012 年 1 月，ITU 在 2012 年无线电通信全会全体会议上，正式审议通过将 LTE-Advanced 和 WirelessMAN-Advanced(802.16m)技能规范确立为 4G 国际标准， 中国主导制订的TD-LTE-Advanced和FDD-LTE-Advance同时并列成为4G国际标准。
从商用进程上看，日本 NTT 在 2010 年 12 月推出了 4G 做事；欧洲紧张国家在 2010 年正式商用；美国运营商 Verizon 以及 AT&T 在 2011 年初开始商用。2013 年 12 月 4 日工信部正式向三大运营商发布 4G 牌照，中国移动、中国电信和中国联通均得到 TD-LTE 牌照，正式商用为 2014 年下半年。2015 年 2 月 27 日工信部向电信以及联通 颁发 FDD-LTE 牌照，2018 年 4 月 3 日，工信部向移动颁发 FDD-LTE 牌照，中国 4G 网络商用相对其他国家晚约 3 年韶光。
（2）终端：3/4G 手机引领移动互联网
智好手机超越PC，成为紧张上网办法，移动互联网进一步推高互联网渗透率。随着2008 年苹果公司推出 iPhone 3G 以来，智好手机的发展开启了新时期，移动互联网领域开 始影响全体市场。2009 年 iPhone 3GS 的问世，使手机拥有了更快的运行处理速率和 3G 网络载入速率，给移动互联网创造了更广阔的平台。次年，三星公司也奋力追赶， 推出了三星 GalaxyS 和 Note 系列手机，与 iPhone 并肩成为智好手机产品发展史中的 国度栋梁产品。
智好手机的飞速发展拉动网民数量增长，也同时撼动 PC 端在互联网领域的霸主地位。 截至 2016 年年底，环球互联网渗透率已达 46.1%，比较于十年前提高了 28.5%。换句 话说，环球靠近一半的人口已经迈入互联网的天下。这与 3G 和 4G 技能覆盖率的提高 和技能本钱的相对低落密不可分。同时，环球日均上网韶光整体提高，个中，PC 真个 上网韶光自 2013 年起开始呈负增长趋势，而移动真个日均上网韶光逐年上升，增幅提 高明显。目前，环球用户在移动真个均匀上网时长可达 2 小时以上，约为 PC 真个 3 倍 之多。
3G、4G 高速移动网络的发展带动智好手机的发卖市场。更快速的上网体验辅之以更智 能化的操作平台，使苹果和三星的打破性产品引爆了智好手机的购买热潮。2010 年智 好手机出货量同比增长 75.62%，比去年同期增长近 60%。此后几年间，各种智好手机 品牌像雨后春笋般涌如今手机市场，以华为、小米、OPPO、Vivo 为代表的国产智好手 机逐渐在世界市场中霸占了一席之地。2018 年，三星和苹果以 20.81%和 14.87%的全 球市场份额位居一二位，但二者的霸主地位已逐渐消逝。华为、小米、OPPO 的市场总 份额占 31.48%，个中华为的市场份额已与苹果旗鼓相当。国产智好手机的海内市场广阔，并逐步向外洋市场延伸，发展前景甚好。
苹果主导利润市场，国产手机利润率低。近几年，环球智好手机行业内的竞争十分白热 化，只管国产手机品牌快速崛起，但是海内手机厂商的利润率较低，我们将华为、小米 的利润率与苹果与三星比拟，创造国产手机利润率低于苹果和三星。如果按照净利润计 算各个品牌的市场份额，苹果手机市占率达到 70%以上，主导手机利润市场。
（3）通信设备：外洋龙头垄断芯片
按照功能分类，智好手机由芯片、显示屏、摄像头、功能件、构造件、被动元件和 其他部分组成。个中芯片（35%-50%） 、显示屏（10%-20%） 、摄像头（10%-13%） 三类零部件本钱占比最大，对手机整体性能影响也最深。
只管手机国产品牌崛起，但是手机核心的芯片市场仍旧被国外厂商垄断。我们以手机芯 片为例，磋商智好手机硬件市场。2008-2019 年间的智好手机市场，类似于上世纪 90 年代的 PC 市场，分工化形成，上游芯片市场较为垄断。芯片家当紧张有两种商业模式， 一种是集成器件制造，拥有从设计到制造、封装测试以及市场发卖等全部职能，代表厂 商有英特尔。第二种商业模式是垂直分工模式，紧张由设计公司与代工商分工协作。其 中芯片设计公司只做设计，没有工厂，代表厂商有高通、联发科、英伟达等。代工厂则 紧张供应晶圆代工制造做事，代表厂商有台积电等。从智好手机紧张的芯片供应商，我 们可以看到，手机核心的芯片市场仍旧被外洋厂商垄断。
设计制造实力较弱，封测家当开始崛起。从集成电路家当的发卖额看，我国芯片封测和 设计行业在 2011 年逐渐崛起，但是芯片制造发卖额依然较低。详细来看，芯片设计方 面，海内整体实力较弱，除了 SoC 领域的海思和指纹识别领域的汇顶，其他手机芯片 尚处于起步阶段；芯片制造方面，台积电常年霸占 50%以上市场份额，海内的紧张芯 片制造商是中芯国际，根据 IC insights“2017 年 McClean 报告”，位列晶圆代工市场 第四位。芯片封测方面，家当链近年来有向海内转移的趋势，目前海内企业已经初步形 成群体布局，长电科技目前是环球封测领域前三甲，通富微电和华天科技分别收购了 AMD 两家子公司和美国 FCI，跻身环球 Top10 榜单。
（4）系统：安卓系统成为市场主流
智好手机配套的操作系统应运而生，苹果和安卓主导手机操作系统。2007 年 6 月，苹 果 OS 登上历史舞台，从此手指触控的观点开始进入智好手机的设计领域。iPhoneOS 的设计将移动电话、可触摸宽屏、网页浏览、手机游戏和舆图等功能完美地融为一体。 2007 年 11 月，不甘示弱的谷歌组建开放手机同盟并互助开拓了安卓系统，这个同盟由 三星、华为、LG 等手机厂商，高通、英伟达等芯片公司，以及中国移动、T-Mobile 等 电信运营商共 30 多家技能和无线运用的领军企业组成。良好的用户体验和开放性的设 计使安卓系统很快打入了智好手机市场。
自安卓同盟成立以来，安卓系统迅速成为手机操作系统的领头羊。安卓在推出短短三年 后就超越了昔日霸主塞班系统和黑马苹果系统，市场份额连续五年同比增速超 30%。 目前，安卓系统已占总市场的 75.57%，苹果系统的市场份额保持在 20%旁边，而昔日 辉煌的塞班、黑莓和微软系统因其系统性能掉队、厂商流失落等缘故原由迅速走向落寞。
（5）软件：发展迅速，手游崛起
智能操作系统的遍及给手机软件供应了广阔的运行平台，手机软件业迅速崛起。随着安 卓和苹果系统霸占市场主导地位，对应的利用程序商店也陆续推出。2008 年 3 月，苹 果 AppStore 正式上线，为第三方软件的供应者供应了方便而又高效的一个软件发卖平 台。APPStore 的运用下载量仅 3 天就打破了 1 千万次，手机用户对个性化软件的需求 和第三方软件的供应者的积极性空前飞腾，从而使手机软件业开启了高速、良性发展的 新篇章。安卓方面，2012 年 3 月推出的 GooglePlay 作为 AndroidMarket 的前身，集 合了谷歌音乐、谷歌图书、谷歌电影等平台，为消费者下载安卓智好手机运用供应了更 完善的中央渠道。
手机 APP 营收方面，2014-2018 年，环球手机运用总营收（包含运用内广告收入和应 用下载收入）增速坚持在 30%以上，至 2018 年已达 3652 亿美元。数量方面，2017 年，手机运用下载平台的运用数量已超 570 万个，比较 2010 年增长 130.25%。个中， Google Play 平台由于安卓系统的较强兼容性，运用数量增速比较 App Store 更高。
按照用户需求的不同，移动互联网产品可分为工具类产品、社交类产品和游戏类产品。 工具类产品中，普通工具紧张办理用户某种特定环境下的即时性需求，需求明确，产品 逻辑大略，运用入口级工具的功能则更为广泛，盈利能力强。社交类产品用户粘性强， 可拓展场景丰富，可以由此衍生出多样的拓展业务和变现渠道。游戏类产品用户黏度和 盈利水平最强，逐渐成为移动互联网的紧张变现渠道。
游戏类产品是移动互联网收入的主力军，目前已进入存量竞争阶段。根据 SensorTower， 2019Q1，AppStore 的游戏运用收入占总运用收入的 75.03%，手游成为移动互联网主 要的收入来源。2011-2013 年，是我国手游市场的增量阶段，用户规模大幅扩展，发卖 收入增幅较高。从手游营收和用户规模看，目前海内手游市场已经进入存量竞争阶段。 受此利好，2011 以来，海内紧张游戏商腾讯和网易股价不断上涨。
3、从 PC 到云，云打算兴起
（1）云打算的兴起与发展
按照美国国家标准与技能研究院给出的定义：云打算是一种模型，用户可以方便地通过 网络按需访问一个可配置打算资源（如网络、做事器、存储、运用和做事）的共享池， 这些资源可以被迅速供应并发布，同时实现管理本钱或做事供应商干预的最小化。
互联网泡沫后，云打算兴起，打算由终端迁移至云上。2002 年互联网泡沫的冷落过后， Wi-Fi 技能迅速得到发展，人们对信息处理和共享的需求也日益加深。 2006 年，Google、 亚马逊和 IBM 提出了云打算的观点。同年，亚马逊 AWS 公开拓布 S3 存储做事、SQS 行列步队及 EC2 虚拟机做事，正式发布了云打算的到来。此后，谷歌、微软、IBM、 Oracle 相继推出自己的云平台。亚马逊的商业成功也带动了中国互联网公司对云打算 的投入，从 2009 年中国移动云打算平台“BigCould”操持启动开始，阿里云、腾讯云、 华为云等在海内云打算市场发展起来，并开始向外洋扩展。
云打算共享做事的上风显现，规模迅速扩展。2010 年，环球云打算市场规模仅 683 亿 美元， 伴随技能发展和大批量公司的涌入，至 2018 年，环球云打算市场规模上涨至 3058 亿美元，九年内的涨幅达 420%。云打算的快速发展，使险些垄断 IT 行业的微软和英 特尔受到强烈冲击，互联网市场对操作系统的依赖开始向做事器端进行转移。
按照做事类型的不同，云打算可分为根本举动步伐即做事(IaaS)、平台即做事(PaaS)和软件 即做事(SaaS)。IaaS 即将打算、存储、网络等根本举动步伐封装成做事交付给用户。范例 的 IaaS 做事如 AWS、阿里云供应的弹性主机做事；PaaS 供应一个创建、托管和支配 运用程序的环境，使开拓职员专注于运用程序本身。范例的 PaaS 做事如 Google 供应 的 GoogleAppEngine 平台做事。SaaS 直接将运用以云做事的办法交付给用户。范例 的 SaaS 做事如 Salesforce 公司的 CRM，Workday 公司的 HRM，用友公司的云 ERP。 个中，根本举动步伐处于最核心的位置，其巨大的需求推动着数据中央和做事器市场的增长。 如果做一个类比的话，IaaS 相称于 PC 终端，PaaS 相称于操作系统，SaaS 相称于软 件。
（2）云打算终端
IaaS 是云打算核心，驱动 SaaS 和 PaaS 发展。IaaS 紧张面向企业客户和开拓者，提 供做事器、储存、网络硬件等底层举动步伐资源，能帮助客户快速拥有存储、打算等资源。 其紧张代表厂商包括亚马逊的 EC2、微软的 Azure、IBM 和阿里云。由于根本举动步伐所需 的巨大成本开支和行业规模效应等影响，IaaS 的市场集中度非常高。2018 年，上述五 家 IaaS 巨子公司的市场份额占比已超过总市场的四分之三，个中仅亚马逊就占总市场 份额的 47.8%，目前，各大厂商对 IaaS 的投资仍没有放缓脚步。
亚马逊作为根本举动步伐IaaS的龙头企业，推动全体云打算行业发展。亚马逊云做事（AWS） 于 2006 年推出，最初供应的做事紧张是 EC2（云主机）、S3（工具存储）、EIP（弹性 IP）、RDS（关系数据库）等纯 IaaS 层面的产品做事。纵然后来的产品线愈加丰富，但 是主流产品的基石仍旧是环绕EC2， 至今EC2仍旧是亚马逊云打算最赢利的产品。 2014 年起，AWS 真正开始实现盈利。截至 2018 年底，亚马逊 AWS 的业务利润从 660 亿美 元迅速提升至7296亿美元，涨幅近1005%，利润率稳中提高。 2016年， AWS和VMWare达成计策同盟，并于第二年创建新的基于 KVM 的虚拟化引擎，使其利润率得到了新一 轮的提升。云做事历经多年景长成为亚马逊的主要收入来源，逐渐成为公司利润的最大 组成部分。亚马逊股价在其云做事的驱动下持续走高，2018 年底较去年同期增长靠近 一倍。
微软 Azure 紧随亚马逊，发展为环球第二大云打算厂商。微软的云做事覆盖了 IaaS、 PaaS、SaaS 三大云做事模式，个中 Azure 和 SQL 数据库属于 IaaS 做事，office365 属于其 SaaS 做事，Windows 商业云属于其 PaaS 做事。Azure 云打算做事是微软云服 务的根本与核心，推出于 2010 年，紧张目标是为开拓者供应一个平台，帮助开拓可运 行在云做事器、数据中央、Web 和 PC 上的运用程序。云打算的开拓者能利用微软环球 数据中央的储存、打算能力和网络根本做事。自云打算做事推出以来，微软的做事器与 工具类营收份额大幅增长。2015 年起，微软开始不断调度云计策的业务步骤和流程， 着力发展云做事，终极将公司的整体组织构架调度为生产力与业务流程、智能云，以及 更多个人打算部门，并于 2016 年收购领英并在其 CRM（客户关系管理）业务中所用。
智能云板块业务潜力巨大。从微软的业务板块营收来看，虽然更多个人打算部门营收份 额始终保持领先，但智能云板块的业务收入比重逐年提高，且营收增速远高于更多个人 打算部门，2019 年达到 21.01%，较初期提高 11.9%，发展潜力巨大。股市表现来看， 自 2015 年微软开始将重心转移至云做事以来，股价增速明显提高。在其完全的云做事 体系和出色的业务表现影响下，公司市值在 2019 年 4 月 25 日打破万亿大关。
（3）云打算软件
近年来，SaaS 市场规模扩展迅速。SaaS 指软件即做事，厂商先把软件安装在自己的 做事器或者 IaaS 上，其他利用者只需通过互联网接入，无需耗费磁盘以及做事器空间 等资源。做事工具包括个人与企业。面向个人的 SaaS 产品有在线文档编辑、表格制作、 账务管理、文件管理、日程操持、照片管理、联系人管理等。面向企业的 SaaS 产品主 假如 CRM（客户关系管理）、ERP（企业资源操持管理）、HRM（人力资源管理）、OA(办 公系统)、财务管理等，其紧张代表厂商包括 Microsoft、Salesforce、Adobe、Oracle、 Sap 五大公司。2006 年以来，亚马逊、谷歌等企业分别进行云打算根本设备的商业化 推广，为 SaaS 供应了更稳定的底层架构和运用环境，驱动 SaaS 行业迅速发展。 2010-2018 年，环球 SaaS 市场规模增长 7 倍，由 110 亿美元上升值 800 亿美元。
Salesforce 是 SaaS 元祖，CRM 业务环球领先。 Salesforce 公司从 1999 年景立， 2001 年推出首个 SaaS 模式的 CRM。产品推出以来，公司客户量大幅增长。目前仍旧在 CRM 市场排名第一。上市至今，salesforce 的营收增速一贯坚持在 25%以上。2008 年金融 危急过后，公司布局 PaaS 平台，并加大人工智能投入、发展企业互联网做事，期间营 收增速上行。公司自上市以来股价快速上涨，背后反响了 SaaS 市场的火热程度。2018 年，salesforce 市值首次打破千亿大关，短短三年市值翻了一倍。
4、移动互联网与云打算兴起背景下龙头公司的股价表现
这个阶段，移动通信技能革命以及云打算兴起背景下，涌现了类似于互联网大爆发时期 下的景象，即大部分干系领域的龙头科技公司涨幅均超过了 5 倍。
四、2019-2030：智联网/智能革命信息革命时期，科技进步表示在通讯办法的变革以及数据量的爆发，信息革命时期大体 经历了我们前述的三次技能浪潮，第四次浪潮大幕正在开启，这一轮由 5G 引领下的第 四次信息浪潮，我们把它叫做智能革命时期，或者是智联网时期。
1、从云打算到边缘打算，智联网抽芽
自云平台出身以来，平台的发展经历了云平台、大数据平台、物联网平台、智联网平台 四个阶段。第一阶段形成了以亚马逊 AWS、微软 Azure 为代表的云打算平台；第二阶 段形成了以 SAP HANA 和 TeradataAster 为代表的大数据平台；第三阶段形成了以亚 马逊 AWS IoT、微软 Azure IoT、IBM Watson IoT 为代表的物联网平台；前三个阶段 实现了人工智能、大数据、云打算三位一体的领悟，第四阶段，以人工智能+物联网为 代表的智联网平台快速发展，AI 被运用于工业、消费领域，并实现规模化。从规模来 看，2008 年以来，物联网家当规模呈现爆发式增长态势。从成本来看，一方面，物联 网领域融资金额在 2017 年快速上涨，意味着未来几年的智联网的培植将加速；另一方 面，C 轮及往后的融资比例上升，解释行业竞争格局正在向头部集中。
物联网的发展对经济带来巨大拉动浸染，中美两国发展领先。分行业看，2018 年，物 联网拉动环球主要家当的经济增长，个中制造业的增长幅度占行业 GDP 的 0.4%，占 比最高；分地区看，物联网对中美两国经济拉动较大，分别占 GDP 比例的 0.27%、 0.26%， 解释中美两国在物联网布局上更为完善。随着智联网时期到来，人工智能技能能够对付 工业领域的数据进行剖析及演习，连续为工业赋能。
云打算、大数据、物联网等指数累计逾额收益较高。A 股市场对付云打算、大数据。物 联网等未来的发展方向较为认可，三个指数大幅跑赢上证综指。
2、智联网=人工智能+物联网
智联网（ALoT）是指 AI（人工智能）+LoT（物联网），实在质是在传统云平台的根本 上叠加物联网、大数据、人工智能等新兴技能。智联网是面向消费和制造领域数字化、 网络化、智能化需求，构建基于海量数据采集、汇聚、剖析的做事体系，包括自下而上 的感知层、通信层、边缘层、平台层、运用层五个核心层次，个中，感知层完成数据采 集并向网络端发送，通信层将数据传输给边缘打算节点或者云平台，由边缘打算和云计 算平台完后数据的储存和处理，终极赋能运用层，实现工业技能、履历、知识模型化、 软件化、复用化，以 APP 的形式为企业和消费者运用。
（1）感知层：数据采集
感知层是智联网系统的终端，既包括芯片、传感器、电源、屏幕等硬件设备，也包括操 作系统等软件，紧张任务便是完成数据采集及发送。如果将云比作大脑，那么感知层设 备便是遍布环球的“神经末梢”，操作系统便是“突触” 。接下来我们将先容感知层较为 关键的芯片、感知技能和操作系统三个家当现状。
芯片
人工智能芯片发展迅速，英特尔、英伟达、赛思灵是紧张的供应商。感知层中的广域通 信芯片、局域通信芯片、人工智能芯片是较为关键的，而人工智能芯片是智联网的核心。 2017 年，当 AlphaGo 在围棋大战中完胜柯洁后，各大媒体对人工智能的谈论就不绝于 耳。人工智能芯片与传统芯片的差别在于其模拟人脑的神经网络，通过机器学习和深度 学习算法演习。2013-2018 年，环球物联网芯片市场持续增长，其增速在 2015 年达到 高峰，近年来增速坚持在 15%-20%，AI 芯片市场规模自 2016 年以来迅速增长，年复 合增速达 57.29%。
目前主流的 AI 芯片以 GPU、FPGA、ASIC 和类脑芯片为主，紧张供应商为英伟达和赛 思灵。英伟达是环球可编程图形处理技能领袖，1999 年，英伟达发明了 GPU，极大推 动 PC 游戏市场发展，在人工智能观点大热后，大家开始广泛利用 GPU 做深度学习， 这使得英伟达的股价从 2015 年迅速上升。赛思灵则是可编程逻辑阵列（FPGA）的发 明者，FPGA 可通过烧入配置文件定义门电路和储存器之间的连线，从而实现特定的功 能，而且烧入的内容是可配置的，因此具有可编程的特点。
感知技能与物联网操作系统
巨子厂商地位稳固，全方位布局智联网感知层。目前传感器市场紧张由美国、日本、德 国等少数几家公司主导，如博世、博通、意法半导体、德州仪器、英飞凌、飞利浦等， 个中，博通增长迅猛。我国传感器技能起步较晚，目前已基本节制中低端传感器干系技 术，本土企业市场份额较小，具有代表性的企业有汉威电子、华工科技。此外，物联网 操作系统作为智联网时期的计策制高点，引来浩瀚企业布局，但是由于终端过于多样化， 目前操作系统市场仍较为分散。
（2）通信层：大数据接口
通信层能够实现不同现场设备接入、数据格式的转换与统一，是大数据的接口。物联网 的通信技能包括短距通信和广域通信，短距通信包括 WIFI、蓝牙、Zigbee 技能，目前 发展较为成熟，在物联网领域运用较多。广域通信技能则包括 2/3/4/5G、NB-IoT，在 物联网领域，由于 2G 资费较低，全体业界还是以 2G 模块出货量为主。除 2G 外，另 一个须要关注的领域为 5G 与 eSIM。eSIM 的观点便是将传统的 SIM 卡直接嵌入到设 备芯片上，随着中国移动生态系统的不断创新和发展，eSIM 的新运用处景不断涌现， 尤其在消费电子和物联网领域。而 5G 的大规模运用及超高可靠超低延迟可能会促进物联网设备采取，进而推动 eSIM 在中国的遍及。
5G 赋能智联网，推动互联网向万物互联时期转变。5G 系统的设计采取的是一种自上 而下的方法，先定义未来场景，再从场景中抽象出技能的需求，根据每个特定的需求， 探求办理办法，研发详细的办理方案。5G 运用包括三大场景：eMBB（增强移动宽带）、 mMTC（海量机器类通信）、和 uRLLC（超可靠低时延通信）。eMBB 指在现有移动宽 带业务场景的根本上进一步提升用户体验，代表运用 4K 高清视频、AR/VR、远程教诲 等。mMTC，代表运用工业物联网、聪慧城市、智能家居等。uRLLC 运用处景例如自 动驾驶、赞助驾驶、远程掌握等。
一贯以来，工业物联网的运用只能勾留在表层的数据采集展示和由此延伸出来的一些管 理功能，很难涉及到工业掌握等核心功能，个中通信系统的稳定性和延时达不到哀求是 紧张的制约成分。5G 的 mMTC 和 uRLLC 是针对物联网的全新场景，将推动移动互联 网向万物互联时期转变。据 GSMA 估计，至 2025 年，5G 将占物联网通信技能市场的 15%份额。
5G 指数走势强劲，设备商业绩开始开释。华为、爱立信、诺基亚、复兴是环球四大通 信设备制造商，根据 Dell'Oro Group的报告，华为在通信设备领域的市场份额连续上涨， 自从 2013 年华为超过爱立信，成为环球最大的通信设备制造商以来，其份额增长迅速。 2018 年 6 月，3GPP 全会批准 5G 标准独立组网功能冻结，5G 完成第一阶段的全功能 标准化事情，5G 商用拉开序幕。目前，华为已经与环球领先运营商签订了 60 多个 5G商用条约，前三季度营收 6,108 亿公民币，同比增长 24.4%。成本市场对付 5G 商用前 景十分看好，2018 年底以来，A 股市场 5G 指数大幅上行，持续走高。
（3）边缘层：数据预处理
边缘打算对云打算形成补充，为移动打算、物联网等干系技能供应更好的打算平台。据 估计，至 2020 年，接入物联网的设备数量将达到 300 亿，每天产生的数据量也从 2016 年的 219ZB 增长到 2021 年的 847ZB，传统的中央化云打算已经难以知足如此大的计 算量，并且产生的时延问题也难以达到消费和工业中的哀求，由此边缘打算的模型出身。 边缘打算模型中边缘设备具有实行打算和数据剖析能力，将原有云打算模型实行的部分 或全部打算迁移到靠近物或数据源头的网络边缘上，降落云做事器的打算负载，减缓网 络带宽的压力，提高万物互联时期的数据处理效率。一个常见的比喻是，将全体云平台 架构比作章鱼，章鱼 60%神经元分布在八条腿上，脑部仅占 40%，这种分布式打算使 得章鱼十分机动迅速。云打算中央相称于章鱼的大脑，而边缘打算平台相称于章鱼腿。
边缘打算通过在终端设备引入边缘设备，将云做事扩展至网络边缘，全体边缘打算架构 包括终端层、边缘层和云层。终端层网络原始数据，边缘层对终端上传的数据进行打算、 储存和预处理，然后将数据传输至云层，云平台利用强大的打算和储存功能，更好的服 务客户。
2018 年边缘打算进入快速发展阶段。只管边缘打算是近年来兴起的，但是早在 2003 年 IBM 已经在 WebSphere 上供应基于边缘的做事，2004 年新加坡信息通信研究所也 揭橥过关于边缘打算的学术论文。 2018 年，边缘打算真正的发达发展，微软发布“Azure IoT Edge”等边缘侧产品，将业务重心转移到智能边缘打算方面，亚马逊发布“AWS Greengrass”边缘侧软件，将 AWS 云做事无缝扩展至边缘设备，阿里云宣告 2018 年 将计策投入边缘打算技能领域并推出边缘打算产品 Link Edge。
边缘智能生态包括上游的边缘载体供应商、中游的业务和做事供应商以及下贱终极用户， 2020 年之后边缘打算将进入快速发展阶段。目前，边缘智能参与者浩瀚，紧张包括硬 件设备商，如英特尔、ARM、华为、复兴、爱立信、诺基亚等，软件供应商如亚马逊、 微软、阿里巴巴等，电信运营商，以及做事供应商，即基于边缘智能载体供应运用，格 局较为分散。根据 GrandViewResearch 的研究报告，边缘打算将从 2020 年开始进入 快速发展阶段，至 2025 年，边缘打算市场规模将达到 288 亿美元，年复合增长率达 54%。A 股边缘打算指数从去年底至今年三月增长迅速，目前横盘震荡，尚未真正发力。
（4）平台层：数据剖析及演习
云平台是全体物联网、智联网的枢纽，它向下连接边缘层和感知层，利用大数据、人工 智能等技能剖析吸收到的数据，向上赋能运用层。云平台利用云打算的根本举动步伐，属于 PaaS 平台。按照功能，我们可以将其划分为开放平台、设备管理、连接管理、运用使 能、业务剖析等平台。开放式云平台是底层的平台，如 AWS、阿里云，一样平常按照空间 或带宽收费；连接管理平台，如移动、思科、爱立信、沃达丰、华为，与运营商基于 arpu 分成；设备管理平台，对垂直行业的终端进行远程监控，如智能家居的小米，工 业智能的树根互联等，按设备和运用收费；运用使能平台是为物联网开拓者供应运用开 发工具，如移动、艾拉物联、宜通世纪、机警云等；业务剖析平台供应数据剖析与数据 可视化，如昆仑数据等。
物联网平台数量不断上张，但由于缺少商业模式，尚未实现盈利。截止 2017 年底，全 球范围内的物联网平台已经增长至 450 家（2015 年有 260 家，2016 年有 360 家），这 个中，32%聚焦于工业制造领域供应互联网办理方案，智能城市和智能家居分别各占 21%。在这 450 家平台中，仅有 7%在 2016 年实现超过 1000 万美元营收。目前来看， 平台受制于物联网自身碎片化，设别种类多且凌乱，对接平台的标准和协议缺少统一， 因此难以享受巨量的终端红利。只管如此，据 Gartner 估计，未来云做事的收入仍将快 速增长，至 2020 年 PaaS 级平台收入将达到 761 亿美元。
根据英国调研机构 Canalys 发布的 2019 年第二季度中国公有云做事市场报告，市场份 额方面，阿里云排名第一。腾讯云、亚马逊 AWS、百度智能云分列第 2-4 名。个中， 百度智能云专注于人工智能平台，其 AI 与云业务在中国电信行业、制造业和自动驾驶 领域均有成熟落地项目，因此增速最高。
百度的天工板块布局智联网家当链，领悟百度智能云，供应数据上行、云上储存和剖析 的根本物联网做事以及云上演习、运用下行、本地实行的边缘打算做事，深幅赋能物流、 车联网、工业等垂直行业。目前，其 AI 功能仍旧由人工智能平台统一实现，未来，人 工智能将布局到边缘打算，实现智能边缘。
（5）运用层：数据赋能
智联网包括个人、政府部门、工业企业三大做事部门，家当部门是紧张方向。根据做事 工具和驱动力来划分，智能网的运用层分为消费驱动型，紧张是 ToC 业务，包括聪慧 家庭、智能穿着等；政策驱动型紧张由政府政策推动，紧张是 To G 业务，包括聪慧消 防、智能安防等；家当驱动型由企业自身推动，紧张由 ToB 业务，如聪慧物流、车联 网等。据估计，2023 年，家当物联网设备连接数量将超过消费设备，是未来智联网的 紧张方向。
车联网将成为 5G 时期的主要风口。Gartner 认为，随着 5G 时期的到来，车联网将迎 来重大机遇，2023 年，汽车行业将成为 5G 物联网办理方案的最大市场，占 5G 终真个 53%，到 2028 年，这一数字将达到 94%，届时 5G 技能将用于蜂窝 V2X 通信，使消 息能够在车辆内以及车辆、根本举动步伐、行人、骑自行车者等之间发送和吸收。终极，主 动连接到 5G 做事的联网汽车将有助于保持交通畅通，改进道路安全。
传统汽企推动汽车智能化，新兴车企与互联网公司推动自动驾驶发展。从汽车智能化和 自动驾驶技能的专利申请量来看，我们创造，以奥迪、戴姆勒为代表的传统车企在汽车智能化上的专利申请数量较多，而谷歌、百度等互联网公司和以 Uber 为代表的新兴汽 车公司在自动驾驶领域的专利申请生动，专利持有量位居环球前十。
上游行业巨子主导通信和芯片，中游车载终端规模不断扩大，下贱 TSP 市场逐步镇静。 上游方面，移动、联通和电信均成立了下属的车联网部门与子公司，从网络运营和基站 培植动手，协同制订车联网运用标准，引领行业发展。华为、大唐、复兴为主，开展 LTE-V2X 芯片和 5G 通信芯片的研发，上游通信和芯片由行业巨子垄断。中游方面，传 统汽车零部件生产商开始将智能化的驾驶赞助、车辆信息监测、网络信息做事融入升级 后的零部件产品，紧张发展方向有驾驶赞助、舆图导航、语音做事、云平台信息做事等， 干系企业新增数量不断增加。下贱方面，TSP 是车联网家当链的核心环节，统筹整合 家当链其他环节的参与者，在 TSP 大平台上为整车厂打造车联网产品，内容涵盖 TSP 做事平台、呼叫中央、内容聚合、数据中央与云平台等。TSP 企业在 2014 至 2016 年 迎来高峰，2017 年新增企业数量减少。TSP 目前盈利模式不清晰、平台须要规模效应 等成分导致企业仍在不断摸索中。
3、智能革命时期下如何布局？
通过我们对前三次科技革命的复盘剖析，每一轮科技革命，都带来了从硬件到软件的爆 发，这一轮的 5G 通信技能改造下的智联网智联网革命将实现万物数据化、万物互联化，利用人工智能处理上述过程产生的海量数据，并形成智能化的运用处景和运用模式，替 代部分人力事情，并大幅改进生产效率和生活质量。
比较互联网，智联网在以下三个领域产生了革命性超越：
互联网紧张以联接作为紧张进步，供应了信息传输的渠道，而智联网不仅实现即时 信息搜集、信息处理、信息传输形成办理方案并实行；
互联网提高了信息传输效率，间接提升了生产效率，而智联网则直接改变生产环节， 直接提升生产效率，智联网为工业 4.0 供应技能支持；
互联网实现大家互联，改变了人类生活模式；而智联网实现万物互联，万物和人互 联，将会重塑人类社会；
当前我们当前正处在新一轮科技革命爆发进程中。这一轮“智联网”革命将会在未来 5 到 10 年内再次改变人类的生活和生产，前面我们讲过，迄今为止互联网已经经历了三 次变革：第一次因此 IBM 硬件和 MS 软件为代表的互联网时期；第二次因此苹果移动 设备和腾讯社交软件为代表的移动互联网时期；第三次正是我们现在经历的以英伟达的 人工智能和亚马逊云打算为代表的万物互联时期。同时，互联网家当的盈利模式也经历 了三个阶段——信息变现，流量变现和数据变现，而日益膨胀的数据在采集（传感设备、 智能硬件）、传输（光通信、5G 等）、打算（云打算、做事器（存储器/芯片）等）、应 用（ARVR、自动驾驶、工业互联网等）各个环节都将带来硬件设备以及软件需求的爆 发。根据前面几轮科技周期的履历，大科技周期下，科技领域的细分龙头会涌现浩瀚的 五倍股和十倍股，新技能革命将是孕育大牛股的摇篮。
（报告来源：招商证券）
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