文|张思雅（知本咨询混改研究院研究员）
编辑|亿亿
2020，天津市混改进入加速期。个中最引人瞩目的绝对少不了天津中环电子信息集团有限公司（以下简称“中环集团”）的100%股权转让项目。
这次混改项目，天津国资委走出了一条政府主导的“家当布局和优化”的国企混改创新之路，这就使得中环集团的混改与那种仅转变经营机制的混改比较，更具代表意义。
中环集团是天津市属大型企业集团。凭借着对市场的敏锐洞察、合理的计策方案和多年来技能与实力的积累，中环集团形成了以专用通信、半导体材料及器件、智能化仪表与掌握、根本电子（电缆及印刷电路板）、系统集成五大家当为重点的具有集聚上风的家当群。以LED绿色照明为主的新光源家当、以硅太阳能电池为主的新能源家当、以北斗卫星导航系统、射频识别等为主的新一代信息技能家当，已加速发展，初具规模。
中环集团现拥有全资及控股企业53家，合伙企业44家，资产总额427亿元。
旗下拥有四家上市公司，个中上市公司天津中环半导体株式会社（以下简称“中环股份”）紧张从事单晶硅的研发和生产，被称为海内“单晶”双雄之一。
制图|知本咨询
通过梳理中环集团的混悛改程，知本国企混改研究院看到，中环集团这次混改项目凸显出了一些亮点，值得我们深入阐发，以期为各位朋友供应一定借鉴。
中环混改——明星项目
根据知本国企混改研究院的混改股权代价定位模型，我们剖析得出，中环集团属于较为罕有的第一类企业，即明星型混改企业。
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首先，从牵制权维度来看，这次混改出让的股权比例为100%，而海内大部分国企目前的混改办法则是引入投资者、自身保留股权的做法。
其次，从收益权维度来看，旗下上市公司“中环股份”被视为最诱人的资产。
作为海内单晶“双雄”之一，中环股份的股权具有很高的收益。以2020年第一季度为例，中环集团的业务收入为54.63亿元，而中环股份的业务收入就达到45.2亿元。
中环股份古迹方面的突出表现，也在一定程度上增加了中环集团混改项目的吸引力。因此，从转让股比和投资收益两个方面来看，中环集团这次混改项目受到很大关注，属于明星型项目。
中环混改——意在优化家当构造
天津市政府希望通过这次混改，发挥中环集团在大尺寸硅片家当方面的上风，做大半导体家当链集群。
天津国资委旨在通过中环集团的混改，引入更强的家当力量参与，带动中环集团在光伏新能源以及大尺寸硅片领域的发展，从而带动天津经济的长远发展。这就使得本次混改与单一企业转变经营机制的混改比较，更具创新意义。
从中环混改项目方案来看，天津市政府明确了有关受让方的“画像”哀求和详细交易条件，设计了繁复的打分机制来考量意受让方。
个中在受让方资格中明确提出：不接管财团组互助为受让方参与，并指出希望受让方通过这次混改，考虑家当协同落地。
在这次混改竞标的《权重分值体系》中，产权受让价格比重占到51%，而在津家当布局、家当协同、行业管理履历、公司规模、确保职工稳定等都被纳入评分体系。
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中环混改——受让方竞赛
中环集团混改项目作为明星型项目，引起了浩瀚投资者的竞相竞赛，个中TCL科技和珠海昀沛，两家颇具代表性的意向受让方浮出水面。
终极，TCL科技以125亿元得到中环集团100%股权，超出转让底价15.26亿元，溢价率为14%。中环集团实际掌握人发生变更，由国有企业转变为民营企业。
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为什么TCL科技会赢得终极胜利？知本国企混改研究院对这两家企业的背景进行了大略剖析。
个中脱胎于TCL集团的TCL科技，是在剥离了智能终端及干系配套业务重组后，转型聚焦科技家当，巩固半导体显示及材料业务的规模和效率上风。更名为TCL科技更加突显其环球化科技计策，进一步展露其转型野心。
TCL科技与中环股份属于家当链高下游关系，中环股份的半导体业务对TCL具有强大的吸引力。因此，TCL科技不惜以超出转让底价15.26亿元的价格购买中环集团的股份。
其余，TCL科技之前就与天津市政府签署计策互助框架协议，将在津落地包括半导体材料与器件、新能源环保、核心根本电子部件、工业互联网与智能制造等重点创新业务，培植较为完全的研发制造体系。
这一计策刚好匹配中环集团的混改项目中对投资者的“画像”，以及天津市政府这次混改的目的，使得TCL科技比较其他意向受让方，具有一定上风。
其余一家具有代表性的意向投资方为珠海昀沛，是IDG成本、珠海华发集团有限公司组成的一家财团。
珠海华产生发火为地产主业背景的企业，显然短缺项目表露中《交易条件》规定的家当协同条件。而出身于美国的投资机构IDG本身作为私募基金平台，其资金来源于各个有限合资人出资，虽然在资金方面具有一定潜力，但是也不符合《交易条件》的哀求。
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综合比较这两个意向受让方，珠海昀沛的资金实力比较TCL科技霸占绝对上风，但根据其以往投资做法来看，有可能向珠海转移中环股份大尺寸硅片等项目重心，而IDG也可能将促进中环股份和其参股企业整合，并推动中环股份半导体硅片项目分拆上市，这与天津国资委果意图大相径庭。
TCL科技则在家当协同、在津布局等方面知足受让方“画像”，其百口当链布局霸占绝对上风，对中环集团未来发展，乃至中国半导体硅片领域发展都具有主要影响。
由此来看，TCL科技是中环混改项目较为得当的受让方。
未来家当布局
在2020年8月17日召开的TCL新动能计策发布会上，TCL科技从三个方面诠释了其未来发展计策。
（1）助力中环集团良性发展，迈向环球领先
中环集团与TCL科技属于家当链高下游业务，在家当链上形成上风互补、协同发展的布局。
TCL科技表示，未来三年将投入60亿元用于促进中环集团持续良性发展，提升研发投入，推动其国产半导体向大尺寸、集成方向发展业务拓展。
其余，TCL科技在国际化上的履历，和已建立起的环球供应链以及外洋本土化生产研发业务体系，可以促进中环集团环球化布局。
（2）提升TCL增长动能，增强TCL科技竞争力
中环集团是光伏硅片领域的环球领军企业，同时在半导体材料领域也处于海内领先地位。
无论是中环集团所处的光伏新能源家当、还是半导体家当，都知足了TCL科技探求增长动能的核心诉求。
未来，以中环集团为核心的半导体与新能源材料将成为TCL科技的三大业务引擎之一，提升TCL科技的竞争力。
（3）助力天津制造业转型升级
在TCL科技与天津市签署的计策互助协议中提到，TCL将在天津建立其北方业务总部，并将智能制造、工业互联网的中央放在天津。
此前，TCL科技还在天津投资建立了海内最大的废气电器电子产品回收处理基地。
这在一定程度上促进了天津的家当优化，拓展天津市电子商务、工业互联网及智能制造、环保和循环经济领域业务，助力天津制造业转型升级。
末了，知本国企混改研究院总结中环混改项目，可以归纳为三点。
首先，中环混改是半导体领域国企混改的范例，也是2020年以来,截至目前成交金额最大的产权转让项目，其成交结果对海内半导体行业具有主要影响。
其次，该项目为100%股权转让,此类国有成本完备退出的混改模式，可作为一种后续国企混改持续模拟的范例。
末了，该项目成为天津市政府优化家当链和家当布局的有力抓手，促进了天津市半导体家当的网络搭建，是天津市政府打破混改难点创新混改对策的成功实践。
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