目前电子行业估值处于历史较低水平
2010年以来电子行业估值PE（TTM）均匀值为46.19倍，中值为45.34倍。历史最低值为 2012年11月份和2018年11月份21倍的水平。目前电子行业PE（TTM）为36.52倍，处于历史估值中枢以下，历史上来看处于相对低位。
消费电子龙头公司强者恒强，细分产品创新带动古迹高发展
受制于智好手机家当进入成熟期，大部分行业公司净利润涌现下滑或者较大颠簸。行业表现出来的特色是，龙头公司利 用资源禀赋(技能、人力、资金等能力)实现份额提升，把握住细分产品创新，表现出强者恒强。部分细分产品创新带动龙头公司古迹快速发展，例如屏下光学指纹、TWS 无线耳机等创新带动汇顶科技、立讯精密、歌尔股份等干系公司古迹快速发展。
从估值水平来看，龙头公司2019年的动态PE估值在30-40倍旁边，2020年动态PE在20-30倍之间。随着2020年5G手机渗透率快速提升带来的换机潮，以及5G手机创新带来的ASP提升，龙头公司将会受益于这一行业红利，比较历史估值水平，公司古迹和估值仍有上调预期。
PCB等5G家当链受益家当趋势，古迹处于爆发期
在海内通信设备龙头公司带动下，5G家当海内已经进入加速培植期。受益于下贱需求快速增长，通信PCB、基站天线零组件、介质滤波器等配套零部件需求兴旺，干系公司如沪电股份、深南电路、飞荣达以及生益科技等公司古迹涌现井 喷式增长。同时在贸易战背景下，海内家当链正在加紧实现家当升级，实现如高频高速覆铜板等关键材料实现打破，生益科技、飞荣达、华正新材等干系公司古迹有望在5G全体家当周期快速发展。
从估值上来看，龙头公司2019年动态PE在40倍旁边，2020年动态PE在30倍旁边。家当链调研显示，华为2019年基站培植数量在40万站旁边，2020年、2021年估量到100万站、200万站，同时复兴通讯、诺基亚、爱立信等设备厂商将在2020年开始进入订单高峰期。提前做好产能方案的龙头公司以及实现家当升级的海内龙头公司，将迎来量价齐升的最佳投资周期，干系公司的利润存在进一步上调的空间。龙头公司在古迹上调预期以及家当周期高峰期估值有望进一步提升的推动下，投资收益率仍有较大空间。
半导体行业预期反转叠加代价重估，龙头公司估值受益于风险偏好提升
在贸易战背景下，海内企业迎来最佳发展契机。海内巨大的市场需求是海内半导体家当实现家当打破的关键。海内企业无论是与下贱品牌客户配合尽力实现产品升级和份额提升，还是通过并购国外优质资产实现自身升级， 都有望迎来企业自身代价的重估。射频芯片公司卓胜微、旗子暗记仿照芯片公司圣邦股份通过与海内客户互助，迎来古迹明显加速。北京君正、闻泰科技等公司通过收购国外优质半导体资产实现自身家当升级。
半导体行业已经度过最坏阶段，未来将迎来触底回升。半导体行业龙头公司的估值将受益于市场行业反转的预期和代价重估。
国盛投资建议
优先配置家当处于景气周期中的古迹快速发展公司，以及入口替代背景下实现自身家当升级的细分龙头 整体来看，2019 年纪迹快速发展的投资机会来自于：下贱 5G基站端培植需求的高增长，消费电子领域屏下光学指纹以及TWS 耳机等细分品类创新。
个股方面
5G无线基站端客户正处于培植景气周期，2020年估量需求将更旺。5G通信领域零部件公司古迹将持续发展，重点生益科技、飞荣达、沪电股份和深南电路等。
同时关注正在布局通信PCB领域的企业如：景旺电子、崇达技能以及东山精密等公司。
在消费电子端，建议长期关注在海内下贱客户特殊是华为带动下，有望实现产品升级的细分领域龙头，以及苹果家当链的龙头公司。华为家当链细分领域龙头推举飞荣达、电连技能、光弘科技、联创电子、顺络电子、长盈精密等公司， 以及重点关注鹏鼎控股、立讯精密、信维通信、歌尔股份等公司。
半导体行业建议关注北京君正、兆易创新、闻泰科技、 圣邦股份、汇顶科技等在海内家当急需升级背景下的优质资产代价重估。
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