近两个月来，碳酸锂价格加速上行，屡创新高，当前市场均价已达56.76万元/吨。由此也直接导致废旧动力电池价格飙涨，“惜锂如金”氛围在回收端愈发浓郁。近期，废物价格涨幅持续高于新料，若按即期价格测算，多数电池回收企业已进入微利时期乃至无利可图。
由于锂占了绝大部分采购本钱，三元电池回收原有的只以钴镍计价的办法已经无法适应现状，业内逐步开始将锂直收受接管入计价体系，让定价模式更为透明、规范。
在持续飞腾的价格走势和可预期的市场前景下，回收家当链高下游计策互助迅速升温。近期，“废物换质料”商业模式逐步兴起，电池厂、车企与回收企业共建产能、共建渠道的案例也越来越多，股权捆绑等深度绑定亦不鲜见。
业内人士表示，此轮质料价格上涨势必会加速行业洗牌，未来回收企业“朋友圈”的广度和深度将直接决定发展空间，唯有节制足够多的回收渠道，并形成成熟的商业模式、打造代价闭环，方能在动力电池大规模退役潮来临时占得先机。
卡着本钱线生产
华东地区一位锂电从业人士年初预备磷酸铁锂再生利用产线，眼看设备就要进场，如今却开始犹豫要不要准期投产了。“据我理解的情形，现在很多回收企业都在卡着本钱线生产，如果我们选择在高位扩产，风险太大了，还是边走边看比较稳妥。”他说。
“如果剔除库存影响，乃至是做一吨亏一吨。”一位不愿具名的业内人士坦言，近一个月来，废物上涨幅度明显高于终端产品，相称于回收企业每天都在溢价购买废物。好在目前碳酸锂看涨，大部分回收企业的做法是在加工成碳酸锂后，囤几天货再卖出，才不至于亏损。
今年8月中旬以来，碳酸锂价格持续向上，据上海钢联数据，11月2日电池级碳酸锂市场均价已达56.76万元/吨，创历史新高，有券商更是给出了“不用除今冬站上60万元/吨可能性”的预判。原材料价格涨幅通报到废物端，行情演绎更为极致。
近两个月来，废旧磷酸铁锂黑粉的折扣系数从七折迅速提升至近九折，每个锂点（1%锂含量）价格则从2.1万元涨至2.6万元，回收企业采购本钱涨幅超20%，而同期产成品碳酸锂价格涨幅仅15%旁边。三元废物因代价最高的锂元素不参与计价，折扣系数早已涌现倒挂，极片废粉折扣系数由200%大幅攀升至近230%，近期钴镍价格下行致产成品亏损持续扩大，回收企业利润压缩较为严重，且更加依赖锂价上涨。
“回收企业现在就像高空走钢丝，都在押宝碳酸锂价格持续向上。”湖南顺华锂业有限公司副总经理赵卫夺表示。
在超负荷的本钱压力下，很多回收企业开始放慢采购节奏。“据我理解的情形，近期很多回收再生企业产线都是不饱和运转，质料本钱太高，采购不动了。”华中地区一位锂电投资人士见告，此前市场稳定的时候，电池回收行业毛利水平大概能坚持在20%旁边，现在大部分企业已经降到了个位数，这是极不正常的征象。
“回收系数超过220%之后，我们就停滞采购三元废物了。一来利润太薄，基本便是做搬运工；二来锂价已经处于高位，没有必要去冒险，不如转向更为稳健的回收市场。”湖南金源新材料株式会社副总经理李明洁见告证券时报·e公司，目前公司开始转向采买冶炼中间品，如氢氧化钴、氢氧化镍钴，通过精髓精辟提取镍和钴金属，做成电池级材料后对外出售。
“这些材料不含锂，质料购买过程中不会有溢价的情形，折扣系数也就七折多，而且量大、品质稳定、加工方便，利润空间会更高。”李明洁说。
不仅仅是回收再生企业，贸易商也感想熏染到了风险，开始降落库存。“目前我的库存水平仅200吨旁边，而之前碳酸锂价格40多万元/吨的时候，废旧电池库存最高能到800吨。” 华东地区一位废旧电池贸易商表示，现阶段小批量快进快出是最佳选择。
实行锂单独计价
“本轮折扣系数的上涨掺杂了较多投契成分，目前市场采购价格体系较为混乱，尤其是三元材料的折扣系数。” 上海钢联新能源奇迹部动力电池剖析师王学雷见告证券时报·e公司，在利润空间被大幅压缩的情形下，回收企业更趋向风雅化管理，开始重新核阅电池回收料的计价办法，并逐步推广把锂元素直收受接管入计价体系。
据先容，此前三元电池及材料的回收定价模式因此上海有色网的钴、镍价格为参照，并在此根本上乘以一定系数，锂元素在回收过程中虽不参与计价，但在锂价高企的背景下，锂的本钱摊余到镍钴上，致镍钴系数被大幅抬高，目前锂含量较高的三元极片废粉散单报价系数乃至达250%。
“事实上，超过100%的折扣意味着回收料大于新料的代价，这便是不正常的。目前，锂电废物的本钱中，锂占了大头，而这个部分却不计价，这就存在漏洞，随意马虎被投契分子钻空子。”李明洁表示，有的打粉厂会把不含锂的材料与含锂的电池材料掺杂在一起出售，前者的折扣系数只有70%，但在实际发卖的时候可能会同步按超200%的系数交易，导致终极锂的回收率降落，从而抬高企业采购本钱，摊薄利润。
“公司正联合头部的几家回收企业，积极推进把锂直收受接管入计价体系，目前我们大部分采购单已经在按新的计价体系走了。”天奇股份干系卖力人见告证券时报·e公司，详细来说，钴、镍的回收折扣系数在80%~90%，锂在65%~80%。新的计价模式更为透明，会在条约中明确约定锂含量，杜绝掺杂征象，起到规范市场的浸染。
从财务核算的角度来看，把锂纳入计价体系也更为有利。“原来只按钴、镍计价，锂并没有计入采购本钱，但锂的产成品却是利润贡献的紧张部分，企业在做账的时候一样平常采纳整天职摊的形式，这无形中增加了核算的难度，在财务规范层面也不当。而目前但凡是大规模生产的正规回收企业，未来都想走向成本市场，财务规范是基本哀求。”李明洁表示。
天奇股份干系卖力人亦表示，把锂纳入计价，可以清楚地皮算出镍、钴、锂三种金属的实际受益情形，帮助企业更精准地把控本钱。
王学雷见告证券时报·e公司，对付新的计价办法，目前市场仍存在一些不合，报价详细形式也有所差别，如锂元素的折扣系数，有的厂家对标金属锂，有的则对标碳酸锂。“个人认为，以工业级碳酸锂价格为基准会更合理一些。最初在推广锂价纳入回收系数的时候，业内的普遍做法是参考此前镍钴的计价办法，以金属锂的价格为参照，但金属锂的价格颠簸很小，无法反响目前真实的市场供需情形；而工业级碳酸锂作为目前大部分回收企业的产成品，价格敏感度更高，以此为基准倒推采购本钱，核算更为直不雅观。”
废物换质料模式风行
锂价高企背景下，除却改变计价体系外，回收市场还在试水商业模式创新，“废物换质料”的互助模式逐步兴起，成为回收企业实现稳健盈利的“杀手锏”。
所谓废物换质料，是指回收企业以协议办法定向收取电池厂、材料厂生产过程中的废物，在提取个中的镍、钴、锂等金属后，生产出电池级镍、钴硫酸盐及锂盐，再返还给电池厂、材料厂。在此过程中，回收企业仅收取约定的加工费，无需承担金属价格颠簸带来的风险。
2021年，格林美便与亿纬锂能签署了1万吨回收镍产品定向循环互助备忘录；2022年，又相继与容百科技、孚能科技、瑞浦兰钧等企业达成计策互助，约定以定向回收废物的办法，向前述企业返还电池级产成品。光华科技与天津力神，天奇股份与泾河陕煤研究院、星恒电源也签有类似的废物换质料协议。
“我们现在也在跟电池厂谈互助，未来可能会有一半的产能用于废物换质料。”赵卫夺亦表示。
“这事实上是一种互锁的关系，回收企业锁定废物渠道，电池厂或材料厂锁定质料来源。”前述锂电投资人士见告证券时报·e公司，现在市场惜锂如命，这种模式短期来看会成为主流。回收企业和材料厂、电池厂互为客户，以物换物缩减了交易层级，避开了贸易商环节，“没有中间商赚差价”的生融会更为透明。“不过，计策互助协议是计策层面的，在商务层面能不能落地，这还得看双方的互助深度和诚信度。毕竟现在无论是废物还是质料，都处于炙手可热状态，谁都想多赚一道利润。”
“废物换质料实质上便是代加工。现阶段再生利用企业的产能远高于废旧电池及废物供应量，代加工业务可以很好地办理来料问题，让整体产能饱和起来，摊薄企业固定本钱，一定程度上避免了金属价格涨跌的风险，在当前市场剧烈颠簸的情形下，盈利情形更稳定。”天奇股份干系卖力人表示，代加工业务的核心是企业的技能能力，回收率、本钱以及产品品质等各方面必须达到客户哀求才能实现盈利。此外，工艺前辈的企业如果回收率高于客户哀求，或者能够产出其他副产品，还可以赚取技能溢价带来的额外利润。
不过，代加工或意味着在家当链中的话语权降落，市场想象空间也会因此缩小。“在当下废物价格非理性的状态下，代加工对付回收企业是比较守旧的模式，永劫光代加工或导致产品无法参与自由市场交易，市场竞争力减小。”上海有色网行业剖析师吕彦霖见告证券时报·e公司，随着技能的研发迭代，各家回收率差异也会越来越小，市场可能会形成一个较为固定的代加工利润，企业还是要创造更多增量代价，才能构建护城河。
“随着动力电池大规模退役来临，我们肯定不会纯挚做代工，未来会联合整车厂、电池厂，再把电池运营做事、电池租赁做事以及梯次利用业务等都领悟进来，环绕电池全生命周期构建多方联合的家当闭环。”天奇股份干系卖力人表示。
高下游花式捆绑
如果说废物换质料模式实现了回收企业与电池厂、材料厂的深度绑定，那么在动力电池退役潮大规模来临后，面对更多元、更分散的废旧电池拥有主体，回收企业该如何通过合纵连横下好棋局，将是更为主要的课题。
“电池厂、材料厂生产过程中的废物比较集中，目前主流的厂商都已经与回收企业绑定得差不多了，个人认为市场格局较难冲破。”王学雷表示，但未来退役电池无疑是更大的回收市场，这个领域哪些玩家能够胜出还有很大的变数。
梳该当前回收企业的布局逻辑，大多先行推演退役电池的集散地及产权方，“顺藤摸瓜”抢占互助优先权，进而探索可行的商业模式。
目前，格林美已与环球超500家汽车厂、电池厂建立废旧电池定向回收互助关系，共建共享131个新能源汽车动力蓄电池回收做事网点。光华科技在前期与北汽、金龙客车、华奥汽车、奇瑞万达、五洲龙汽车等车企达成互助协议外，今年以来又携手松下中国、换电龙头奥动新能源、汽车租赁公司地上铁等在电池回收技能、业务、投资方面展开系列互助。
天奇股份锚定了电池生产商、电池运用商、社会资源回收商、电池资产管理做事商、汽车后市场做事商、互联网及电商平台等六大回收渠道，并绑定前述渠道头部企业，上半年分别与星恒电源、海通恒信、山西物产集团、广州华胜以及京东科技建立计策互助伙伴关系。中伟股份则通过控股子公司与蜂巢能源合伙成立常青藤再生资源（上饶）有限公司，共建极片及电池拆解产线。
“与互助伙伴合伙，共建产能，共建回收渠道，利益共享，是目前我们正在探索的深层绑定模式。”天奇股份干系卖力人表示，在汽车产品生产者任务延伸下，公司已经与一汽、爱驰等汽车厂商达成计策互助，同时引入前端电池运维做事商、电池银行互助伙伴，结合公司现有梯次利用及再生利用业务，致力于形成前端做事+后端梯次及再生的盈利模式。
家当链互助亦被政府及主管部门推崇。今年9月，安徽省正式启动2022年新能源汽车动力蓄电池回收利用区域中央试点企业（站）推举事情，并特殊强调，新能源汽车生产企业、电池生产企业、梯次利用企业可以通过自建、共建办法培植区域中央企业（站），再生利用企业、汽车拆解企业、检测企业通过参与共建的办法培植区域中央企业（站），原则上不鼓励纯挚回收企业。
“当前回收行业还处在从0到1的早期发展阶段，整体没有可供借鉴的成熟商业模式，业内企业都在摸索前行。”前述锂电投资人士见告证券时报·e公司，但有一点大家都很清楚，必须利用上风资源尽快搭建“朋友圈”，单打独斗肯定是行不通的，未来就看谁抱的大腿粗。当然，建好“朋友圈”并不虞味着一劳永逸，回收企业下一步应关注如何在互助关系中得到除渠道外的增量代价，并让对方有利可图，将商业闭环打通。
向高下游延伸家当链条是回收企业下的另一盘棋。“市场上回收产能方案此起彼伏，但真正从破碎、分选到末了湿法冶炼，实现连续化生产的回收企业，实在并不太多。”前述锂电投资人士坦言，而在当前的市场竞争格局下，一体化布局可能更符合家当发展规律。除却处理工序外，业务范围的延伸也是有效探索，比如回收企业向上建汽车拆解厂、向下培植三元先驱体产线等。
当然，回收家当发展离不开成本助力。据不完备统计，2022年初至今，已有超过10 家电池回收企业得到融资，包括恒创睿能、赛德美、苏州博萃、杰成新能源、顺华锂业等，召募资金紧张用于扩大再生产及回收渠道培植。值得一提的是，顺华锂业A+轮融资得到蜂巢能源直投。
“这一轮融资，至少有50~60家投资人前来接洽，而对付我们来说，紧张考虑的成分便是能否带来持续稳定的资源。通过股权形式与家当成本深度绑定，更随意马虎在业务层面形成联动。” 赵卫夺见告证券时报·e公司。
“成本、市场、技能拼不过的企业，会在这一轮资源价格上涨过程中被快速淘汰。”前述锂电投资人士坦言，随着退役电池的绝对值越来越大，市场会越来越规范，交易层级会逐步缩减，资源会更为集中到规范企业当中。另一方面，动力电池回收市场足够大，且呈现区域化处理特点，未来大概率不会只有两三家企业吃独食；而在技能方面，回收工艺会持续改进且呈现多元化发展，回收企业应致力于打造自己的长板，在善于的细分领域赢得市场。
图表资料来源：公开信息 国信证券 申港证券 制图：陈锦兴
责编：彭勃
校正：祝甜婷
