在婴幼儿奶粉中，制造商们常常添加花生四烯酸（ARA）、二十二碳六酸（DHA）等身分，这是人体不可或缺的不饱和脂肪酸，有益于大脑、神经和视觉的发育。
注册于武汉东湖高新区的嘉必优生物技能（武汉）株式会社（以下简称“嘉必优”）便是ARA、DHA等奶粉配料的生产商。4月29日晚，据上交官网显示，嘉必优的科创板申请已获受理，由国泰君安证券株式会社保荐，拟公开拓行不超过3000万股，发行后不低于总股份数的25%。
嘉必优是目前科创板受理军队中第一家来自食品行业的公司，此前入选了湖北省上市办发布的首批50家“科创板种子”企业名单。该名单中的科前生物、安翰科技IPO报告已于3月22日获上交所首批受理，均进入问询状态。截至目前，95家已获受理的科创板报告企业中，湖北企业占了3席。
贝因美、伊利、蒙牛的供应商
嘉必优的成立还要追溯到上个世纪。
嘉必优现任董事长兼总经理易德伟毕业于华中师范大学，并在该校事情过几年。1999年，在北京创业的他，得知中科院有一项“发酵法生产花生四烯酸”技能，被国家科技部认定为“海内创始、国际领先”。易德伟认为，ARA作为食品的主要配料，有着巨大的市场前景。瞄准这一商机，易德伟回到武汉创办了中国第一家ARA研发生产企业——武汉烯王生物工程有限公司（以下简称“武汉烯王”）。
2004年，武汉烯王与美国食品公司嘉吉签订条约，约定共同投资设立嘉吉烯王生物工程（武汉）有限公司，该公司系嘉必优前身，于2012年更名为“嘉必优生物技能（武汉）株式会社”。嘉必优最新表露的招股解释书显示，易德伟不仅是嘉必优的董事长兼总经理，还通过烯王投资以及武汉烯王间接掌握嘉必优50%以上的表决权，为公司的实际掌握人。
如今，嘉必优主营业务包括ARA、DHA及天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与发卖，产品广泛运用于婴幼儿配方食品、伙食营养补充剂和康健食品、分外医学用场配方食品等领域。
嘉必优表示，已在菌种选育、发酵、分离纯化、微胶囊包埋、产品运用及检测等方面节制了核心技能。拥有33项发明专利授权，另有102项专利正在申请中，先后荣获湖北省科技进步一等奖、国家科技进步二等奖等奖项，近三年均匀研发用度率为 6.4%。
嘉必优的实力从下贱客户名单中可略知一二，客户包括达能、贝因美、伊利、飞鹤、蒙牛、君乐宝、圣元、雅士利、汤臣倍健、安琪酵母等浩瀚有名企业。
财务数据显示，近三年来公司的营收和利润都在稳步增长。2016年至2018年，业务收入分别为1.90亿元、2.29亿元和2.86亿元；归母净利润分别为4696.34万元、6577.91万元和9698.60万元。本次操持召募资金5.45亿元，拟投入于微生物油脂扩建二期工程、多不饱和脂肪酸油脂微胶囊生产线扩建和研发中央培植等项目。
两年前闯关遭否2017年嘉必优曾拟创业板上市，但首发申请未获通过，创业板发审委对其进行了问询，关联交易问题最受关注。
问询中指出，嘉吉曾是嘉必优的关联方，同时也是公司的经销商及供应商。2014年至2016年，公司向嘉吉的发卖额分别为2178万元、3014.71万元和3122.23万元，占发行人当期经销收入的62.92%、66.1%和59.36%，且对嘉吉的发卖价格与向无关联第三方比较，售价相对较高，发审委哀求嘉必优解释其缘故原由及合理性。
可能是不愿在同一个地方跌倒两次，只管自2016年4月起嘉吉已不再是嘉必优的关联方，这次招股解释书中还是春联系关系交易做出了相称详细的阐明。
公司与嘉吉互助多年，经销模式稳定，嘉吉是业内实力雄厚的跨国公司，与嘉吉开展经销互助是嘉必优开拓境外市场的办法之一。对付公司向嘉吉发卖ARA 油剂产品毛利率高于可比第三方的缘故原由，公司阐明称，可比第三方的采购规模较大，适用量大价优的原则；而嘉吉除达能以外的终端客户对ARA10%粉剂产品采购量较小，因而售价相对较高。
除此以外，嘉必优的另一大诟病是客户集中度过高。嘉必优的第一大客户长期由贝因美担当，2014年至2016年公司向贝因美及所属企业的发卖收入分别为8394.53万元、6467.56万元、5328.29万元，分别占业务收入的比例为45%、35.7%和28.12%。
嘉必优曾为此表示担忧，如果公司紧张客户的采购订单规模发生重大不利变革，将会对公司的生产经营产生不利影响，如果公司的紧张客户因不可抗力等缘故原由，大幅减少对公司的产品采购，可能导致公司古迹低落。
不过这一情形已经逐渐好转，公司大客户的发卖收入占比趋于均匀。2018年，嘉吉、贝因美分别为公司的第一和第二大客户，对其发卖收入为4401.69万元、4156.26万元，占当期营收的15.38%和14.53%。
隐忧与机遇并存在上市路上，嘉必优还有一大隐忧。
因专利权问题，嘉必优与荷兰公司帝斯曼有过数年纠葛。2015年1月，嘉必优与帝斯曼签署《和解协议》，约定嘉必优停滞所有针对帝斯曼专利无效的诉讼，帝斯曼赞许不针对过往的专利侵权行为起诉嘉必优。其余，嘉必优与帝斯曼还签署了《专利容许协议》和《加工及供货协议》。
根据《加工及供货协议》，2015年至2023年，帝斯曼估量向嘉必优采购ARA 油脂产品的数量依次为75吨、150 吨、200吨、250吨、300吨、315吨、331吨、347吨、157吨，若未达到协议约定的采购量，则差额由帝斯曼向嘉必优进行现金补偿。
据表露，2016年至2018年，嘉必优业务外收入分别为2659.2万元、3158.64万元和3827.45 万元，业务外收入占公司利润总额的比例分别为48.55%、40.9%和33.63%，个中来自于帝斯曼的补偿款分别为2341.24万元、2971.53万元和3784.29万元，嘉必优俊秀的古迹有很大程度依赖于帝斯曼。
嘉必优也坦承这一情形可能存在风险，在招股书中表示，2023年往后帝斯曼不再向公司采购或补偿，公司业务收入将降落。如若公司在协议到期后无法开拓新市场，将会影响公司的利润水平。
值得把稳的是，虽然帝斯曼为嘉必优贡献了不少利润，但是《专利容许协议》在一定程度上也制约了嘉必优在外洋的发展。协议中约定在2023年前嘉必优不能在帝斯曼专利区内发展新的客户，除了帝斯曼特殊容许的客户，不能向帝斯曼专利区（中国大陆除外）发卖ARA产品。
目前嘉必优的外洋发卖表现良好，2016年至2018年，公司的境外产品发卖金额分别为 5667.50 万元、9232.6万元和8407.65万元，占主营业务收入的比例分别为29.87%、40.51%和29.51%。
这一良好的古迹为2023年协议到期后的国际市场拓展打下了根本。目前，嘉必优已与部分国际有名乳制品企开展前期的业务接洽，在2023年末协议到期后，将面临更加广阔的市场发展空间。
END
丨张帆
编辑丨吴玲
出品丨湖北日报传媒集团 支点杂志
商务互助丨 027-88569409 13971337633
