｜马小雨 江昱玢
编辑｜江昱玢
海内ODM三强，即将齐聚上交所。
8月23日，龙旗科技在上交所首发过会。
这家上海公司的创始人杜军红，1990年保送至浙江大学，一起直升到电机系博士。故意思的是，他与ODM三强的闻泰科技掌门人张学政、华勤技能董事长邱文生，均来自复兴。
“对复兴来说，移动通讯终端只是产品线之一，对我来说，便是我的全部。”21年前，杜军红选择离开复兴，自己创业。
靠做手机、电脑代工买卖，今年上半年，龙旗科技入账108亿元，净利润3.3亿，同比增长34.8%。
8年冲刺A股上市，杜军红即将如愿以偿。
倚重小米
“我们在手机设计家当链中霸占两个环节，一个是设计，一个是制造。”
杜军红研发、生产两手抓，赢利紧张靠代工卖手机。
Counterpoint数据显示，龙旗科技2022年智好手机出货量超1.38亿台，占环球智好手机 ODM/IDH出货量的28%，位居第一。
对应该年的智好手机发卖收入242.7亿，总营收占比高达83.8%。
最大买家小米，下单了Redmi 9系列、Redmi Note 10系列等超千万台爆款产品。
部分代表性产品
小米已连续三年位居龙旗科技头号客户，发卖金额累计344.3亿元。个中，2021年一举贡献了近六成的营收。
大客户加持下，公司古迹稳步增长。到2022年，总营收升至293.4亿元，净利润涨到5.6亿元。
值得一提的是，在杜军红的创业道路上，小米实控人雷军一起扶持。
早在2015年3月，雷军旗下的天津金米、苏州顺为，共计向龙旗科技增资9000万元。
这次IPO，龙旗科技拟募资18亿，占发行后总股本的比例不超过15%，由此公司发行估值至少为120亿元。
按照发行前天津金米、苏州顺为合计持股17.31%打算，账面代价高达20.77亿元，两家公司净赚22倍。
杜军红则通过掌握昆山龙旗、昆山龙飞及《同等行动协议》，合计控股44.2%。
他本人也与小米颇有渊源，曾是小米生态链企业创米有限的创始股东兼实控人。
2017年，创米有限操持借壳龙旗科技上市，以失落败告终，杜军红旋即离开管理层位置。而后，创米有限更名创米数联，独立冲击上市，去年底其IPO进程终止。
另立门户的杜军红，有望率龙旗科技在A股先下一城。
A股赶考
龙旗科技发财于上海莘庄。
2002年，杜军红带着复兴的老同事来到莘庄镇上，一间200平米的办公室，成了他们创业的出发点。
20年纪后，总部园区落户莘庄。3月，总部项目开建，主体建筑高达百米，估量2026年启用。
总部大楼效果图
“高楼大厦先打好地基是关键，如果你到三层的时候创造地基未打牢，再往上已经不可能了。”
杜军红看重研发功底，已在上海、深圳等地设立研发基地，研发团队规模超3000人，一年的研发用度超15亿元。截至2023年3月尾，公司有发明专利113项。
天眼查显示，创立至今，杜军红拿下4轮融资，投资方星光熠熠，包括IDG、深创投、招商局成本、三一集团等有名企业与机构。
“一个企业先想赢利而没有长远方案，就很难做大。”
杜军红在初创阶段就定下了5年上市目标。龙旗仅用三年韶光就在新加坡成功上市，彼时，杜军红年仅32岁。
2015年起，龙旗科技考试测验回归A股，两度冲刺厚交所创业板折戟后，转战上交所。
证监会曾质疑公司的持续盈利能力。
毕竟，智好手机行业已经由了快速增长阶段。Omdia预测，今年环球智好手机出货11.44亿台，跌幅将超5%。
杜军红定下“1+Y”发展计策，“1”代表核心产品智好手机，“Y”则是平板电脑、智好手表、VR/AR 设备、TWS 耳机、汽车电子等潜力产品，意在向AIoT领域延伸。
招股书透露，2021年公司紧张为小米、OPPO、光彩等代工智好手表，出货量约为810万台，位居行业第五。当年，AIoT产品收入占总营收比例，不过9.8%。
龙旗科技将AIoT业务视为收入主要增长源，只是对手歌尔股份、立讯精密等实力不俗。
杜军红能否在这一赛道突围，还未可知。
危急并存
近三年，龙旗科技的客户集中度较高，前五大客户的发卖收入占比坚持在90%高下。
背靠稳定的品牌客户，是ODM公司的常态。华勤技能、闻泰科技等可比公司，去年的前五大客户收入占比在60%旁边，相较行业均值72.12%，龙旗科技还赶过15个百分点。
杜军红在招股书中直言，绑定客户得到盈利的同时，也带来风险。
况且，订单量大，未必好赢利。
2022年，龙旗科技向小米发卖的毛利率为7.24%，低于8.5%的整体毛利率。今年上半年有所好转，提高至8.67%。
应收账款高企。
仅小米、遐想、三星三家公司，截至2022年末的应收账款余额总计38.8个亿。
公司负债率不低，2022年为78.25%，高于同行业公司。龙旗科技倒是不差钱，账上趴着超32亿元现金及现金等价物。
杜军红拿出部分投进理财。
2021年，公司的交易性金融资产超18亿，占期末资产总额的12.31%。同年取得的理财投资收益超4600万元。
这笔进账颠簸较大，去年回落到200万旁边。到2022年末，理财产品均已到期赎回。
主业方面，杜军红大举拓产。
此番上市募资，12亿将投入惠州和南昌的智能硬件制造项目。若全部达产，龙旗科技每年可新增6640万台智能产品产能，年产能将超1.3亿台。
杜军红还在印度、越南等地布局了外洋制造中央。同步支配“黑灯工厂”，去年已实现手机、平板关键物料的无人化组装测试、外不雅观自动化检讨，以及机器手全面替代人工高下料等。
可见，踏实挣钱，才是ODM巨子的重中之重。
