华纳药厂的产品大多数为手性药物改进的品种，不具有长期上风。紧张品种为吸入用乙酰半胱氨酸溶液、琥珀酸亚铁片、双氯芬酸钠缓释片、磷霉素氨丁三醇散、蒙脱石散、胶体果胶铋系列产品等。除了琥珀酸亚铁片只有3家竞品，其他的产品均为超过10家的竞品，市场竞争激烈。华纳药厂的制剂毛利贡献占86%，为公司的核心利润来源。由于紧张产品多数没有竞争力，故看不到未来的发展点在哪里。公司估值为PE为21倍，估值合理，古迹持续平稳增长，这是优点，但是找不到长期发展的基石。难以判断。
事宜：
日前奇正藏药公布2023年纪迹。单季度古迹表现情形：
纯从单季度收入利润表现来看，华纳药厂古迹坚持平稳正增长，但是利润端2023年四季度坚持低落。2024年一季度收入平稳，利润高增长。毛利率和净利率均有所提升。
历年古迹表现情形：
从年度古迹表现来看，华纳药厂持续古迹增长，利润端坚持高增长。
管中窥豹：
华纳药厂因此生产消化系统药物为主的化药企业，紧张业务分为四块：
首先是制剂：果胶铋制剂、蒙脱石散、半胱氨酸等。发卖占比高的品种为吸入用乙酰半胱氨酸溶液、琥珀酸亚铁片、双氯芬酸钠缓释片、磷霉素氨丁三醇散、蒙脱石散、胶体果胶铋系列产品等。
其次是质料药及中间体:果胶铋等。
再次是植物提取物。
末了是其他。
收入占比：
根据2023年年报数据大致折算：紧张核心业务：
首先是制剂等约11.13亿元，占收入的77.7%，同比4.9%。
个中消化系统药3.2亿元，占收入的22%；呼吸系统占收入19.5%；抗传染药占9%；抗血虚药占8%；骨骼药占5.6%。
其次是质料药及中间体约2.87亿元，占总收入的20%，同比39%。
再次是提取物为0.03亿元，占收入的0.18%，同比-53%。
末了其他为0.29亿元，占收入的2%，同比52.8%。
华纳药厂的收入紧张是制剂贡献。
毛利占比：
首先是制剂等占毛利的86%，毛利率72%。
其次是质料药占毛利的12%，毛利率40%。
再次是提取物占毛利的0%，毛利率-%。
末了其他占毛利的1.4%，毛利率44%。
华纳药厂制剂贡献毛利的86%。制剂业务持续增长，估量与不断有新产品上市有关。
市场格局：
半胱氨酸制剂有120个注册证，厂家显著超过10家。
琥珀酸亚铁制剂供有四家，竞争相对平缓。
双氯芬酸钠制剂有697个批文，厂家显著超过10家。竞争激烈。且该药已经被淘汰。
氨丁三醇制剂有44个批文，厂家超过10家。竞争激烈。
蒙脱石散制剂有44个批文，超过10家企业，竞争激烈。
果胶铋制剂有71个批文，超过10个企业竞争，市场竞争激烈。
总结：
华纳药厂的产品大多数为剂型改进的品种，不具有长期上风。紧张品种为吸入用乙酰半胱氨酸溶液、琥珀酸亚铁片、双氯芬酸钠缓释片、磷霉素氨丁三醇散、蒙脱石散、胶体果胶铋系列产品等。除了琥珀酸亚铁片只有3家竞品，其他的产品均为超过10家的竞品，市场竞争激烈。华纳药厂的制剂毛利贡献占86%，为公司的核心利润来源。由于紧张产品多数没有竞争力，故看不到未来的发展点在哪里。公司估值为PE为21倍，估值合理，古迹持续平稳增长，这是优点，但是找不到长期发展的基石。难以判断。
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