如上图所示，中国公民银行货币政策工具箱里有七大工具：公开市场业务、存款准备金、中心银行贷款、利率政策、常备借贷便利、中期借贷便利和抵押补充贷款。而公开市场业务债券交易又有三个交易品种，分别是回购交易、现券交易和发行中心银行票据。以是说，发行中心银行票据是中国公民银行货币政策工具——公开市场业务的交易品种之一。
中心银行票据即中国公民银行发行的短期债券。为什么不叫中心银行债券呢？笔者认为该当是方便与国家债券进行区分。发行中心银行票据，也便是发行债券，是一个融资过程。央行通过发行央行票据可以回笼根本货币，央行票据到期则表示为投放根本货币。
根据中国公民银行官网公布的信息，中国公民银行最早于2004年1月6日发行了两期票据。此后，央行开始不定期发行票据，发行办法为贴现发行，期限为3个月、6个月或1年，采取数量招标或价格招标办法进行招标。2013年6月20日，中国公民银行发行了到目前为止的末了一期央行票据。2004年到2013年的10年韶光里，中国公民银行共发行了701次央行票据，均匀每年发行超过70次，每次少则一期，多则三期。但是，中国公民银行在2013年发行了11期央行票据后，直到现在都没有再发行过。频繁发行后溘然停滞，这是为什么呢？
1999-2017年中国外汇储备走势图
上图是1999年至2017年我国外汇储备走势图，这张图见告了我们中国公民银行不再发行央行票据的缘故原由。央行发行票据的目的是回笼根本货币，从而保持根本货币平稳增长和货币市场利率基本稳定。2004年，我国外汇储备首次打破5000亿美元，并且开始持续、快速增长。企业或个人将外汇兑换成公民币，一方面形成了国家的外汇储备，另一方面也便是央行投放了相应数量的公民币。伴随着外汇储备的快速增加，央行也就被动地投放了大量根本货币。为了避免根本货币过快增长，引发通货膨胀等问题，中国公民银行就须要一直地发行央行票据回笼根本货币。直到2013年，我国外汇储备增长开始放缓，央行发行票据回笼根本货币的需求逐渐消逝，央行开始停滞发行票据。2014年我国外汇储备达到峰值并开始回落，中国公民银行也就没有再发行过一期央行票据。
那么，我们不禁要问，在多年未发行央行票据后，中国公民银行为什么决定在喷鼻香港重新发行了呢？
3、 喷鼻香港是最大的离岸公民币中央，但短期限、高信用等级的公民币债券非常紧缺。这里须要解释的是，中国公民银行未来在喷鼻香港发行的央行票据，采取的货币将是公民币，而非港币或美元。（有网友说中国公民银行要发行港币的央行票据，笔者认为没有可能性。）
根据中国公民银行发布的《2018年公民币国际化报告》，2017年整年公民币跨境收付金额合计9.19万亿元，个中与中国喷鼻香港地区的公民币跨境收付金额占比为49.7%。至2017年末，紧张离岸市场公民币存款余额超过1.1万亿元。个中，中国喷鼻香港公民币存款余额为5588亿元，占比为50.8%。2017年，紧张离岸市场公民币贷款余额 为2743亿元。个中，中国喷鼻香港公民币贷款余额为1 445亿元公民币，占比为52.68%。毫无疑问，喷鼻香港是最大的离岸公民币中央。喷鼻香港之于公民币，就如伦敦之于美元。
2009-2017年财政部在喷鼻香港发行公民币国债情形
2009年起，财政部开始每年在喷鼻香港发行公民币国债，作为高信用等级的国家债券，公民币国债每次发行都非常火爆，受到机构和个人投资者的广泛欢迎。截至2017年末，已累计发行公民币国债1780亿元，覆盖了2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年和30年统共8种期限。随着公民币国债的常态化发行，喷鼻香港债券市场已经形成了较为完全的中长期公民币国债收益率曲线。但是，大家可以看到，公民币国债期限最短的是2年，没有1年期及以下的，喷鼻香港短期限、高信用等级的公民币债券非常紧缺。
4、 中国公民银行在喷鼻香港发行票据的浸染与意义（1）丰富喷鼻香港短期限、高信用等级公民币债券产品，进一步完善喷鼻香港公民币债券收益率曲线。
如上文所述，中国公民银行此前在海内发行的央行票据，期限分别为3个月、6个月或1年，均为短期产品。笔者估量，央行未来在喷鼻香港发行的票据也会是1年期及以下的短期产品。这样的话，与财政部每年在喷鼻香港发行中长期公民币国债结合起来，喷鼻香港债券市场短期、中期、长期的高信用等级公民币债券就都有了，期限构造非常丰富，从而可以进一步完善喷鼻香港公民币债券收益率曲线。
（2）中国公民银行在喷鼻香港发行央行票据进行公开市场操作，有助于稳定离岸公民币汇率。
今年以来，离岸公民币汇率颠簸加大，并经历了一轮快速贬值，最高时贬值超过5%。而相对稳定的公民币汇率，无疑更有利于中国经济发展。中国公民银行未来在喷鼻香港发行央行票据，相称于在离岸公民币市场利用货币政策工具，增加了直接进行市场调控的抓手。央行通过掌握票据发行的规模、节奏和利率，可以随时回笼喷鼻香港的公民币，灵巧调节流动性，进而稳定离岸公民币汇率。比如说，在离岸公民币汇率贬值幅度加大时，央行可以通过扩大票据发行规模、提高票据发行利率，回笼离岸市场公民币的同时增加做空本钱，进而稳定公民币汇率。
（3）进一步促进喷鼻香港离岸公民币业务发展，有利于公民币国际化。
伦敦是最大的离岸美元市场，对美元的国际通用起着至关主要的浸染。公民币国际化也须要一个离岸中央作为枢纽，\"大众一国两制\公众的喷鼻香港无疑是最好的选择。近年来，随着沪港通、深港通、债券通的陆续开通，喷鼻香港、大陆两地市场的互联互通不断取得新进展，对喷鼻香港离岸公民币业务发展起到了很好的推动浸染。未来央行在喷鼻香港发行票据，将进一步巩固喷鼻香港作为环球离岸公民币业务枢纽的地位，终极将有利于公民币国际化。
欢迎关注《小钱说金融》，一起传播金融知识，让生活更美好！
