高盛剖析师Ronald Keung等表示，在为期一个月的购物节中，淘宝、京东、拼多多三大电商平台让利程度都比较大，不同平台上多数商品价格附近，且都更加看重消费者的体验。
高盛估量，今年618行业总商品交易额 (GMV) 同比有望实现低双位数增长。不过受退货、订单取消影响，净GMV（即终极实际成交的订单金额）估量只有中高个位数增长。
购物节周期延长，从日期上来看发卖更分散
今年618的特殊之处在于，许多平台直接取消预售环节，最早在5月20日即启动匆匆销活动。根据高盛推算，由于启动早、周期长，今年购物节短缺像以前一样订单集中在某一日的大爆发。
剖析师在报告中写道，与往年不同，今年的618活动有三个发卖高峰：5月20日、6月1日和6月18日。提前开始的匆匆销活动，也导致6月首周电商发卖额度不及往年。提前启动的匆匆销也令中国5月网上零售额同频年夜增13%，高于4月份的9.6%。
剖析师还指出，从快递运送量来看，5月20日至6月16日期间全国包裹量同比增长约20%，略低于3-4月的增速：
我们不雅观察到5月20日当周包裹量涌现强劲回升，但我们不雅观察到包裹量连续三周环比低落，快递网点也谈到包裹量高峰的幅度较往年小，因此压力较小。
高盛指出，提前开始的购物节匆匆销活动，表示了各大电商平台更加看重用户体验：
各平台取消预售期是为了简化节日安排，让消费者享受更及时的购物和如约体验，从而改进用户体验。与过去预售期紧张帮助商家测试 SKU 并准备相应库存比较，我们看到电商平台越来越优先考虑用户。
抖音电商GMV增速放缓 直播电商渗透率趋于成熟
从GMV来看，以淘天、京东为代表的传统电商平台，面对抖音电商和拼多多的冲击，正在逐渐站稳脚跟。
根据高盛估计，淘天总GMV在618期间实现了两位数同比增长，而京东则报告称其GMV在618期间再创新高（高盛估量同比个位数增长）。
比较之下，只管抖音电商GMV保持着20%以上的高增速，但增速已经开始回落，顶级带货主播的GMV同比也涌现了下滑。
高盛还特殊提到，拼多多GMV在618期间可能实现了15-20%的增速，不过比较竞争对手，拼多多一向不重视特定购物节的匆匆销，而更看重坚持日常低价（everyday low price）。
此外，高盛还表示，根据第三方机构Syntun的数据，直播的GMV增长率进一步低落至12%（去年为28%），高盛认为，这是由于直播电商的渗透率已达到相对成熟的水平。
平台间价格竞争和补贴力度加剧
根据高盛的评估，今年618期间，各大电商平台均加大了补贴力度。例如，京东于6月15日宣告追加100亿元用户补贴，淘宝随后也宣告追加100亿元“惊喜红包”。高盛不雅观察到淘宝/京东与拼多多的价格差距正在缩小，618当天三家平台的多数商品价格已基本持平：
我们认为，京东/阿里在618大匆匆末了阶段加大用户补贴投入，反响出其在推动增长和抢占市场份额方面的努力。根据我们的价格比较，我们把稳到淘宝/京东与拼多多的价格差距在过去一年中不断缩小。618当天，淘宝/京东在多个SKU上的定价基本与拼多多持平。
展望未来，随着淘宝天猫/京东和拼多多的价格日益趋同，我们相信做事质量和用户体验将成为消费者做出购买决策时的差异化成分。
此外，高盛还不雅观察到，除一样平常匆匆销外，淘宝88Vip/京东Plus 会员还获赠了额外优惠券，此举有望推动高ARPU用户增长。
618退货率普遍上升 部分女装商家反馈退货率高达80%
用户优先的策略也意味着电商平台退货政策变得更加宽松。一些商户，尤其是女装商户表示，618购物节期间的退货率高达80%。高盛认为，这可能导致GMV与实际收入之间的差距进一步扩大。
剖析师相信，退货率提升可能由以下成分导致：
(1) 更优惠的退货政策，从2024年4月起，88VIP用户可享受无限次免费退货。以及最初由拼多多推出的仅退款政策，已经广泛被其他电商平台采取。
(2) 消费者越来越看重商品代价，方向于退回不满意的商品；
(3) 便捷及时的物流如约体验使退货流程更加简便。我们认为这也会促进GMV的增长，由于公司对GMV的定义常日因此总GMV为根本的（即包括退货/取消订单），因此收入与GMV之间的增长差距仍旧是须要关注的关键。
广告技能升级带来长期变现潜力
广告技能升级，也是今年618大匆匆的亮点。
阿里旗下广告平台阿里妈妈在618期间向更多商家推广全站营销功能。拼多多也推出新的流量分配机制，对贬价商家给予高达9倍的流量权重。剖析师估量，这些广告技能升级将在未来6-12个月内逐步发挥效果，为平台带来更多变现机会：
根据我们与商家的互换，我们理解到阿里巴巴的全站营销自2024年4月试运行以来，已逐步推广到更多商家。然而，我们估量6月份阿里巴巴的GMV和CMR（客户管理收入）之间仍将存在差距，由于广告技能/算法升级可能须要韶光来完善，以便在未来6-12个月内充分发挥浸染/让更多淘宝商家采取。
我们仍旧估量，阿里巴巴的货币化提升潜力将涌如今25财年下半年。对付拼多多，我们估量其广告产品将连续渗透，并将进一步推出全站营销和标准化营销工具。
展望未来，只管6月份电商GMV可能受到大匆匆前置的影响，增速有所放缓，但高盛剖析师认为，电商股近期的回调已经在很大程度上反响了这些担忧。他们看好下半年电商行业的机会，估量在基数效应、盈利拐点、广告技能潜力和运营杠杆浸染下，行业表现将有所改进。
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