编辑|林腾
电子烟龙头思摩尔的护城河，正被比亚迪军团的“铁蹄”快速打破。
近日，比亚迪电子正式推出陶瓷雾化芯（陶瓷芯）技能品牌标识“BEEM CORE”。在这项看起来并不起眼的技能发布背后，电子烟代工领域，正在迎来一次行业迁移转变点。
陶瓷芯是电子烟的核心部件，陶瓷芯能将烟油加热成用户吸进嘴中的“烟”，决定了电子烟的抽吸体验。
过去几年，拥有陶瓷芯技能先发上风的思摩尔，成为了最大受益者，同样也是其横行于电子烟市场的杀手锏。
在生产陶瓷芯的厂商中，思摩尔国际以18.9%的市场份额位居电子烟代工龙头，而第2-5名的市占率合计仅14%。
然而随着跨界对手比亚迪的到来，以及对陶瓷芯技能的逐步破解，思摩尔的王者光环彷佛正在冲破。
悲观的市场感情正在笼罩这家公司。在成本市场上，思摩尔股价自1月份以来不断下行，市值已经腰斩。然而比亚迪电子却在11月以来，公司股价从22港元一起飞腾50%，最高打破了33港元大关。
一边是在消费电子上拥有更强履历实力和技能的比亚迪，另一边则是在陶瓷芯技能上“一招鲜”的思摩尔。
随着最关键的陶瓷芯“城墙”逐渐被比亚迪攻破，思摩尔在电子烟的铁王座还能持续多久？
陶瓷芯技能壁垒为何不高?
“陶瓷芯的自动化程度更高，能够大规模量产，（比亚迪进入）对行业影响会非常明显，有望冲破现有格局。”电子烟垂直媒体格物消费创始人马伟民对界面新闻评价说，比亚迪电子是目前对思摩尔国际最具寻衅性的竞争者，它推出陶瓷芯符合行业逻辑。
烟油和雾化芯组是电子烟的核心，由于调配制成的烟油相对大略，雾化芯就成了电子烟的“心脏”。它通过加热将烟油雾化，产生的蒸汽与空气稠浊后成为气溶胶，这便是用户吸入口中的“烟雾”。
棉纤维与陶瓷，是两种主流的雾化芯加热材料。棉芯是早期电子烟常用的材料，特点是导油性好（利于抽吸体验），棉花本钱低廉，但其制造稳定性和产品同等性较差。
比亚迪电子早前已有棉芯产品面世，例如今年为电子烟品牌蓝沛代工的一款“油芯分离”产品，其烟弹售价仅49元一盒，比利用陶瓷芯的悦刻便宜了一半。
棉芯之后，综合性能更优的陶瓷材料涌现了，它平衡了产品性能与本钱，能够实现更稳定的自动化、大规模量产。
在电子烟爆发期，产品供不应求，率先研发出性能优秀的陶瓷芯的思摩尔国际，就借此抢占了大部分市场。其陶瓷芯可以做到每小时7200颗的产能，但自动化棉芯生产线只能做到1800颗。
“陶瓷芯没有太高技能含量，它是存在一定‘Know-How’，但能用人力与韶光去填补。”一位头部电子烟企业卖力人对界面新闻说。
作为电子烟“心脏”的陶瓷芯，其“Konw-How”紧张在于烧制出的陶瓷孔径，只有气孔周详而高强度的陶瓷才能产生良好的抽吸感。按照上述人士说法，这些技能能力对付大手笔、大投入的比亚迪电子来说，很快就能补足。
比亚迪电子在2019年10月申请了《一种多孔陶瓷及其制备方法和运用》的发明专利，于今年推出自研陶瓷芯品牌。
“做陶瓷芯本身不是一件太难的事情，关键还要看其配方本身雾化还原水平和体验的愉悦度。比亚迪（做的陶瓷芯）目前来看，是为了提高装置效率和装置作业的同等性和稳定性。”另一位小型电子烟品牌卖力人对界面新闻先容说。
上述卖力人认为，未经市场考验，目前还无法断定其陶瓷芯的技能前辈性。但能肯定的是，比亚迪电子的品牌背书与制造能力，能在市场上激起水花。
“从未来趋势来看，电子烟生产肯定是自动化程度越高越好，比亚迪电子想做一个颠覆式的创新，它会把自动化程度无限靠近于100%。”马伟民说。
比亚迪的野心
“比亚迪的陶瓷芯技能虽然起步比较晚，但从目前测试的情形来看，已经优于绝大多数市情上的陶瓷雾化芯”，一家电子烟公司卖力人对界面新闻说。
比亚迪电子目前共有五大业务板块：组装、零部件、智能产品、汽车智能系统、医疗（口罩），2020年占总营收比例分别为43%/24%/13%/2%/18%。低附加值的组装业务近几年来比例降落，公司在更高利润的汽车和智能产品上探求增长空间。
电子烟被视作最主要的增长引擎。只管还面临着政策上的不明朗，但它仍是门好买卖。思摩尔国际面向企业产品的毛利率可达40%以上，而比亚迪电子传统的组装业务毛利率仅4%旁边，10倍的利润差距，足够诱人。
根据公开信息，比亚迪电子对电子烟的布局从2018年就已开始。
2019年，比亚迪电子完成了市场剖析和产品设计，大部分产品成型，但产品即将落地时遇上了2020年初的疫情，公司事情重心便转到了口罩机。
口罩产能饱和后，比亚迪电子连续向电子烟发力，并由CEO亲自带队。2020年第二季度，公司完成了包括雾化烟具、陶瓷芯、烟弹的打样，随着陶瓷雾化芯和烟弹系统研发成功，公司开始进行专利布局。
今年5月的一份调研纪要显示，比亚迪电子表示，公司电子烟产品“在技能上有独特的地方，包括陶瓷的孔”，通过不断调度参数，达到了客户对喷鼻香味、甜味、饱满度的哀求。“有些技能申请了专利，有些Know-How属于机密没有申请专利。”比亚迪电子管理层说。
电子烟的布局比较绝大多数电子产品都要大略，技能以外，生产商的量产能力、稳定性都是品牌客户看重的要素。比亚迪电子曾对外表示，公司投入了近600工程师参与研发，在产能上投入了40条产线，单条产线每秒可产1颗烟弹，满负荷下日出货量可达400万支。
到2021年，比亚迪电子已与部分海内品牌互助，推出了“棉芯”型电子烟。而自研陶瓷芯的面世，意味着比亚迪电子能夺得更多客户，实现规模量产。
“我们研发团队拜访了很多代工工厂，终极还是决定选择比亚迪。紧张是由于比亚迪电子作为传统代工巨子，在加工制造上风更大”，ICE暴雪干系卖力人阐明与比亚迪互助的缘故原由。
比亚迪电子在三季报古迹互换会上表示，公司新的陶瓷芯产品已经利用于外洋大客户产品，如进展顺利，明年外洋大客户会贡献可不雅观的收入。
思摩尔的好日子还有多久？
深圳被称作“环球雾谷”，这里生产并出口了环球95%以上的电子烟及配件。
思摩尔国际是深圳万万千万电子烟作坊中脱颖而出的佼佼者。
2007年，深圳思摩尔公司开始涉足电子雾扮装备，是最早进入电子烟行业的企业之一。其发展大致经历三个阶段：2007-2014年，创立与发展期，期间于2012年开始出口美国；2015-2017年，出口业务高速增长期，期间将第一代陶瓷加热技能引进市场；2018年至今，技能领前辈一步稳固龙头地位，于2020年7月挂牌港交所。
让公司一起高歌年夜进的缘故原由，正是陶瓷芯。思摩尔国际在2016年研发出第一代“FEELM”陶瓷芯技能，构建了自己的专利护城河，从而绑定了一批优质大客户。公司收入也由2016年的7.1亿元增长至2020年的100.1亿元，年化增长70%，市值一度超过4000亿公民币。
但作为环球最大的电子烟制造商，思摩尔国际龙头一哥的地位看似稳固，今年的日子却不太好过。
其股价自1月份以来不断下行，市值已经腰斩。这个中，除了受政策风向影响的市场感情颠簸，更主要的缘故原由是市场竞争愈发激烈，巨子入场寻衅。后来者在资金储备和技能研发实力上不遑多让。
立讯精密也在今年8月涉足电子烟代工，成立了子公司立鼎电子，经营范围包括电子烟、可穿着智能设备、集成电路芯片等，并已有电子烟干系专利布局。
东吴证券在研究报告等分析称，综合来看，比亚迪电子拥有和思摩尔竞争的实力，由于电子烟行业仍处于发展早期，格局未定，竞争激烈，比拼的是厂商对核心技能的理解，比亚迪电子有望凭借自身在陶瓷等领域的积累获取一定份额，成为行业主要玩家。
不过短期内，思摩尔国际的确能凭借专利布局上的先发性保持上风。
界面新闻搜索国家知识产权局网站显示，思摩尔国际的主体深圳麦克韦尔科技有限公司，目前共有547条电子烟干系有效专利，个中发明专利有191条，154条实用新型专利。
而比亚迪（包括深圳、惠州等多家子公司）的电子烟干系有效专利有18条，个中发明专利3条，实用新型专利15条，后者的含金量较发明专利低。不过，此前比亚迪电子曾在调研中透露，公司已有近100项专利在申请当中。
专利数量悬殊，也意味着比亚迪电子可能面临侵权的风险。思摩尔国际曾表示，市情上的陶瓷芯可能有一定侵权风险。公司今年10月已在外洋发起了“337调查”，控诉公司陶瓷芯的3项专利和1项牌号被侵权。不过在海内尚未提起过诉讼。
除技能壁垒外，思摩尔国际与头部电子烟品牌的深度绑定，也让比亚迪难以打破。VUSE（英美烟草旗下品牌）和悦刻是海内外头部品牌，也是思摩尔的大客户，短韶光内，这一市场格局不会改变。
但长期看，海内电子烟行业还在发展初期，外洋的欧洲市场对电子烟相对开放，仍有扩展空间，市场远未到定局。而电子烟产品的功能、技能路线也有许多待探索之处。
各类迹象表明，在电子烟这块巨大的蛋糕面前，比亚迪电子内部正紧锣密鼓，一方面正提升核心技能，另一方面也不断扩充产能，故意与思摩尔一较高下。
界面新闻在采访调查中创造，绝大多数电子烟品牌，碍于供应链互助关系，都相对晦涩地表达比亚迪即将对思摩尔带来的冲击。
后来者赶超的案例在商业史上多次上演，面对比亚迪电子这个强强敌手，思摩尔国际显然不能无忧无虑了。
电子烟品牌唯臻CEO王锦彬认为，虽然比亚迪电子布局电子烟业务不久，但以其强大的生产制造能力和完善的供应链配套体系，相信会后来居上，对思摩尔的冲击不言而喻。
“等到比亚迪有足够多的用户数据后，陶瓷雾化芯双雄逐鹿的趋势一定会涌现，届时不论是新晋品派司样传统品牌的电子烟客群，在面临可选择性的同时，一定会有多方面的考量。”王锦彬说。
