8月12日晚间，星辉环材（300834.SZ，股价18.18元，市值35.22亿元）发布2024年半年度报告，作为华南地区的聚苯乙烯（PS）龙头，星辉环材今年上半年实现业务收入8.27亿元，实现归母净利润5009.79万元，同比分别增长了14.51%和66.04%，扣非归母净利润则为4084.16万元，同比增加85.66%。
《逐日经济***》把稳到，得益于利息收入等，在毛利率并不高的情形下，星辉环材依然能收成较大金额的净利润。以今年上半年为例，其利息收入约为2881.83万元，占当期净利润比例达到57.52%。此外，上半年公司还存在投资收益575.26万元，也是进行现金管理所带来的收益。
较高的利息收入来源于大量现金存余，这背后，一方面是星辉环材在供应链上的上风地位，该企业对所有客户均采纳先款后货的发卖办法，发卖用度等较低，且账上几无应收账款；另一方面，星辉环材上市时募得的资金净额达25.09亿元，但截至目前募投项目投入金额只有2.94亿元，此外有11.6亿元用于补充流动资金、近1亿元履行了股份回购，期末尚有超过10亿元未利用的召募资金用于现金管理。
毛利率颠簸较大
星辉环材在2022年年初上岸创业板，上市后的年度收入涌现连续下滑，2021—2023年分别为19.76亿元、18.7亿元及15.96亿元。比拟之下，各半年度的营收变动要小得多。根据8月12日晚间所发布的半年报，星辉环材今年上半年实现营收8.27亿元。2021—2023年各个上半年度，公司营收则分别是8.88亿元、8.85亿元和7.22亿元。
星辉环材是一家专门从事高分子新材料PS的研发、生产与发卖的高新技能企业，产品包括高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和通用级聚苯乙烯（GPPS）两大类。HIPS具有优胜的抗冲性及韧性，可用于高端电子电器、挤出板材、高端玩具、食品包装材料、医疗东西等；GPPS的运用领域紧张为玩具、日用塑料制品、包装材料、医用塑料制品以及光学材料等。2024年上半年，星辉环材HIPS产品收入为4.93亿元，GPPS产品收入为3.28亿元，同比分别增长了22.58%和7.99%。
不过，作为上游材料供应商，星辉环材产品的利润空间有限。2024年上半年，HIPS和GPPS的毛利率分别只有5.26%和3.45%。只管如此，也已比去年同期增加不少。查询到，2023年上半年GPPS毛利率只有1.04%，HIPS也只有3.98%。当然，2022年上半年，这些产品毛利率也等经历“高光时候”，GPPS和HIPS的毛利率分别达到7.79%和14.60%。此外，其招股书还表露，2020年主营业务毛利率达到25.09%。比拟之前，今年上半年星辉环材的产品毛利率较高峰期间仍有差距。
在给星辉环材的采访函中，问及毛利率颠簸以及平缓影响的详细方法等问题，但未得到回答。
在招股书中，星辉环材先容：产品毛利率紧张由聚苯乙烯发卖价格与原材料苯乙烯采购价格的价差决定，并可由价差率近似反响。2024年半年报中，公司阐明称，将通过建立苯乙烯价格跟踪体系，对苯乙烯价格的变革进行实时监控，确保公司原材料的合理库存量，降落原材料价格颠簸对生产本钱造成的影响。
理财收益撑起七成净利润
毛利率不高，但无碍星辉环材在上市后的各个报告期取得不错的净利润，个中，较高的利息收入及现金管理收益，是公司净利润的强有力支撑。
以2024年上半年为例，星辉环材当期净利润过半来自于利息收入：5009.79万元的净利润中，利息收入约为2881.83万元，投资收益575.26万元，光是这两项理财收益，合计占当期净利润的比例便达到69%。
实际上，前几年的情形亦是如此。2022年上半年、2023年上半年，星辉环材的利息收入分别是2028.82万元、2497.81万元，对应净利润分别是8619.73万元、3017.28万元。
理财收益如此可不雅观，不关乎理财技巧，全凭钱多。查询星辉环材2024年半年报表露的合并资产负债表及注释创造，该企业报告期末货币资金余额为4.18亿元（紧张是银行存款），交易性金融资产靠近3.88亿元（紧张是理财产品），其他流动资产中有8000余万元的大额存单；此外，一年内到期的非流动资产（紧张是一年内到期的大额存单）为11.64亿元，其他非流动资产为6.26亿元（紧张为大额存单）。
理财收益撑起大半净利润，经营真个低本钱投入则是“锦上添花”。创造，作为华南PS龙头，星辉环材在供应链上的上风地位明显——该企业采取先款后货办法，2024年上半年期末应收账款只有309.61万元，同时上半年的发卖用度只有116.33万元、管理用度也仅为1084.99万元，往年情形也类似。
须要把稳的是，从2024年半年报来看，只管先款后货，但与报告期超8亿元的收入比较，星辉环材的预收货款、条约负债金额也不大，个中条约负债仅为930.98万元。
超募资金是理财现金来源
《逐日经济***》查询到，星辉环材的“钱多”，大部分来自于2022年年初上市时所召募的资金。
根据召募资金存放与利用情形专项报告，当时，星辉环材召募资金总额为26.91亿元，扣除发行用度（不含增值税）共计1.83亿元，实际筹集召募资金净额为25.09亿元，个中超募资金为19.45亿元。利用方面，截至2024年6月30日，星辉环材募投项目已投入金额（不含支付的发行用度）为2.94亿元，回购股份近1亿元，补充流动资金11.6亿元，再加上这笔召募资金得到的存款利息及现金管理收益，期末尚未利用的余额是10.62亿元，紧张用于现金管理。
图片来源：公告截图
不过，也把稳到，在账上存在大额资金，乃至利息收益能撑起大半利润的背景下，2024年上半年，星辉环材利息用度也有较大增长，去年同期只有10.5万元，但今年上半年达到了471.43万元。为何利息用度涌现如此增长？就该问题也采访了星辉环材，同样未能得到回答。
在半年报中，星辉环材也对募投项目情形进行了先容，个中提及，年产30万吨聚苯新材料生产项目的二期工程未能实现预期效益，紧张系报告期行业下贱需求增长不及预期，新增产能未能及时消化，产能利用率低。
此外，星辉环材先容，公司具备年产35万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力。卓创资讯《中国PS市场2023—2024年度报告》数据显示，公司是华南地区最大的聚苯乙烯生产企业，同时截至2024年6月，海内PS总产能达到680万吨，较2023年底增加65万吨。
逐日经济***
