主营业务为PCB（印制电路板）的湖北龙腾电子科技株式会社（以下简称“龙腾电子”）近日更新了招股书，公司拟在厚交所创业板上市。本次拟募资7.34亿元，投入珠海龙昌高精密多层印制板生产线项目一期工程、补充流动资金与偿还银行贷款等项目。
目前环球终端需求不振，本钱上涨也造成巨大压力。家当链企业的市场地位，也决定了其议价能力以及利润空间。
龙腾电子毛利率逐年下滑，“两头受压”或是其绕不开的困局，终端需求依赖立讯精密（002475.SZ）等消费电子制造巨子，上游原材料也由于铜价再次打破70000元/吨大关面临较大压力。在行业集中度较低的背景下，龙腾电子的上风也不明显。
“两头”受压：下贱是制造“巨子”，上游铜价大涨
龙腾电子毛利率逐年下滑，跟其遭遇到“两头受压”密不可分。
招股书称，龙腾电子紧张从事印制电路板（Printed Circuit Board，简称PCB）的研发、生产和发卖，产品涵盖样板、小批量板、大批量板，依赖全面的工艺技能，持续挖掘各细分领域技能难度高、工艺繁芜、性能哀求较高的印制电路板业务需求，为客户供应从研发阶段样板到量产批量板的一站式定制产品与做事。龙腾电子产品广泛运用于通信、消费电子、工业掌握、汽车电子、安防电子等领域。
2019年到2022年上半年，龙腾电子主营业务毛利率分别为31.95%、30.85%、27.30%、22.08%，受紧张原材料价格上涨影响，毛利率有所低落。公司毛利率受发卖价格、原材料采购本钱、产能利用率等成分影响。
2019年到2022年上半年，龙腾电子紧张采取直销的发卖模式，客户紧张为立讯精密（002475.SZ）、拓邦股份（002139.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、博力威（688345.SH)、信科移动、武汉凡谷(002194.SZ）等。报告期内，龙腾电子向立讯精密发卖收入分别为5368.30万元、5437.91万元、8772.75万元和5390.35万元，逐期递增，紧张系立讯精密经营规模不断提升，PCB需求量不断增长。龙腾电子与立讯精密自2008年开始互助。
除了依赖消费电子制造巨子以外，原材料价格当中铜价占比较大，而2月21日沪铜连续再次打破70000元/吨大关，本钱上涨到底会给龙腾电子带来多少压力？
龙腾电子表示：原材料占产品本钱的比重较高，报告期内，主营业务本钱中直接材料占比分别为54.86%、55.89%、61.13%和60.77%，紧张原材料覆铜板、铜球、铜箔等受铜价的价格变动影响较大。
“若未来原材料价格大幅颠簸，将会对公司本钱管理能力及商品议价能力提出较高的哀求。若采购价格涌现大幅上涨而公司不能通过向下贱转移或通过技能创新、提升生产水平等办法应对本钱上涨的压力，将会对公司的盈利水平产生不利影响。原材料价格颠簸在一定程度上会对公司经营古迹的稳定性造成不利影响。”龙腾电子称。
行业地位不高，下贱需求不振
在PCB行业，龙腾电子排名并不高，招股书也并未表露详细市场份额。而且未来还面临开花费电子等行业持续下滑的局势。
厚交所在问询函当中也对此表示关注，哀求公司“结合自身所处行业地位情形（如市场份额、市场霸占率、干系排名情 况等），行业规模、行业内竞争状况、自身技能水平、研发用度、发明专利数量与同行业可比公司比拟情形等，以及发行人产品构造中单双面板占比较高，进一步解释发行人主营业务是否具有创新性，是否符合创业板定位”。
龙腾电子回应中并未表露市场份额，只是表露了排名，以及行业增速下滑的现状。对此，有投行人士向第一财经表示，保荐机构可以根据行业规模以及业务收入等数据大致估算市场份额并作出进一步表露。
龙腾电子表示，印制线路板行业整体集中度较为分散，根据Prismark研究报告的数据，2021年环球PCB前十大厂商市场霸占率不到36%，市场中存在大量中小规模PCB厂商参与竞争，目前中国大陆PCB生产制造企业约1500家，市场竞争激烈；根据Prismark预测，2022年环球PCB家当总产值将同比增长2.9%，中海内地PCB行业产值将同比增长0.1%，而2021年环球PCB家当总产值同比增长24.1%，中海内地PCB行业产值增长同比25.7%，2022年PCB 家当总产值增速涌现了快速下滑。同时，近年来具有较强资金实力的大型PCB厂商纷纭扩产，行业竞争进一步加剧。
《第二十一届（2021）中国电子电路行业排行榜》显示，龙腾电子在综合PCB百强企业中排名第89位、在内资PCB百强企业中排名 56位，2021年公司业务收入为 68,562.98 万元，公司当前业务规模与行业前辈企业间还存在一定差距。“PCB 行业生产工序较多，生产设备种类繁多，前辈机器设备采购价格高，使企业固定资产投入巨大。目前公司相较同行业上市公司融资渠道单一，同行业上市公司通过融资进行扩展，对公司造成较大竞争压力。 ”
2022年上半年，海内PCB 行业市场竞争态势加剧，下贱消费电子行业需求低落，叠加原材料价格仍处于较高位置，导致同行业可比公司PCB业务毛利率同比均呈现不同程度的低落。2022年上半年，公司业务收入同比提升27.44%，但由于主营业务毛利率同比低落5.44个百分点，同时管理用度、发卖用度等用度及资产减值丢失增加，导致归属于母公司股东的扣除非常常性损益的净利润同比低落 2.06%。公司2022年整年实现扣除非常常性损益后归属于母公司股东的净利润6635.87万元（未经审计），同比下滑13.17%。
“若2023年PCB行业竞争状况进一步恶化，原材料价格大幅上涨且公司产能利用率未能回升，公司将面临产品价格下跌、本钱上升的双重压力，主营业务毛利率将有所低落，导致古迹将面临下滑的风险。”龙腾电子在表露“风险成分”时称。
消费电子家当链近日传来越来越多的不景气，尤其是来自苹果家当链。多个消费电子生产企业都发布了干系不理想的古迹信息和预测，这也让人对龙腾电子前景有所担忧，立讯精密自身也一度由于订单传闻引发股价大幅颠簸。
2月7日环旭电子（601231.SH）公告称，受行业去库藏身安身分影响，估量2023年一季度单季业务收入同比减少约10%。舜宇光学（02382.HK）估量2022年度净利润约22.45亿元至24.94亿元，同比减少约50%至55%，古迹大幅下滑紧张受芯片短缺、通货膨胀及环球经济的不愿定性等成分影响，智好手机市场需求疲软；2023年1月出货量数据为：手机镜头出货量6667.3万件，环比低落7.9%，同比低落49.3%；手机摄像模组出货量4072万件，同比减少18.6%，舜宇光学表示，出货低落紧张是由于去年同期出货量基数较高且现时整体智好手机市场需求仍旧疲软。此外，歌尔股份（002241.SZ）等都由于紧张客户订单变动的干系信息而涌现过股价大幅震荡。
