➢ 柯力传感成立于1995年，是一家专注于应变式传感器、仪表以及物联网系统等领域，集设计研发、制造和发卖于一体的国家级重点高新技能企业，是目前环球称重领域物联网研发与推广运用的紧张引领者之一，也是我国主要的称重元件制造及发卖企业之一和工业物联网家当开拓者之一。
作为海内应变式传感器的龙头企业，近年来公司全力推进行业生态培植，环绕物联网计策实现转型升级。
在不断推进多物理量传感器发展的同时，先后成立十大工业物联网奇迹部，供应浩瀚工业物联网产品、系统、项目及办理方案，推进三化领悟，不断开释产能。
➢ 产品生态逐渐丰富，业务版图从传感器向物联网拓展。公司产品种类丰富，在硬件产品方面，研制和生产多物理量传感器、称重仪表、电子称重系统、工业物联网系统成套设备。
工业物联网业务方面，供应一直车检测系统、建筑机器、物联网、港机及海洋工程装备物联网、起重机器物联网、畜牧业、智能物流、环保设备等工业物联网系统办理方案。
公司以物联网为紧张发展计策布局多年，坚持“两条腿走路”，从传感器迈向工业物联网办理方案，不断拓展业务版图。
➢ 下贱客户行业布局广泛，积极开拓新客户群体。公司的下贱客户可分为衡器客户和非衡器客户两大类，衡器客户广泛分布于交通、冶金、港口、化工、建筑机器、工程机器等行业。
近些年公司为知足下贱工业丈量和掌握客户的定制化做事需求专门成立了工业物联网奇迹部，为知足建筑工地对干粉砂浆自动化称重及搅拌的需求专门成立了工业物联网奇迹部二部，发展重点逐渐向非衡器客户转移，增加在非衡器领域产品的研发、生产及发负责度。
公司现已有成熟稳定的客户群体，新客户则紧张通过参展等形式进行开拓，重点发展海洋工程、冶金、石化、建筑、港口、医疗卫生等行业客户。
（二）财务剖析：营收稳健增长，产品构造不断优化
➢业务收入稳健增长，盈利能力持续提升。随着公司产品版图扩展及智能制造全流程上风增强，2018-2022年，公司分别实现营收7.09、7.40、8.35、10.31和10.61亿元，保持稳定增长。
同期，公司归母净利润分别为1.41、1.83、2.20、2.51和2.60亿元，盈利能力呈稳步上升态势。
2023年H1公司实现营收5.07亿元，同比增加0.22%，实现归母净利润1.40亿元，同比增加10.06%，紧张得益于高端产品收入增加和产品构造调度，公司经营情形持续向好。
➢ 产品构造持续改进，系统集成产品占比呈上升趋势。应变式传感器为公司的主导产品，受益于境内下贱客户需求的稳定增长及境外市场的开拓，公司应变式传感器发卖收入基本保持增长。随着公司业务版图拓展，产品构造变革明显。
2022年，应变式传感器营收占比低落至52%，系统集成产品、附件及其他和仪表产品营收占比分别达到了20%、11%和10%，产品构造进一步改进，多元产品推动业务持续稳定增长。
➢ 产品契合行业发展趋势，毛利率持续向好。2018-2022年，公司毛利率基本坚持在40%以上的较高水平（除2021年紧张系产品构造调度及部分产品材料本钱上涨、汇率颠簸导致毛利率小幅低落至38.31%），长期来看，公司核心产品契合行业发展大趋势，环绕传感器和系统集成两大主业持续深耕，以集团化赋能为抓手，切实强化管理、降本增效，实现综合毛利率稳步提升。
分业务来看，应变式传感器毛利率基本稳定在30%以上，系统集成产品毛利率系控股子公司福州科杰纳入合并报表的影响而小幅低落，同时由于产品构造调度，2022年干沙粉浆产品毛利率大幅低落。
（三）股权构造：公司股权构造稳定，高管团队履历丰富
➢ 公司股权构造稳定，多家子公司助力发展。截止2023年Q2，公司董事长柯建东师长西席共持有公司44.63%股份，为公司的实际掌握人，宁波森纳投资有限公司持有公司6.90%股份。
公司目前共拥有子公司32家，个中全资子公司8家、控股子公司16家、参股子公司8家，覆盖技能研发、生产、设备制造、贸易和信息做事家当链全流程领域，各子公司分工明确，全方位助力公司持续稳健发展。
➢ 高管团队深耕称重领域多年，管理履历丰富。公司创始人柯建东师长西席曾任宁波市政府经济研究中央、市委政研室秘书，现任宁波柯力传感科技株式会社董事长、总经理等职位，具有丰富称重元件从业履历。
此外高管团队从业经历覆盖公司业务发展多个方面，在研发、生产、贸易方面均有丰富履历积累。同时公司高度重视经营人才、营销人才、产品经理人才的引进与培养，担保公司项目决策、履行的良性发展。
➢ 股权勉励彰显长远发展目标，提振内部动力。公司通过修订薪酬福利干系管理制度，完善薪酬管理与勉励机制，提升员工薪酬回报的竞争力，给予精良的核心管理层、业务团队、研发职员、子公司总经理和其核心团队上市公司股权勉励操持。
公司 2022 年限定性股票勉励操持首次付与登记已履行完成，向47名勉励工具付与权利180.7万股，占公司股本总额0.77%，绑定公司核心骨干职员，提振内部动力，促进公司的古迹发展与个人职业发展、薪酬福利报酬同步提升的双赢局势。
勉励操持解除限售考察目标为2022-2024年净利润分别达到3、3.6和4.32亿元，彰显公司未来长期发展的信心。
（四）研发投入：重视研发创新，引进高端人才
➢ 重视产品技能研发创新，坚持引入高端人才。公司历来重视技能及产品研发创新，通过建立领先的科研创新平台及创新机制，聚焦行业根本及关键共性技能研究，持续提升产品开拓和技能创新能力。
2019-2022年公司研发用度分别为0.40、0.47、0.60和0.85亿元，研发投入持续增长，其相应的研发用度率分别为5.36%、5.61%、5.78%和8.01%。
同时公司重视研发及产品策划人才的培养与引进，保持较高的研发投入并稳步改进技能研发职员的薪资报酬。截至2022年底，公司共有员工2446人，研发职员144人，占比5.89%，为公司供应持续稳定创新能力。
二、应变式传感器发达发展，下贱需求带动市场扩容
（一）应变式传感器运用广泛，外洋龙头主导环球市场
➢ 传感器检测并转化信息，下贱行业运用广泛。传感器是指能感想熏染规定的被丈量并按照一定的规律(数学函数法则)转换成可用旗子暗记的器件或装置，常日由敏感元件和转换元件组成。
传感器的上游为各种原材料紧张包括钢材、铝材、导线、压头、电阻应变计、底座/板、钢球等，下贱运用行业可覆盖冶金、公路计费、工程机器、自动扮装备、畜牧业、化工、港口设备、检测设备、纺织机器、掌握设备、物流设备等行业。
➢ 应变式传感器将力旗子暗记转变为电旗子暗记，压敏元件多样知足不同需求。应变式传感器是将工程构件受力后的形变转化为可丈量的电阻变革的传感器。
利用应变片器件，应变敏感的可变电阻器粘合到构造的一部分上，当基体受力发生应力变革时，应变片也一起产生变形，使应变片的阻值发生变革，输出与重量数值成比例的电旗子暗记，经与显示仪表或打算连接把重量旗子暗记输给打算机、打印机等设备，组成测力监控、称重管理系统，可以对机器部件的轴向力和波折角度进行电旗子暗记采集与传输。
根据弹性膜片的材料类型和应变电阻的封装办法，应变式传感器压敏元件可以分为陶瓷电阻式、溅射薄膜式和硅应变片式。
➢传感器细分种类多元，未来发展空间广阔。传感器因其数字化、智能化、系统化、微型化和网络化等特色担当了自动检测及掌握过程中的紧张环节，在各个行业运用领域得到了广泛认可，市场规模稳健提升。
据中商情报网统计，环球传感器发卖额由2018年1393.2亿美元增长到2022年1844.1亿美元，期间CAGR为7.26%，并估量在2023年市场空间将保持持续增长。
从产品构造来看，图像和CMOS图像传感器霸占大半传感器市场，压力传感器市场占比为5.31%。
未来随着物联网的快速发展和智能化产品需求的增加，传感器市场空间有望迎来爆发式的增长。
➢我国应变式传感器需求兴旺，市场规模逐年增长。我国制造业的崛起以及数字化转型的推动，使得应变式传感器在生产流程优化、质量掌握等方面扮演着不可或缺的角色。
作为我国“强基工程”的核心关键部件之一，应变式传感器发展的市场环境良好，市场规模不断扩大，2022年市场规模达到30.57亿元，同比增速15.80%，2018-2022年间CAGR为13.42%。
从供需角度方面，我国应变式传感器需求量持续大于产量，且2018-2022期间需求量持续攀升，市场需求增长态势明显，可以预见，未来我国应变式传感器市场有望连续保持快速增长，为我国高质量发展注入新的动力，引领干系家当向更广阔的领域迈进。
➢ 环球应变式传感器市场划分为三层梯队。近年来环球制造业回暖，应变式传感器市场容量随之增长。根据研发实力、技能水平以及生产规模，环球应变式传感器的生产厂家大致可以划分为跨国公司、地区龙头企业和中低端产品生产厂家三个梯队。
Vishay、HBM公司等国际一流企业建有天下级的实验室和研发中央，具有强大的研发力量，节制了行业的核心技能，行业标准由其主导，同时形成较为完全的产品链，覆盖应变计和传感器生产的高下游，在竞争中更具上风。
➢外洋厂商主导应变式传感器市场，竞争格局较为分散。环球衡器家当经历了漫长的发展进程，正在逐步完成从机器衡器到电子衡器的转变。
据中国工控网2016年数据，环球应变式传感器市场以德国、瑞士和美国为紧张领导者，HBM、Mettler Toledo、Vishay、Flintec等国际一流企业经由几十年的累积，得到了一定的国际有名度和品牌信誉，在国际应变式传感器市场中霸占了近半数市场份额。
同时海内龙头企业柯力传感、中航电测等不断进行行业深耕，收成了较高的国际有名度，分别霸占7.23%和4.75%的市场份额，得到国际客户的认可。
➢ 柯力和中航电测为我国应变式传感器龙头企业，市场集中度较高。随着发展中国家及新兴经济体应变式传感器发展速率相对较快，市场需求增长态势明显，国际市场采购连续向我国转移。
据中国工控网2016年数据，我国应变式传感器市场格局较为集中，排名前9的国内外厂商霸占一半以上的发卖额，产品核心技能也由排名前列的厂商主导。
在我国市场上，柯力传感是海内最大的生产商，其发卖额及销量均排名第一，发卖额市场霸占率达20.21%。
（二）六维力传感器国产替代势在必行，有望迎来高速增长期
➢ 六维力传感器供应最高维度的力觉信息，运用于高精尖领域。按照丈量维度，力觉传感器可以分为一至六维力传感器。六维力传感器，又称六维力/力矩传感器，可在指定的直角坐标系内同时精确丈量Fx、Fy、Fz三个方向的力信息和Mx、My、Mz三个方向的力矩信息。
六维力传感器的内部算法，会解耦各方向力和力矩间的滋扰，使力的丈量更为精准。高精准度的军用六维力器，可以确保在六维度联合承载的情形下，丈量值偏差在量程的0.3%FS以内。
六维力传感器是维度最高的力觉传感器，能给出最为全面的力觉信息，目前紧张运用于检测、预防、掌握、示教、丈量和保护场景。
六维力传感器有较大的技能难度和利用难度，在机器人家当链和智能装置中起到主要浸染，已被工信部纳入重点发展的核心零部件范畴。
➢ 六维力传感器紧张分为应变片式、光学式以及压电/电容式。根据传感元件的不同，六维力传感器紧张分为应变片式、光学式以及压电/电容式。
目前，市场运用的六维力传感器大部分是基于应变式的丈量，基于压电、电容和光学等事理丈量的传感器有一定的理论研究和实验，下贱尚未得到广泛运用。
随着干系研究的不断深入，不同丈量机理的传感器将会发挥自身上风被运用到各种场合，进而推动六维力传感器向多元化方向发展。
➢ 我国六维力传感器市场规模稳步增长，有望进入高速增长期。据中国高工机器人家当研究所（GGII）数据显示，2022年我国市场六维力/力矩传感器销量4840套，同比增长62.58%。
据GGII估量，2023年我国市场六维力/力矩传感器销量有望打破6700套，同比增速近40%。
从整体的出货量来看，目前六维力传感器市场基数依然偏小，尚未形成明显规模效应。随着入局者的持续增加，叠加下贱细分市场认知的逐年提升，六维力传感器有望进入高速成长期，期间将伴随多技能路线、产品矩阵的完善、产品本钱的低落以及国产化率的提升。
➢环球各地区企业特点明显，我国布局厂商增多。从代表企业分布来看，环球六维力传感器紧张分为日韩品牌、欧美品牌和国产品牌三大阵营，各阵营企业呈现不同的配套特点。日韩地区六维力传感器厂商紧张配套当地机器人本体厂商。
欧美地区六维力传感器厂商可分为传统的传感器生产商和环球有名的机器人末端工具生产商，其互助企业以协作机器人本体厂商为主。
近几年，我国布局六维力传感器领域的国产干系厂商越来越多，除了宇立仪器（SRI）之外，如坤维科技、鑫精诚、海伯森、蓝点触控、神源生智能、瑞尔特测控等，均已有干系的产品落地并进入家当化运用。
➢ 海内厂商可划分三个梯队，较少厂商具有量产能力。根据2022年海内市场销量口径看ATI、宇立科技、鑫精诚、坤维科技位于第一梯队，各家下贱厂商运用侧重有所差异。
ATI作为龙头经由多年积累，运用面相对较广，宇立、坤维和鑫精诚则分别集中在工业机器人磨抛行业与汽车碰撞测试行业、协作与医疗机器人、3C行业中。
受益于机器人市场需求催化，我国六维力传感器市场近年来入局者逐年增加，但受限于该领域的高技能壁垒，真正具备批量化产品供应能力的厂商依然偏少，与外资主流传感器在灵敏度、串扰、抗过载能力及维间耦合偏差等方面仍存在差距。
（三）六维力传感器运用层提速，需求增长带动市场扩容
➢ 我国工业机器人市场取得快速发展，下贱运用加速拓展。近年来，工业机器人出货量稳健增长，2022年我国工业机器人销量打破28万台，同比增速10%。
2021年来，外洋订单回流及用工难征象加速企业机器换人进程，下贱行业和运用处景不断开拓，锂电、光伏、金属加工、食品饮料等一样平常工业市场的机器人渗透率大幅度提升，同机遇器人产品性能及方案智能化程度进一步优化，实现工业机器人市场复苏且行业及运用加速拓展。
➢ 六维力传感器运用于多枢纽关头机器人和协作机器人，在多领域需求持续提升。在机器人运用领域，六维力传感器紧张运用于高精度抛光打磨、铣削、焊接及高精密装置等场景的多枢纽关头机器人以及对传感性能哀求更高的协作机器人。
在工业制造领域，通过安装在协作机器人的末端，用以实现高精密柔性装置、焊接、去毛刺作业、拖动示教等运用。
在商业运用领域，可以让机器人更加智能地感知人体部位的力度和压力，实现更加准确和舒适的推拿理疗做事，目前已经成为一个新兴的趋势。
在医疗领域，通过安装在协作机器人的末端的六维力传感器可以帮助手术机器人感知人体各个方面的实时参数，包括力量、重量等，从而实现更风雅、高质量的手术操作，降落手术风险。
➢ 汽车传感器需求稳定增长，新能源汽车渗透率提升。在国家政策和智能汽车快速发展的推动下，我国汽车传感器市场规模将持续增长。
2017-2021年，我国汽车传感器市场规模从 2017年的157.3亿元增长至2021年的263.9亿元，年复合增长率为13.8%。
近年来，新能源汽车销量飞升，新能源汽车产销两旺，BYD为首的新能源车企加速扩产，2022年销量占比已超过25%，渗透率持续提升。
➢ 六维力传感器广泛运用于汽车制造业，提升效率、安全性和可靠性。
在汽车制造中，六维力传感器可以用于测试引擎、变速器、转向装置等各种零部件的性能，六维力传感器被广泛地用在汽车安全设备测试、高速碰撞测试、性能测试、车身刚度测试和车辆动力学测试中。
它们在确定新车和部件设计的完全性和最优化方面都能发挥主要浸染，同时还有助于担保效率、安全性和精确的功能。
在智能汽车发展和新能源汽车的需求拉动下，六维力传感器运用领域广阔。
➢ 六维力传感器在人形机器人中旋转实行模组和直线实行模组发挥主要浸染。人形机器人中，六维力矩传感器紧张用在对柔顺掌握哀求高的手腕和脚踝。
2023年，特斯拉新款Optimus人形机器人完成了电机扭矩掌握，力度掌握更加精确、环境检测与影象等繁芜任务，在力控方面表现得更加灵敏。
未来，人形机器人将通过配备（A1、视觉、力觉等) 传感器，呈现出多信息领悟(触觉、力觉和视觉等)的力控实现形式，将为六维力传感器在人形机器人领域的运用带来巨大的发展空间。
三、物联网推动传统家当改造，称重物联网市场前景向好
（一）政策推动物联网行业持续发展，根本举动步伐培植不断完善
➢ 政策利好带动物联网行业快速发展，推动干系家当转型升级。近年来，国家对物联网家当的支持政策不断开释，自2010年“物联网”首次被写入政府事情报告后，已累计出台二十多项政策支持物联网家当发展。
2021年工信部等八部门联合印发了《物联网新型根本举动步伐培植三年行动操持（2021-2023年）》，目标到2023年底，在海内紧张城市初步建成物联网新型根本举动步伐，使社会当代化管理、家当数字化转型和民生消费升级的根本更加稳固。
政策推动打造系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的当代化根本举动步伐体系，推进物联网新型根本举动步伐培植，勾引物联网在推动数字经济发展、赋能传统家当转型升级方面发挥主要浸染。
（二）物联网推动传统家当转型，发展前景广阔
➢ 物联网技能实现信息交互，推动传统家当转型发展。物联网是通信网和互联网的拓展运用和网络延伸，它利用感知技能与智能装置对物理天下进行感知识别，通过网络传输互联，进行打算、处理和知识挖掘，实现人与物、物与物信息交互和无缝链接,达到对物理天下实时掌握、精确管理和科学决策目的，是新一代信息技能的主要组成部分。
工业物联网将物联网技能数据融入传统工业生产过程各个环节，从而提高制造效率、改进产品质量、降落本钱和资源花费，终极实现将传统工业提升到智能化的新阶段。在工业4.0大革命及我国制造2025背景下，工业数字化帮忙传统家当不断向数字化、无线化、动态化、信息化发展。
➢ 称重物联网为当代信息智能称重系统，发展呈加速态势。根据感知层传感器所感知物理量的不同，物联网可分为称重物联网、视觉物联网以及温度、湿度、角度等其他物理量的物联网运用。
因此，称重物联网指的是其感知层的传感器紧张丈量物体或过程的重力信息的物联网，紧张由数字电子衡器(轨道衡、汽车衡、电子皮带等) 、红外摄像仪、数据/视频通讯模块、GPRS 模块、数据做事器和打算机运用软件组成。随着工业化、信息化在环球的迅猛发展，核心感知层称重传感器业呈现出加速发展的态势。
从物与物联网的角度来讲，称重物联网可以分为广域称重物联网、局域称重物联网和广义称重物联网。
（三）工业运用为物联网核心，海内称重物联网市场潜力巨大
➢环球物联网市场规模稳健增长，运用端工业比重较大。技能层面的打破，带动物联网行业发展的内生动力不断增强。近年来，环球物联网市场规模保持稳步增长，据中商情报网估量，2022年环球的物联网市场规模可达到61344亿元，同比增长率在2020年后达到低点后可以看到迁移转变，近两年稳定在10%以上，发展态势良好。在物联网运用构造方面，在工业及制造业的连接数目占比为22%，工业物联网市场规模广阔。
➢ 我国物联网发展态势良好，家当规模达到34747亿元。物联网观点虽然起源于国外，但目前我国物联网发展基本同步于环球，已初步形成了完全的家当体系，具备了一定的技能、家当和运用根本，发展态势良好。
政策层面的重视，带动物联网在聪慧城市、智能制造、聪慧家居等领域取得打破。2022年，我国物联网市场整体家当规模达到34747亿元，同比增长18.87%，市场前景巨大。
➢我国物联网市场较为集中，行业整体毛利率水平较高。海内物联网行业覆盖范围广泛，各企业善于和发展重点具有一定的差异性，虽然领域之间产品同质化较弱，但同领域之间同质化较强，竞争压力较大。
物联网家现代表企业的毛利率整体较高，紧张上市公司物联网业务营收差距明显，以顺丰控股、海康威视、大华股份等企业作为龙头霸占物联网市场大部分份额。
四、柯力具备多重竞争上风，打开长期成长空间
（一）巩固海内应变式传感器龙头地位，外延并购拓宽产品矩阵
➢ 海内应变式传感器龙头，品牌地位显著。公司自成立以来立志打造自有品牌，走自主创新之路。通过建立严格的质量管理体系以及持续的技能研发投入，公司生产的产品取得了行业内紧张的国际海内认证，树立了自身的品牌地位。
在海内市场，公司是多年全国第一市场霸占率力学传感器品牌；在国外市场，履行差异化的品牌计策，高端品牌SNK、中端品牌OAP，以及高性价比品牌KELI在行业中拥有较高的有名度。2021年工业和信息化部家当政策司和中国工业经济联合会发布了“第五批全国制造业单项冠军示范企业和产品”名单中，公司入选为应变式传感器细分市场的“单项冠军造就企业”。
➢ 公司以称重传感器为核心，横纵向拓宽产品矩阵。公司从横、纵向两方面拓宽产品矩阵。
横向方面，应变式称重传感器正逐渐向数字化、智能化、无线化、定制化方向发展，公司逐步拓展出多物理量传感器、微型传感器、流量传感器、视觉传感器等产品。
纵向方面，应变式传感器在衡器市场之外逐渐进入非衡器（过程掌握、自动化）市场，在石油化工、油漆涂料等危化品行业的安全生产，海陆工程装备、起重设备等特种行业的安全监控，铁路桥梁施工、轨道衡测控、港口码头装卸的安全计重测控方面有着广泛运用。
目前称重系统元件正朝着数字化、无线化、微型化、集成化方向发展，通过拓展运用领域和范围，公司的称重系统元件产品及称重运用层做事正在逐步增加在非衡器行业的运用。
➢ 创新强化核心竞争力，产品性能领先。公司通过加大研发投入与产品创新，整合利用百口当链分散的行业资源，降落本钱，强化核心竞争力。
公司积极培植科研实验室，发展技能创新和产品研发人才军队，同时与海内诸多高校和科研机构建立广泛的互助，在高精度、智能化、新型传感器的研发上取得了一定的技能打破，产品性能领先。
➢推进传感器和物联网计策投资，努力打造“第二增长曲线”。在深耕主业的同时，公司加快对外投资，积极打造“第二增长曲线”。
公司坚持“力敏+其他物理量传感器+智能物流设备+工业物联网自动扮装备+物联网平台企业”的五大投资方向，投资了深圳市久通物联科技株式会社、广东柯衡集力物联装备有限公司、宁波天骄智能科技有限公司、浙江柯力美科技有限公司等，进一步强化了计策投资布局。
同时，在珠三角地区拜访调研了百余祖传感器企业，储备了一批技能水平领先、发展性好、与柯力发展契合度高的在途种子项目。
（二）以传感器为核心，向物联网一体化办理方案迈进
➢物联网计策作为公司发展的计策核心之一，向国际一流的物联网公司提高。
公司将牢牢环绕物联网计策和家当整合提升二大计策核心实现转型升级，履行加快科技化计策以推动产品的高端化、物联网计策目标，提速国际化发展计策以构筑国际型企业，深化集团化培植计策以创造集团化管理上风，通过实业发展和成本运营，沿着“国际化、科技化、多元化、集团化、做事化”的发展思路，向培植国际一流的物联网公司的愿景努力提高。
物联网计策是公司发展的计策核心之一，目前公司在这一领域已有干系的技能、营销渠道、运用案例等储备，奠定了进一步推广的领先上风。
➢设立十大物联网奇迹部，物联网产品先发上风明显。公司设立十大物联网奇迹部，分别在一直车检测、料罐租赁及建机、包装置料及仓储物流、无人值守与一卡通、工业机器人、环保设备、起重机器物联网、畜牧业设备仓储、车载设备、冶金及化工称重设备方面进行物联网产品管理与推广。
公司较早进行物联网布局事情，拥有物联网的核心技能上风与产品推广上风。
（三）对标环球龙头威世（Vishay）丈量，扩大国际市场影响力
➢威世(Vishay)丈量集团作为行业龙头，业务布局环球化。柯力传感在主营业务领域的紧张竞争对手为威世丈量集团、HBM公司等跨国公司。威世丈量集团成立于1962年，总部位于美国宾夕法尼亚洲，是天下最大的分立半导体和被动元件的制造商之一。
截至2022年，威世丈量集团已有69个制造基地，遍布环球17个国家，其产品被广泛地运用于工业、打算机、汽车、消费品、电信、军事、航空和医药等领域的各种电子仪器和设备上。近年来，威世丈量集团作为龙头企业，在环球市场中霸占较大体量。同时由于主营业务及详细产品构造存在差异，威世丈量集团主营业务毛利率低于柯力传感。
➢威世丈量集团构建科技基因，发展多元化市场。威世丈量致力于推动可持续性、互联和移动等宏不雅观经济成分的增长，通过与当今和未来具电子创新影响力的厂商互助，威世丈量持续推动工厂自动化、汽车电气化、5G网络技能以及快速扩展的物联网(IoT)等强劲增长领域的发展。
凭借广泛且极具竞争力的产品和技能组合，通过研发、制造、设计、质量、发卖和市场营销，威世丈量为险些每个市场领域的客户供应支持，客户覆盖汽车、工业、消费电子、打算机、通信、国防、航空航天和医疗。
➢比较外洋同类产品性价比较高，柯力外洋市场发展潜力巨大。就目前外洋同类同性能的产品而言，公司产品售价低于欧美国家生产商同类产品，公司产品较高的性价比决定了入口国许多客户选择公司作为供应商，尤其在发展中国家和新兴经济体，公司的发展潜力较大。
虽然在技能含量更高、附加值更高的中高端产品生产中仍以欧美国家生产商为主，但随着公司规模的逐步扩大，技能研发的日益成熟，公司目前已成为海内少数可以向环球市场尤其是欧美市场供应中高端产品的应变式传感器及办理方案的供应商和做事商，霸占外洋市场竞争上风。
（四）重视研发创新，筑高技能、认证壁垒
➢重视产品研发，专利数量浩瀚。称重元件及干系系统做事自出身以来就有着多学科交叉、技能密集的特点立品技能含量高，生产工艺相对繁芜，产品和技能更新难度较大，企业的持续发展须要相称程度的技能实力和技能储备。
公司重视产品研发，不断加大对技能及制作工艺改进方面的投入。经由近20年的积累和摸索，节制了较为全面完全的生产技能和工艺；截止2022年，通过自主创新公司已经拥有专利727项、打算机软件著作权424项(不含参股子公司)。
➢以技能为核心，提升关键产品性能。公司自主研发的补偿技能、焊接密封技能、高温环境传感器技能、电源隔离技能及系统非零点处理技能，使得产品能战胜材料固有局限，适应多种利用环境，通过“被动防御”与“主动纠偏”的办法，担保计量数据的准确性与可靠性，从而能比竞争对手有更大的下贱运用领域；同时通讯协议技能、远程指令掌握技能是物联网的根本核心技能，其使得公司产品具有了数据储存与传输功能，实现了利用者对数据的远程吸收、对设备的远程操控，比较于竞争对手的传统产品，有利于客户提升管理的科学性与便利性，推动家当升级。
➢产品已通过国内外多项认证，形成行业认证壁垒。由于称量的分外性，称重物联网干系产品，尤其是感知层中称重传感器及仪表的生产和发卖须要经由一系列严格的认证制度。
公司产品已通过国内外多项认证，海内认证方面，除《计量用具型式批准证书》外，公司已有30多种传感器、仪表得到特种设备型式试验合格证或防爆合格证。国际认证方面，公司已取得OIML认证50多项、NTEP认证7项、俄罗斯计量认证50多项、乌克兰计量认证10项、CE认证50多项。
（五）积极布局海内外发卖渠道，因时制宜加速市场拓展
➢发卖做事网络遍布全国，实时知足客户需求。公司通过多种营销手段综合利用，实时知足不同行业客户的需求。公司在海内设立了多个生产基地和物流中央，并根据各物流中央的覆盖范围以及产品在途韶光等情形组织产品备货，实现300公里敏捷交付。
公司将海内衡器市场按地域划分成10个大区，遍布海内除西藏外的所有省份。
在浙江、上海、江苏、广东、河北建立9个专营非衡器业务区域，紧张向包装自动化、工程机器、试验检测设备等行业运用方向开拓市场。
➢灵巧选择发卖模式，流程完全规范。公司规范化的发卖流程包括：客户选择、互助协议签订、订单下单及产品定价、发卖流程（信息流）、发货流程（物流）、回款过程（资金流）。
在国内外客户发卖模式上，公司产品发卖根据不同产品特点、不同客户所在区域采取不同的发卖模式。公司对境内客户紧张采取直接发卖的办法，辅以部分经销商经销；对境外客户采纳直销和经销商经销相结合的发卖办法。
➢加速外洋市场布局，外洋业务收入占比持续提升。公司在境外市场的发卖紧张采纳直接发卖和经销商发卖相结合的办法。发卖业务已覆盖欧洲(俄罗斯、乌克兰、土耳其、德国、西班牙等) 、东南亚(越南、印尼等) 、南亚(印度等) 、南美(巴西等) 等多个国家及地区。
2022年，公司的外洋营收占比达到26.23%，直销模式比例达到89.11%，公司通过积极开展国际营销、寻求互助伙伴、参加国际展会等办法，节制外洋市场动态，开辟外洋仓储和总代理培植，在许多国家和地区建立了稳固的市场渠道和互助关系，覆盖客户已遍布环球五大洲一百余个国家或地区。
五、盈利预测与估值剖析
（一）盈利预测
➢关键假设：
1）下贱衡器、非衡领域市场规模的持续扩展，叠加我国智能制造、物联网等新兴行业的持续发展，带动整体应变式传感器需求量增加；
2）以工业运用为核心的物联网行业受政策推动保持高速增长，公司以应变式传感器为根本，打造物联网系统性办理方案，增强公司盈利能力；
3）关键原材料价格进入下行通道，公司降本增效巩固本钱上风，公司产品毛利率有望步入上行通道；
4）期间用度率随规模效应提升坚持稳定，估量2023-2025年发卖用度率分别为5.3%、5.2%、5.1 %；管理用度率分别为7.0%、7.0%、6.9%；研发用度率分别为8.3%、8.2%、8.1%。
1）应变式传感器：公司是多年全国第一市场霸占率的力学传感器品牌，产品取得了行业内紧张的国际海内认证；公司横纵向拓宽产品矩阵，有望充分受益于下贱多元化和新兴化运用领域的增长。估量2023-2025年收入增速分别为12.0%、15.0%、20.0%；规模化降本和高端产品的推出将坚持公司较强盈利能力，毛利率估量分别为37.5%、38.0%、38.5%。
2）系统集成产品：公司设立十大物联网奇迹部，产品在多个运用处景已成功落地，干系技能、营销渠道、运用案例等储备完善，有望通过“内生+外延”持续扩大业务规模，实现市占率的快速提升。估量2023-2025年收入增速分别为20.0%、20.0%、20.0%，毛利率估量分别为40.0%、40.0%、40.0%。
3）仪表：下贱需求复苏带动仪表行业回暖，公司降本增效巩固本钱上风，估量2023-2025年收入增速分别为10.0%、10.0%、10.0%，毛利率估量分别为45.0%、45.0%、45.0%。
4）干粉砂浆行业第三方系统做事：此业务与下贱房地产行业需求息息相关，公司已在全国浩瀚城市开展租赁做事业务，与当地干粉砂浆企业建立了良好的互助关系，并向周边2、3线城市拓展。估量2023-2025年收入增速分别为6.0%、6.0%、6.0%，毛利率估量分别为30.0%、30.0%、30.0%。
5）附件及其他：人形机器人家当化加速有望带动多维力传感器放量，公司自研的三维力、六维力等多维力传感器已处于小批量试制阶段，可用于机器手臂运动与事情载荷监测、医疗设备精密测控等领域，具有高精度、高灵敏度、抗偏载能力强、维间耦合小等特点。估量2023-2025年收入增速分别为50.0%、40.0%、40.0%，毛利率估量分别为45.0%、45.0%、45.0%。
（二）估值剖析
➢公司的主营产品为应变式传感器和物联网等系统集成产品，选取传感器行业的四方光电、苏奥传感、喷鼻香山股份和奥普光电为可比公司，估量公司2023-2025年收入分别为12.50、14.90、18.21亿元；归母净利润分别为3.13、3.86、4.84亿元；EPS分别为1.11、1.37、1.72元。
结合行业均匀估值，考虑到①公司是多年全国第一市场霸占率的力学传感器品牌，产品取得了行业内紧张的国际海内认证；公司横纵向拓宽产品矩阵，自主研发的多维力传感器，已处于小批量试制阶段，有望伴随新兴行业的发展而快速放量，稳固行业领先上风。②公司设立十大物联网奇迹部，产品在多个运用处景已成功落地，干系技能、营销渠道、运用案例等储备完善，有望通过“内生+外延”持续扩大业务规模，实现市占率的快速提升。给予2023年38倍PE，对应目标价为42.2元，目标空间31%。
风险提示
1)市场竞争风险。若公司的产品质量、做事和价格无法知足下贱客户的需求，公司可能在日趋激烈的市场竞争中处于不利地位，将面临市场竞争导致的销量下滑风险。
2）存货跌价风险。如果公司对市场需求的预测涌现重大偏差或涌现客户无法实行订单的情形，从而导致上述存货不能按正常价格出售，可能会导致公司存货跌价丢失显著增加，也会对公司的经营古迹产生不利影响。
3）紧张原材料价格颠簸风险。如果未来紧张原材料价格颠簸较大，将不利于公司的生产预算及本钱掌握，会对公司的生产经营及盈利水平产生一定的影响。
4）国际市场变革风险。若境外市场部分国家或地区汇率颠簸幅度较大、经济下行压力较大，对公司在外洋业务产生不利影响。
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报告来自【远瞻智库】
