堂主锐评：
我国石墨电极行业属于周期行业，2017-2018年电极价格暴涨导致行业新增产能较多，估量2020-2021年整体供需关系严重失落调，未来两年石墨电极行业产能严重过剩，估量价格将持续在低位。据统计，石墨电极2020年一季度价格约为1.8万元/吨，相较2018年一季度最高点9万元/吨，已经低落了80%。
回到公司本身：2018年由于石墨电极价格暴涨，新成新材2018年净利润暴涨400%，由2017年的3500万增加到2018年的1.2亿，2009年净利润又暴跌80%，降至2500万，充分证明了对付周期股一定要踩好点、选好机遇再上船，否则会去世得很惨。
公司简介：
大同新成新材料株式会社（以下简称“新成新材”）成立于2007年8月，是一家专注于特种石墨生产的“高新技能企业”。公司注册资金1.36亿元，特种细颗粒石墨行业市场霸占率超过50%。公司目前细颗粒特种石墨圆盘产能1,2000吨、石墨方块2000吨，总产能34,000吨，市场霸占率超过50%，在行业内占绝对领先地位。
公司致力于高新技能产品研发，建立并完善了以科研开拓、生产管理、过程掌握、质量检测为紧张内容的管理体系，形成了较完全的自主知识产权。成为全国炭素行业《细颗粒高密度特种石墨产品》国家标准（标准编号GB/T30071-2013）和《太阳能发电用炭素基板》行业标准（标准编号YB/T4803-2013）的主持制订单位；2013年11月被保举为中国炭素行业炭素新材料专业委员会主任单位，名符实在成为海内特炭生产的领军企业；2014年1月24日，新成新材成为中国炭素行业和山西省唯一一家在新三板上市的企业，股票名称：新成新材，股票代码：430493。
公司依赖多年的特种石墨研发、生产及加工履历，聚焦特种石墨行业的前沿理论研究，节制最新技能和产品动态，在特种石墨产品自主研发、工艺生产上不断取得打破，形成了一系列具有自主知识产权的创新产品和技能，随着企业业务的扩展，业务模式、生产发卖模式的变革，深入理解客户需求，为客户研发、生产多种规格和性能指标的产品并供应个性化的办理方案。
经由多年积累，公司形成了适应市场竞争、符合公司发展的业务流程体系，并形成了持续性的盈利模式。综合考虑未来市场变革的预测及生产周期等成分，公司制订了以销定产的总体生产计策；发卖部门采取直销模式发卖公司产品取得业务条约，紧张产品的定价方法为市场定价；采购部门根据年度生产操持履行采购，同时多渠道多路子地寻求互助伙伴，以形成较为稳定的优质供货商渠道；研发中央针对客户的需求以及技能方向进行新产品新技能新工艺的研发；通过上述业务流程，公司为客户供应特种石墨的发卖及个性化办理方案，从而得到收入、利润和现金流。
新成新材特种石墨生产符合国家发展计策需求，是大同地区特炭生产的引领企业，得到各级政府的重视和支持。
未来紧张业务增长点：
公司高铁受电弓碳滑板项目，2019年5月公司分别收到广州动车段广州南动车利用所出具的《关于大同新成XC1576A型碳滑板装车利用考察证明》、广州动车段技能科出具的《大同新成XC1576A型浸金属碳滑板利用考察证明》，自2018年7月3日至2019年5月20日，CRH2A-247506车碳滑板累计利用考察30万4986公里；自2018年6月30日至2019年5月21日，CRH2A-247304车碳滑板累计利用考察30万4565公里。利用考察期间，运行情形良好，磨耗正常，未创造影相应用安全、利用秩序的情形；同时公司在天津地铁、宁波地铁、朔黄铁路、大连有轨电车、沈阳浑南有轨电车装车运行考察。
但目前上述新兴业务整体体量还较小，有待后续持续不雅观察。
行业简介：
2017-2018年环球石墨电极供给分别为115万吨、137万吨；个中UHP石墨电极需求为71万吨、86万吨。估量2019-2021年环球石墨电极供给分别为156万吨、189万吨、218万吨；个中UHP2019-2021年供给分别为99万吨、132万吨和164万吨。
据不完备统计，2019-2021年海内涵建、新建、改扩建石墨电极项目共有28个，都是UHP石墨电极项目。按投产时当年剩余季度占整年比例打算新增产能，2019-2021海内新增石墨电极产能分别为16万吨、65.5万吨和54.8万吨。
2017年中“地条钢”出清，海内电弧炉产能大幅增长。石墨电极供不应求，价格一飞冲天。好景不长，暴利刺激下行业内企业盲目复产、增产、扩建，已经形成新一轮产能过剩。2018年下半年石墨电极价格开始进入下行轨道。当前月度产量高达7万吨，市场总库存已连续10个月持续增长。价格战无法避免，行业盈利空间被持续压缩，已靠近零点。
石墨电极生产周期长，供给弹性很小。UHP石墨电极从投料到产品出货，纵然一直顿一批产品最快生产韶光也要65天，正常生产周期为90天旁边。电极接头的生产流程比电极要再多3个工序，生产周期更长，合计周期可能长达半年。5万吨/年的UHP项目从开工到投料生产韶光在一年以上，新建、改建项目决策的滞后期可能长达两年。
由此可知，供给调度的滞后期长，随意马虎产生极度行情，2019-2021年价格将不断下行寻底。目前行业开工率还保持在高位，随着行业毛利逼近零点，行业开工率会逐渐走低。假设海内2018年原有产能的利用率不变，2019-2021年新增产能的利用率分别为50%、40%、25%，之后坚持产能利用率不变。
海内石墨电极产量（万吨）分布如下：方大炭素26.40；吉林炭素7.14；介休志尧5.85；丹东鑫兴5.62；西姆东海3.80；南通碳素4.27；开封炭素5.20；山东八三3.15；红旗渠电炭6.65；山西宏特4.20；唐山东日4.38；许昌开炭3.36；目伦新材料2.80。
财务情形：
2019年公司实现业务收入480,629,553.48元，同比低落28.09%；利润总额和净利润分别为34,107,445.45元、25,466,215.19元，同比低落77.78%、79.65%。截至2019年12月31日，公司总资产为1,190,053,857.67元，净资产为568,880,367.79元。
——后续报告即将发布，请持续关注！
