从2022年纪迹低迷中刚刚走出来的水星家纺(603365. SH)，开始了一系列的大动作。
继5月份宣告利用不超过1亿元在南通购买地皮利用权培植公司区域总部后。近日，公司又对外表露了一份高达10.15亿元的可转债募资操持，除了补充流动资金外，紧张用于培植周期长达30个月的水星家纺（南通）家当基地项目和位于上海的水星电子商务园区（智能仓储基地）项目。
值得把稳的是，可转债操持宣告的第二天（12月8日）公司股价就迎来大跌，叠加可转债一起表露的并不具有“诚意”的未来三年（2023-2025年）股东分红回报方案 ，还有在账上可以覆盖上述项目的资金，让不少散户投资者对这次可转债操持表示了不满。
募资大头项目已经启动
按照这份可转债方案中表露的信息显示，除了补充流动资金外，10.15亿元中公司拟投入6.44亿元培植水星家纺（南通）家当基地项目，剩余1.41亿元将会投入水星电子商务园区（智能仓储基地）项目。
来源：公告
个中水星家纺（南通）家当基地项目位于江苏省南通市通州区川姜镇世编年夜道南侧、石江公路西侧。包含了生产项目及仓储项目两个子项目，按照操持公司将通过购置地皮并新建生产线及仓库的办法新增家纺产品产能同时提升仓储能力。项目建成后，可年产套件产品40万套、被芯产品175万条、枕芯产品85万只，同时建成当代化仓储物流中央，提高仓储运营效率，实现产品智能化仓储及运营管理。
按照公司的方案该项目的培植期为30个月，生产项目正常达产后估量将新增年发卖收入5.53亿元，年均净利润4848.22万元，税后内部收益率13.30%，具有良好的经济效益。
值得把稳的是，2023年5月，水星家纺发布公告称，基于公司的计策发展须要，公司拟利用不超过公民币1亿元的自有或自筹资金购买位于江苏省南通市通州区川姜镇的地皮利用权，用于打造集研发、设计、生产、仓储、直播等为一体的区域总部。如果按照描述，水星家纺可转债募资中的水星家纺（南通）家当基地项目很有可能和5月份表露的区域总部同属一个地块区域。
同时，通过当地媒体表露的信息显示，该地块将用于培植水星家纺总部暨研发设计生产基地项目，投资30亿元，占地总面积约300亩。个中一期项目投资20亿元，建成后可实现发卖总额达50亿元。二期项目建成后，可实现发卖总额达100亿元。
目前该项目已经开始启动，根据《南通日报》8月22日的宣布显示，“通州区川姜镇镇村落干部顶着烈日、冒着酷暑，井井有条地推进水星家纺总部暨研发设计生产基地项目征地事情。”
另一个募资的项目，履行地点位于上海市奉贤区奉金路99号，培植期为18个月，公司方面希望通过引进自动化仓储设备及干系系统培植智能仓储基地。
对付上述两个项目的投入，公司方面表示，这次向不特定工具发行可转债募投项目将专注于公司主营业务，旨在提升公司家纺产品核心品类的自有产能规模，同时提升仓储能力，实现产品智能化仓储及运营管理，进一步巩固提升公司在家纺行业的市场地位。
投资总额靠近总市值存疑
但上述募资的项目目前看来有着不少地方值得考虑。
钛媒体APP梳理公司三季报中创造，截至2023年9月30日，公司的存货还有超过10亿元，比2022年底略有涨幅。有大量的存货在手，还须要进行大规模产能的提升。这势必要求公司对未来的市场成长空间有着充分的数据剖析，有数据的支撑产能的提升才更故意义。
但是对付扩产之后的市场前景，公司只是泛泛表示，“在国家促进家居消费政策出台的利好下，内销市场的复苏更加具备确定性，家纺消费行业将迎来新机遇。”并没有干系市场发展的空间数据剖析。同时，公司还强调了其品牌的美誉度和全渠道的体系。但这些之于全体家纺行业，整体进入门槛不高且竞争激烈的行业来说，并没有形成十分突出的差异化或是核心竞争力。
根据当地媒体的宣布，彷佛包括水星家纺（南通）家当基地项目在内的区域总部项目的投资高达30亿元，这显然不是一个小项目。而按照12月13日水星家纺14.39元的收盘价格打算，公司的总市值也才约37.81亿。
如果完成募资，加上之前1亿元的地皮利用权购买投入，全体区域总部项目30亿的规模，后续还将有着约12亿多的缺口待填。
故意思的是，一方面区域总部项目还有着资金缺口，但仅仅是水星家纺（南通）家当基地项目，从公司表露的数据上看，账上的资金看似可以覆盖项目的实行。
截至2023年9月30日，公司账上货币资金加上交易性金融资产靠近13亿元。同时根据报显示，公司2020-2023年前三季度，水星家纺的业务收入分别为30.34亿元、37.99亿元、36.63亿元和27.53亿元，公司业务收入整体呈上升趋势，业务发展趋势较好。报告期内，公司净利润分别为2.74亿元、3.85亿元、2.78亿元和2.52亿元，归属于母公司股东的净利润分别为2.74亿元、3.85亿元、2.78亿元和2.52亿元。整体盈利能力较好。
正是基于上述较为稳健的财务数据，有个人投资者表示须要30个月完成的水星家纺（南通）家当基地项目，完备可以通过自筹或是自有资金完成，并不急在一时。他们的出发点在于，大规模可转债项目可能将影响分红。
来源：公告
根据近日表露的分红操持显示，如果公司有重大资金支出安排的，按照发展阶段，分红的比例最低应达到20%。而公司上市后累计派现9.53亿元。
但公司的可转债是否成行还须要监管部门的审核，不过自监管层规范收紧再融资以来，有不少公司终止了定增的项目，个中不乏几亿元的定增项目。对付水星家纺的这次可转债融资，有专业人士表示，如果终极操持通过，募资的额度也将打折。(本文首发于钛媒体APP,作者|曹晟源)
